第二节　货币供给

　　一、货币供给与货币供应量的涵义

　　货币供给是相对于货币需求而言的，它包括货币供给行为(动词)和货币供给量(名词)两大内容。

　　二、货币层次

　　现金、存款货币、有价证券的流动性并不相同。

　　现金和活期存款是直接的购买手段和支付手段，随时可形成现实的购买力，流动性强。

　　西方学者在长期研究中，一直主张把“流动性”原则作为划分货币层次的主要依据。

　　所谓流动性是指某种金融资产转化为现金或现实购买力的能力。“流动性”好的金融资产，价格稳定，还原性强，可随时在金融市场上转让、出售。

　　【单选题】中外学者一致认为，划分货币层次的重要依据是金融资产的(　　)。

　　A.稳定性　　　　　　B.还原性

　　C.兑换性　　　　　　D.流动性

　　『正确答案』D

　　【多选题】具有“流动性”的金融资产，有以下特征(　　)。

　　A.价格稳定　　　　　　　B.购买力强

　　C.不兑现　　　　　　　　D.还原性强

　　E.可随时出售、转让

　　『正确答案』ADE

　　(一)国际货币基金组织划分的货币层次

　　国际货币基金组织一般把货币划分为三个层次：

　　M0=流通于银行体系之外的现金

　　M1=M0+活期存款(包括邮政汇划制度或国库接受的私人活期存款)

　　M2=M1+储蓄存款+定期存款+政府债券(包括国库券)

　　(二)我国划分的货币层次

　　1.划分货币层次的原则

　　从我国的实际出发按照以下原则：

　　(1)划分货币层次应把金融资产的流动性作为基本标准;

　　(2)划分货币层次要考虑中央银行宏观调控的要求，应把列入中央银行账户的存款同商业银行吸收的存款区别开来;

　　(3)货币层次要能反映出经济情况的变化，要考虑货币层次与商品层次的对应关系，并在操作和运用上有可行性;

　　(4)宜粗不宜细。

　　2.划分方法

　　我国中央银行根据《中国人民银行货币供应量统计和公布暂行办法》，目前划定的货币层次为：

　　M0=现金

　　M1=M0+单位活期存款

　　M2=M1+个人储蓄存款+单位定期存款

　　M3=M2+商业票据+大额可转让定期存单。

　　我国目前只测算和公布M0、M1和M2的货币供应量，M3只测算不公布。

　　三、货币供给机制

　　在中央银行体制(中央银行与商业银行分设)下，货币供应量(Ms)等于基础货币(B)与货币乘数(m)之积。即：Ms=m·B。所以，中央银行只要能控制住基础货币与货币乘数，就能有效调控货币供应量。

　　基础货币又称高能货币、强力货币或货币基础，B=C+Rr+Rt+Re 。

　　基础货币具有一定的稳定性，无论是存款转化为通货，还是通货转化为存款，基础货币都不会改变。

　　中央银行投放基础货币的渠道主要包括：

　　(1)对商业银行等金融机构的再贷款;

　　(2)收购金、银、外汇等储备资产投放的货币;

　　(3)购买政府部门(财政部)的债券。

　　如果中央银行能够有效控制基础货币B的投放量，那么，控制货币供应量的关键，就在于中央银行能否准确测定和调控货币乘数。

　　货币乘数m是货币供应量Ms同基础货币B的比率。亦即每一基础货币的变动所引起的货币供应量的倍增或倍减。

　　如果用Ms代表货币供给，用B代表基础货币，m代表货币乘数，则可得出下列公式：Ms=m·B或 m=Ms/B

　　因为B=C+Rr+Rt+Re (7-1)

　　中央银行不但可以通过贴现政策、公开市场业务、法定准备率政策等手段有效调控基础货币和货币乘数，改变货币供应量，而且还可以利用差别利率等政策，调节或改变货币量在各个层次的分布结构，借以调控货币供应量及其结构，实现货币流通正常化。

　　四、影响货币供应量的因素

　　从理论上说，中央银行对基础货币与货币乘数都有相当的控制能力。货币供应量并不能由中央银行加以控制。从影响货币乘数的诸因素分析，中央银行决定r和t。活期存款准备率和定期存款准备率受货币政策的影响;商业银行决定e。商业银行保存多少超额准备，取决于保留超额准备的机会成本、借入资金的成本以及融通资金的方便程度等;社会大众决定C和s。影响C、s的主要因素一是收入水平，二是各种金融资产的收益水平。一般来说，影响货币乘数的因素是相当复杂的，但在短期内则比较稳定。

　　影响基础货币量的主要因素有三个方面：

　　(一)商业银行的信贷规模与货币供应量

　　中国人民银行的货币发行权、基础货币管理权、信贷总量控制权、利率调节权得到强化，但还有少量失控情况。

　　(二)财政收支与货币供应量

　　中央银行作为政府的银行，代理财政金库是它的重要职能，财政收支对货币供应量的终影响，就取决于财政收支状况及其平衡方法。

　　1.财政收支平衡与货币供应量

　　从总量扩张和总量收缩来看，财政收支平衡对货币供应量没有影响。

　　2.财政结余与货币供应量

　　货币供应总量减少。

　　3.财政赤字与货币供应量

　　主要取决于财政赤字的弥补办法。弥补财政赤字的办法，无非有动用历年节余、发行政府债券、向中央银行透支和借款等。这些方法对货币供应量的影响是不同的。

　　具体说来：(1)动用历年节余弥补财政赤字，从现象上看，似乎对货币供应总量没有什么影响。但实际情况要比我们想象的复杂得多。 (2)发行政府债券弥补赤字对货币供应量有什么影响，取决于承购主体及其资金来源的性质。政府债券由商业银行、企业、个人自愿认购，通常不会影响货币供应总量。政府债券由中央银行认购就会增加基础货币供应量，扩大货币供应量。如果商业银行用超额准备金或增加向中央银行的借款购买政府债券，货币供应量将增加为所用超额准备金或增加向中央银行的借款的m倍;如果商业银行用自己收回的贷款或投资购买，货币供应量将不增加。而企业或个人用现金购买，则货币供应量不变。(3)向中央银行透支和借款会引起中央银行资产规模和负债规模的等量增加。必然会使货币供应量数倍增加。

　　(三)国际储备与货币供应量

　　国际储备中的黄金外汇储备是中央银行投放基础货币的主要渠道之一。黄金收购量大于销售量，黄金储备增加，中央银行投入的基础货币增加;相反，黄金销售量大于收购量，黄金储备减少，中央银行收回基础货币，使货币供应量减少。

　　外汇储备增减主要取决于一个国家的国际收支状况。一个国家的国际收支如果是顺差，则增加外汇储备，中央银行增加基础货币投放，货币供应量扩张;反之，国际收支如果是逆差，则减少外汇储备，中央银行收回基础货币，货币供应量缩减。

　　除黄金外汇储备量影响货币供应量外，金价和汇率的变动对货币供应量也有较大影响。如果金价和汇率上升，那么，中央银行收购黄金外汇就要相应多投放一些基础货币;相反，金价和汇价下跌、中央银行收购黄金外汇就会少投放些基础货币。

　　我国中央银行通过黄金外汇储备调节货币供应量的弹性不大。

　　总之，一国的信贷收支、财政收支、国际收支是决定货币供给的内生变量。

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