汇率决定理论

一、导读
本章检验考生了解、熟悉和掌握汇率与国际收支知识以及我国对外金融关系与政策的程度，包括汇率的决定及影响因素、汇率制度的概念和类型、汇率风险的类型及管理、外汇和外债的管理内容、国际收支及其调节方式、开放经济下的内外均衡调节、我国汇率管理和国际收支状况的现状和发展方向等。
 
二、内容讲解
节  汇率与汇率制度
学习目标
汇率和汇率制度的核心是汇率决定理论。要求掌握购买力平价和利率平价的基本内容和基本原理，并掌握汇率制度及其类型。在学习购买力平价理论时，需要注意购买力平价和相对购买力平价之间的关系，通过理解来掌握它们二者之间的区别，并且要能够计算出基本的购买力平价。在学习利率平价时，不需要掌握它的推导过程，但是要能理解其基本原理，掌握其基本结论，并能灵活运用有关公式。掌握各种影响汇率的因素及传导机制，要能够根据所学的知识，分析相关因素变化所导致的汇率变动方向。在对汇率决定理论有了较好的了解后，考生需要．掌握历史上曾经存在过的一些汇率制度，并对当前的汇率制度状况有所了
解。
（一）汇率决定理论
汇率决定理论研究的对象是汇率的决定基础，主要有两种理论：购买力平价学说和利率平价学说。
（1）购买力评价学说
购买力平价是指两国货币的购买力之比，货币的购买力与一般物价水平呈反比，是一般物价水平的倒数。购买力平价学说试图确定长期均衡汇率，以预测汇率的长期趋势。这个学说认为人们对外国货币的需求源于对该国商品的需求，拥有外国货币就可以在其发行国购买商品，所以两国货币的购买力之比是决定汇率的基本依据，其变动也是由两国货币购买力之比变化引起的。
购买力平价分为购买力平价和相对购买力平价。
购买力平价：某一时点上汇率等于两国一般物价水平之比。用e表示直接标价法下的汇率，Pd和Pf分别表示本国和外国一般物价的水平，则购买力平价公式为：

上式表明，某一时期汇率升贬值率等于该时期的相对物价水平变动。
两者的关系是：购买力平价成立，那么相对购买力平价一定成立；相对购买力平价成立，购买力平价不一定成立。
购买力平价学说无法很好地解释汇率短期的剧烈变动，但是目前重要的汇率决定理论之一。
例题：单项选择题
根据购买力平价理论，通货膨胀高的国家货币汇率（  ）。
A.      升水
B.      贬值
C.      升值
D.     贴水
答案：B
解析：通货膨胀使得该国货币购买力下降，所以贬值。
 
下列关于购买力平价值和相对购买力平价关系的说法中，正确的是（）。
A.相对购买力平价成立，购买力平价一定成立
B.购买力平价成立，相对购买力平价一定成立
C.购买力平价成立，相对购买力平价不一定成立
D.相对购买力平价成立，购买力平价一定不成立
答案：B
（2）利率平价学说
它从国际资本流动角度探讨汇率，考察利率对汇率的影响，尤其是短期汇率的变动，认为利率的作用至关重要。教材介绍关于远期汇率决定的抛补利率平价。
投资者可以在本国投资，也可以在外国投资，这取决于国内外的投资收益率，如果收益率存在差异则存在获得无风险收益的套利机会，资本就会从低收益率国家流向高收益率国家，直至两国收益率相等采达到均衡，这时候的汇率就是均衡汇率。
利率平价学说说明了远期汇率、即期汇率和利率三者之间的关系，把汇率借贷因素扩张到货币金融领域，反映了国际资本流动在国际金融领域内起着日益重要作用的必然趋势。

上式表明，远期汇率由即期汇率和国内外利差决定，高利率货币远期贴水（相应地外汇升水），低利率货币远期升水（相应地外汇贴水），年升贴水率等于两国利差。