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第三节　货币均衡

一、货币均衡的含义

1．IS曲线与货币均衡

IS曲线上的点表示商品市场达到均衡的状态。

商品市场的均衡要求资本的供求相等，即S=I。储蓄（S）为资本的供给，投资（I）为资本的需求。储蓄是收入（Y）的增函数，投资是利率的减函数，因此IS曲线表示在不同的利率与收入水平组合下，经济均衡（S=I）点的轨迹。如图8-1所示。

图8-1 IS曲线

产出有向满足经济均衡条件的IS曲线上各点靠近的趋势：

①对于给定的利率水平，IS曲线表明为使商品市场达到均衡总产出必须达到的水平；

②经济活动位于IS曲线右边的区域，则存在超额的商品供给，导致非计划存货增加，促使企业减少生产，这又会使产出下降到IS曲线上；

③经济活动处于IS曲线左边的区域，则存在超额的商品需求，导致存货非计划地减少，促使企业增加生产，这又使产出回升至IS曲线上。

2．LM曲线与货币均衡

LM曲线上的点表示货币市场达到均衡的状态。

货币均衡要求货币的供求相等，即L=M。根据凯恩斯的流动性偏好理论，货币需求L取决于y（总产出）和利率i，并且，货币需求与总产出正相关，与利率负相关。所以，LM曲线表示在不同的利率与收入水平组合下，货币均衡（L=M）点的轨迹。如图8-2所示。

图8-2 LM曲线

利率有向满足货币均衡条件的LM曲线上各点靠近的趋势：

①对于一定的总产出水平，LM曲线给出使货币市场达到均衡所必需的利率水平。

②如果经济活动处于LM曲线的左边区域，表示存在过度的货币供应。利率超过均衡水平，人们持有的货币超过意愿持有额，将购买债券，债券价格上升，利率下降。

③如果经济活动位于LM曲线的右边区域，说明存在超额货币需求。利率低于均衡水平，人们的货币持有额低于意愿持有额，将出售债券增持货币，降低债券价格，提高债券利率。

把IS曲线、LM曲线放在同一直角坐标系内，两条曲线的交点E必然同时满足两个条件：I=S，L=M。如图8-3所示。

图8-3  IS-LM曲线

在E点上，总产出等于总需求（IS），货币需求量等于货币供应量（LM）。在其他点上，两个均衡条件至少有一个不满足，市场力量必然促使经济活动向共同均衡点E靠近。E点决定了两个市场同时均衡时的利率水平与国民收入水平。

3．BP曲线与国际收支平衡

在开放经济条件下，加入国际收支（BP）的内容，即IS-LM-BP模型。

BP曲线上的任何一点所代表的利率和收支的组合都可以使当期国际收支均衡，这里的BP指国际收支差额，即净出口与资本净流出的差额。

图8-4  IS-LM-BP曲线

凡能影响汇率的因素（如利率、实际国民收入、价格水平等）都会使BP曲线移动。图中IS-LM和BP曲线相交于E点，表明在E点，国内商品市场、货币市场和外汇市场同时处于均衡。

蒙代尔—弗莱明模型的基本结论是：货币政策在固定汇率下对刺激经济毫无效果，在浮动汇率下则效果显著；财政政策在固定汇率下对刺激经济效果显著，在浮动汇率下则效果甚微或毫无效果。

【例8.9】下列有关IS-LM曲线说法错误的是（    ）。

A．IS曲线上的点表明商品市场达到了均衡

B．LM曲线上的点表明货币市场达到了均衡

C．IS-LM曲线的交点表明商品市场和货币市场均达到了均衡

D．IS-LM曲线涉及对外贸易和外资

【答案】D

【解析】IS-LM曲线没有涉及对外贸易和外资，基本上是对封闭式经济体系的阐述。在开放经济条件下，如果加入国际收支（BP）的内容，就发展成了IS-LM-BP模型。

【例8.10】蒙代尔－弗莱明模型的基本结论是：货币政策在______下对刺激经济效果显著，财政政策在______下对刺激经济效果显著。（    ）

A．固定汇率；浮动汇率

B．固定汇率；固定汇率

C．浮动汇率；固定汇率

D．浮动汇率；浮动汇率

【答案】C

【解析】蒙代尔—弗莱明模型的基本结论是：货币政策在固定汇率下对刺激经济毫无效果，在浮动汇率下则效果显著；财政政策在固定汇率下对刺激经济效果显著，在浮动汇率下则效果甚微或毫无效果。

二、货币均衡的实现机制

1．货币均衡的实现条件

货币均衡的实现条件有：①健全的利率机制；②发达的金融市场；③有效的中央银行调控机制。

2．利率机制

货币均衡可以通过利率机制的作用而实现。

①就货币供给而言，当市场利率升高时，一方面，社会公众因持币机会成本加大而减少现金提取，则现金比率缩小，货币乘数加大，货币供给增加；另一方面，银行因贷款收益增加而减少超额准备来扩大贷款规模，这样就使超额准备金率下降，货币乘数变大，货币供给增加。所以，利率与货币供给量之间存在着同方向变动关系。

②就货币需求来说，当市场利率升高时，人们的持币机会成本加大，必然导致人们对金融生息资产需求的增加和对货币需求的减少。所以利率同货币需求之间存在反方向变动关系。

货币供给与货币需求相等，则货币均衡状态得以实现。在完全市场经济条件下，货币均衡主要的实现机制是利率机制。

【例8.11】在完全市场经济条件下，货币均衡主要的实现机制是（    ）。

A．央行调控机制

B．货币供给机制

C．自动恢复机制

D．利率机制

【答案】D

【解析】在完全市场经济条件下，货币均衡主要的实现机制是利率机制，利率不仅是货币供求是否均衡的重要信号，而且对货币供求具有明确的调节功能，因此货币均衡可以通过利率机制的作用而实现。

三、通货膨胀及其治理

1．通货膨胀概述

通货膨胀是物价总水平持续普遍的上升。该定义包含：

①通货膨胀所指的物价是一般物价水平，即全部商品和劳务的加权平均价格的上涨。

②在通货膨胀中，一般物价水平的上涨是一定时间内持续的上涨，而不是一次性的、暂时性的上涨。

③通货膨胀所指的物价上涨必须超过一定的幅度。

2．通货膨胀的类型

（1）按通货膨胀的程度划分

按通货膨胀的程度，分为爬行式、温和式、奔腾式和恶性通货膨胀四种：

①爬行式通货膨胀，是指价格总水平上涨的年率不超过2％～3％，并且在经济生活中没有形成通货膨胀的预期。

②温和式通货膨胀，是价格总水平上涨比爬行式高，但又不是很快。

③奔腾式通货膨胀，是物价总水平上涨率在2位数以上，且发展速度很快。

④恶性通货膨胀，又称超级通货膨胀，是物价上升特别猛烈，且呈加速趋势，此时，货币已完全丧失了价值贮藏功能，部分地丧失了交易媒介功能。

（2）按成因划分

按成因划分，分为需求拉上型通货膨胀、成本推进型通货膨胀和结构型通货膨胀。

3．通货膨胀的成因

（1）需求拉上

当经济中需求的扩张超出总供给的增长，过度需求就会拉动价格总水平持续上涨，从而引起通货膨胀。需求拉上的通货膨胀可以通俗地表述为是“太多的货币追求太少的商品”。

（2）成本推进

该理论认为，通货膨胀是由总供给方面生产成本上升所引起，生产成本的上升必然导致物价水平的上升。促使生产成本上升的原因有：①工资成本推进通货膨胀；②利润推进通货膨胀；③汇率变动引起进出口产品和原材料成本上升，以及原材料、能源生产成本的提高等。

（3）供求混合作用

单纯的需求拉上或成本推进不可能引起物价的持续上涨，只有在总需求和总供给的共同作用下，才会导致持续性的通货膨胀。

（4）经济结构变化

由于不同国家的经济部门结构的某些特点，当一些产业和部门在需求方面或成本方面发生变动时，往往会通过部门之间的相互看齐过程而影响到其他部门，从而导致一般物价水平的上升。这种通货膨胀被称为结构型通货膨胀。

【例8.12】下列说法中，属于通货膨胀成因的有（    ）。

A．需求拉上

B．成本推进

C．供求混合作用

D．经济结构变化

E．流动性陷阱

【答案】ABCD

【解析】从总量上讲，导致通货膨胀的压力主要是来自需求方面和供给方面。通货膨胀的成因主要有：①需求拉上；②成本推进；③供求混合作用；④经济结构变化。

4．通货膨胀治理的对策

通货膨胀不利于生产的正常发展，打乱了正常的商品流通秩序；过高的通货膨胀会形成资产价格泡沫，诱发金融危机。

常见的治理通货膨胀的措施主要有：

（1）紧缩的需求政策

政府可以采取紧缩总需求的政策来治理通货膨胀。紧缩总需求的政策包括紧缩性财政政策和紧缩性货币政策。

①紧缩性的财政政策。紧缩性的财政政策直接从限制支出，减少需求等方面来减轻通货膨胀压力，概括地说就是增收节支、减少赤字。一般包括以下措施：

a．减少政府支出。主要包括：削减购买性支出，和转移性支出等。

b．增加税收。增加税收可以直接减少企业和个人的收入，降低投资支出和消费支出，以抑制总需求膨胀；还可以增加政府收入，减少因财政赤字引起的货币发行。

②紧缩性的货币政策。可以采用紧缩性的货币政策来减少社会需求，促使总需求与总供给趋向一致。紧缩性的货币政策主要有以下措施：

a．提高法定存款准备率；

b．提高再贴现率；

c．公开市场卖出业务；

d．直接提高利率。

【例8.13】紧缩性的财政政策措施包括（    ）。

A．减少政府支出

B．增加财政支出

C．增加转移支付

D．增加税收

E．适当增加财政赤字

【答案】AD

【解析】BCE三项为扩张性的财政政策措施。

（2）积极的供给政策

在抑制总需求的同时，可以积极运用刺激生产的方法增加供给来治理通货膨胀。倡导这种政策的学派被称为供给学派，其主要措施有：

①减税。减税即降低边际税率（指增加的收入中必须向政府纳税的部分所占的百分比）。减税可同时降低失业率和增加产量，从而降低和消除由供给小于需求所造成的通货膨胀。

②削减社会福利开支。削减社会福利开支是为了激发人们的竞争性和个人独创性，以促进生产的发展，增加有效供给。

③适当增加货币供给，发展生产。适当增加货币供给会降低利率，从而增加投资，增加产量，导致总供曲线向右移动，使价格水平下降，从而抑制通货膨胀。

④精简规章制度。精简规章制度就是给企业等微观经济主体松绑，减少政府对企业活动的限制，让企业在市场经济原则下更好地扩大商品和劳务供给。

（3）从严的收入政策

收入政策主要针对成本推动型通货膨胀，通过对工资和物价上涨进行直接干预来遏制通货膨胀。

从发达国家的经验来看，收入政策主要采取了以下措施：

①工资—物价指导线。政府根据长期劳动生产率的平均增长率来确定工资和物价的增长标准，并要求各部门将工资－物价的增长控制在这一标准之内。

②以税收为基础的收入政策。政府规定一个恰当的物价和工资增长率，然后运用税收的方式来罚物价和工资超过恰当增长度的企业和个人。

③工资—价格管制及冻结。政府颁布法令强行规定工资、物价的上涨幅度，甚至在某些时候暂时将工资和物价加以冻结。

【例8.14】从严的收入政策是用来反击通货膨胀的一项重要政策举措，其内容具体包括（    ）。

A．收入指数化

B．工资－物价指导线

C．以税收为基础的收入政策

D．币制改革

E．工资－物价管制及冻结

【答案】BCE

【解析】收入政策主要针对成本推动型通货膨胀，通过对工资和物价上涨进行直接干预来遏制通货膨胀。从发达国家的经验来看，收入政策主要采取了以下几种措施：①工资－物价指导线；②以税收为基础的收入政策；③工资－价格管制及冻结。AD两项属于其他治理通货膨胀措施。

（4）其他治理措施

为治理通货膨胀，在一些国家还采取了收入指数化、币制改革等政策措施。

①收入指数化。收入指数化政策是指将工资、利息等各种名义收入部分地或全部地与物价指数相联系，使其自动随物价指数的升降而升降。显然，收入指数化政策只能减轻通货膨胀给收入阶层带来的损失，但不能消除通货膨胀本身。

②币制改革。为治理通货膨胀而进行的币制改革，是指政府下令废除旧币，发行新币，变更钞票面值，对货币流通秩序采取一系列强硬的保障性措施等。进行币制改革的目的在于增强社会公众对本位币的信心，从而使银行信用得以恢复，存款增加，货币能够重新发挥正常的作用。它一般是针对恶性通货膨胀而采取。

四、通货紧缩及其治理

1．通货紧缩概述

（1）含义

通货紧缩是指商品和服务价格的普遍持续下跌，表明单位货币所代表的商品价值在增加，货币在不断地升值。

①狭义的通货紧缩是指由于货币供应量的减少或货币供应量的增幅滞后于生产的增幅，致使对商品和劳务的总需求小于总供给，从而出现物价总水平的下降。此种通货紧缩出现时，市场银根趋紧，货币流通速度减慢，终引起经济增长率下降。

②广义的通货紧缩除包括货币因素外，还包括许多非货币因素，使商品和劳务价格下降的压力不断增大，从而可能形成物价的普遍持续下跌。

（2）通货紧缩与否的判断

①看通货膨胀率是否由正变负；

②看这种下降是否持续了一定的时期。

（3）通货紧缩的特征

①物价持续下跌，货币供应量不断下降；

②有效需求不足，失业率上升；

③经济全面衰退。

2．通货紧缩的标志

通货紧缩的标志有：①价格总水平持续下降。这是通货紧缩的基本标志；②经济增长率持续下降。

3．通货紧缩治理的政策措施

（1）扩张性的财政政策

主要包括减税和增加财政支出两种方法。

（2）扩张性的货币政策

扩张性的货币政策有多种方式，如扩大中央银行基础货币的投放、增加对中小金融机构的再贷款、加大公开市场操作的力度、适当下调利率和存款准备金等。货币政策的重点是：以间接调控为主；调控货币总量与调节货币层次相结合；在需求管理的同时兼顾供给管理；寻找稳定币值、经济增长和防范金融风险的结合点。

（3）加快产业结构的调整

对于因生产能力过剩等长期因素造成的通货紧缩，供需矛盾突出时，供需矛盾的背后往往存在结构性的矛盾，要治理通货紧缩，必须对产业结构进行调整，主要是推进产业结构的升级，培育新的经济增长点，同时形成新的消费热点。

（4）其他措施。

除了以上措施外，对工资和物价的管制政策也是治理通货紧缩的手段之一。此外，通过对股票市场的干预也可以起到一定的作用。

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