一建工程经济王竹梅精讲班：财务内部收益率

来源:233网校 2020-07-22 18:46:00

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一建工程经济王竹梅精讲班：财务内部收益率

主讲：王竹梅老师

教学特点：授课思路清晰、逻辑性强、讲解深刻透彻、重点突出，擅于归纳、总结、辨析。将抽象的专业知识化繁为简。辅导效果明显，对考生的学习起到事半功倍的效果，深受学员的好评，在业界具有良好的声誉。

『财务内部收益率』

1. 内部收益率的内涵

项目	内容
定义	使投资方案在净现金流量的现值累计等于零时的折现率。当FNPV=0时，求i 是表示项目盈利能力的相对指标
适用项目	适用于独立、具有常规现金流量的方案评价（不能用于互斥方案比选）
评价准则	FIRR≥ic，可行 FIRR＜ic，不可行

2. 内部收益率函数的性质：单调减函数

i1时，净现值为FNPV1＞0，则FIRR一定比i1大

i2时，净现值为FNPV2＜0，则FIRR一定比i2小

3. 内部收率的优缺点

项目	内容
优点	考虑了资金的时间价值以及技术方案在整个计算期内的经济状况，反映投资过程的收益程度 FIRR 的大小不受外部参数影响，完全取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况不需要像财务净现值指标需事先确定基准收益率
不足	计算比较麻烦对于非常规现金流量的技术方案，其财务内部收益率可能无解或存在多解不能用于互斥方案的比选

4. FIRR与FNPV的比较

项目

内容

相同

都考虑了资金的时间价值
都考虑了整个计算期内的现金流量情况
两者都可对独立方案进行评价，且结论一致

当FIRR≥ic时，必然有FNPV≥0

当FIRR＜ic时，则FNPV＜0

不同

NPV算法简单，但得不出投资过程收益程度，受外部参数的影响（需要事先确定基准收益率）
IRR较为麻烦，但能反映出投资过程收益程度，不受外部参数的影响，取决于投资过程的现金流量

【归纳总结】方案可行的判断标准

【2019年真题】对某常规技术方案进行现金流量分析，当折现率10%，财务净现值为900万；当折现率为12%，财务净现值为16万元。则该方案财务内部收益率可能的范围是（　　）。

A．小于10%

B．大于10%小于11%

C．大于11%小于12%

D．大于12%

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参考答案：D

【2019年真题】根据投资现金流量表计算技术方案的财务内部收益率时，若要提高所得税后的财务内部收益率指标值 ，通常可以采用的做法是（　　）。

A．提高资本金比例

B．提高借贷比例

C．缩短建设工期

D．降低借款比率

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参考答案：B

【2018年真题修改】某常规技术方案当折现率为10%时，财务净现值为-360万元；当折现率为8%时，财务净现值为30万元。则关于该方案经济效果评价的说法，正确的有（　　）。

A．内部收益率在8%-9%之间

B．当行业基准收益率为8%时，方案可行

C．当行业基准收益率为9%时，方案不可行

D．当折现率为9%时，财务净现值一定大于0

E．当行业基准收益率为10%时，内部收益率小于行业基准收益率

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参考答案：ABCE

【2013年真题】对于待定的投资方案，若基准收益率增大，则投资方案评价指标的变化规律是（　　）。

A．财务净现值与内部收益率均减小

B．财务净现值与内部收益率均增大

C．财务净现值减小，内部收益率均不变

D．财务净现值增大，内部收益率均减小

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参考答案：C

『基准收益率』

1. 基准收益率的概念

项目	内容
内涵	也称基准折现率，是企业或行业投资者可接受的技术方案最低标准的收益水平不同的现金流量表，计算所需的基准收益率也不同
确定	政府投资项目：采用行业财务基准收益率，根据政策导向确定企业投资项目：参考行业财务基准收益率测定境外投资项目：应首先考虑国家风险因素

2. 基准收益率的影响因素（四个）

项目	内容
资金成本	筹资费用+资金使用费
机会成本	投资此方案而放弃其他机会所能获得的最大收益机会成本并不是实际支出
投资风险	高风险高收益资金密集型的方案风险高于劳动密集型的对风险大、盈利低的方案，可采取提高基准收益率的办法
通货膨胀	按当年价格估算，考虑通货膨胀按基年不变价格估算，不考虑通货膨胀

3. 基准收益率的确定

基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本

当全部为自有资金，就采用机会成本，可参考行业平均收益水平确定

同时有自有资金和贷款时，为行业平均收益水平（机会成本）与贷款利率（资金成本）的加权平均值

【2014年真题】对于完全由企业自有资金投资的技术方案，自主测定其基准收益率的基础主要是（　　）。

A．资金机会成本

B．资金成本

C．投资风险

D．通货膨胀

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参考答案：A

【例题】下列有关基准收益率确定和选用要求的表述中，正确的有（　　）。

A．基准收益率应由国家统一规定，投资者不得擅自确定

B．从不同角度编制的现金流量表应选用不同的基准收益率

C．资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础

D．选用的基准收益率不应考虑通货膨胀的影响

E．选用的基准收益率应考虑投资风险的影响

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参考答案：BCE

『偿债能力分析』

1. 偿债资金来源（四项）

2. 借款偿还期

项目	内容
概念	以可作为偿还贷款的收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还技术方案投资借款本金和利息所需要的时间。
判别标准	满足贷款机构的要求期限。
适用范围	适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的技术方案。

3. 利息备付率（ICR）

项目	内容
概念	从付息资金来源的充裕性角度反映偿付债务利息的能力应分年计算
公式
差别标准	利息备付率高，说明利息支付的保证度大，偿债风险小利息备付率应当大于1，不宜低于2，且满足债权人要求

4. 偿债备付率（DSCR）

项目	内容
概念	可用于还本付息的资金偿还借款本息的能保证倍率应分年计算
公式
判别标准	偿债备付率低，说明偿付债务本息的资金不充足，偿债风险大正常应当大于1，不宜低于1.3