2016年经济师考试中级金融章节讲义第二章(4)
二、资产定价理论
(一)有效市场理论
1.有效市场假说主要研究信息对证券价格的影响。
就资本市场而言,如果资产价格反映了所能获得的全部信息,那么,资本市场是有效的。
2.按照市场价格反映信息的程度将市场分类:
(1)弱式有效市场
即当前市场价格完全反映了过去(历史)的信息。新信息会带来价格的变动。掌握过去信息不能预测未来的价格变动。
(2)半强式有效市场
指证券当前价格不仅反映所有历史信息,还反映公开信息。投资者无法凭借公开信息获利。(但可凭内幕信息获利)
(3)强式有效市场
即证券当前的市场价格反映了所有历史的、公开的、内幕信息,任何投资者都只能获得平均收益,不可能凭借信息优势获得超额收益。
(二)资本资产定价理论(CAPM)
基本假设:
(1)投资者根据投资组合在单一投资期内的预期收益率和标准差来评价其投资组合;
(2)投资者追求效用化;
(3)投资者是厌恶风险的;
(4)存在一种无风险利率,可以借入或借出任意数额的无风险资产;
(5)税收和交易费用都忽略不计。
1.资本市场线――有效组合的定价线
(1)资本市场线的构造
资本市场线(CML)只表明有效组合的期望收益率和标准差(表示风险)之间的一种简单的线性关系的一条射线。
市场组合:由所有证券构成的组合,组合中每一种证券的投资比例为其相对市值。
CML上的任一点是由无风险资产和市场组合的再组合。
(2)资本市场线的含义
任一有效组合的预期收益率由两部分构成:①无风险利率,是对推迟即期消费的补偿,体现了货币的时间价值;②风险溢价,即对组合承担风险的补偿,而 为单位风险的补偿,即风险的价格。
有效组合的风险溢价:
CML表明:预期收益与风险正相关,即要谋求高收益,只能通过承担更大风险来实现。
(补充)例:如果市场组合的期望收益率为12%,无风险收益率为7%,市场组合的标准差为20%,则资本市场线如何确定?
【正确答案】
2.证券市场线――任意证券/组合的定价线
SML揭示了市场上所有风险性资产(单个资产)的均衡期望收益率与风险之间的关系。
(1)证券市场线的表达
(基于对市场组合方差的分解)因为单个证券对市场组合风险的贡献大小取决于该证券与市场组合的协方差大小。
其中为市场组合(证券市场上所有证券组成的证券组合)风险。
2016年初中级经济师高端班、VIP班级全面热招,233网校教研团队精心打造高通过率套餐班,全程内部密训锁分,保障一次过关!现在报名满600减100,立即报名》
中级经济师 全科VIP班 ¥800 试听 报名 全科高端班 ¥1980 试听 报名 课程内容: 1、全两科(经济法基础知识+专业知识实务) 2、网校开设了15个专业(金融/人力资源/工商管理/财政税收/房地产/商业农业建筑经济等) 课程特色: 1、精讲班全面覆盖90%核心考点 2、习题班按章节讲解分析典型考题,配套课后习题 3、模考押题班讲解两套高含金量模拟题 4、高频考点班提炼高频考点要点,预测2016考题 5、真题班对近三年考试真题进行详细讲解和分析 6、网校课程连续三年考点命中率90%以上 |
初级经济师 全科VIP班 ¥800 试听 报名 全科高端班 ¥1980 试听 报名 配套服务: 1、赠送初中级经济师全科教材(仅高端班) 2、Word讲义+课件下载+手机移动听课 3、免费在线模考题库,包含每日一练、章节练习、模拟试题、历年真题等功能模块 4、考前赠送内部密押资料+2套高含金量押题 5、24小时内专家在线答疑 协议保障: VIP班:全科通关,不过2017年免费重学 高端班:不限次免费重学保障,直到考试通过 |
下载app:抢先一步掌握经济师考试报考:扫描下面二维码下载233经济师考试app
考试交流区:
扫描下面二维码,加入小编个人微信号,随时掌握考试报考!一对一在线答疑!
微信号:zonggongi233
微信昵称:233经济师
相关推荐
- 2016年经济师金融专业解析06-23
- 2016年中级经济师金融复习资料相关汇总06-21
- 2016年中级经济师金融章节讲义汇总05-16
- 2016年经济师中级金融章节讲义第十二章04-22
- 2016年经济师中级金融章节讲义第十一章04-22