第三节期货价格的技术分析
一、基本分析与技术分析比较
1．技术分析及其特点
技术分析(TeChniCa1Ana1ysis)基于市场交易行为本身，通过分析技术数据来对期货价格走势作出预测。表现形式主要是各种图形和指标，其实质内容主要是价格和数量。技术分析以三项基本假设为前提：
(1)包容假设。技术分析笃信“市场行为反映一切”。
(2)惯性假设。技术分析笃信“价格趋势呈惯性运动”。
(3)重复假设。技术分析笃信“历史将会重演”。
2．基本分析与技术分析的关系
(1)基本分析注重对影响因素的分析和变量之间的因果联系，其优势在于预测期货价格的变动趋势。而技术分析更关注价格本身的波动，其优势在于预测期货价格的短期变化和入市时机的选择。
(2)基本分析是基于市场供求变动而作出判断，需要充分掌握影响供求变动的诸多因素，“时滞”是难以避免的，因此更多地被用于对期货价格变动趋势的分析和预测。
(3)技术分析是基于过往和当下的市场价格来判断未来的价格走势，凭借各种图形和指标就可以及时地作出分析和预测，具有短期特征，更多地被用于对买入和卖出时机的判断。
(4)“低买高卖”是市场交易中亘古不变的法则。通过基本分析判断市场运行的涨跌大势，从而决定交易部位，作出是买入还是卖出的判断；通过技术分析拿捏入市时机，从而取得较为有利的交易价格，做到“逢低吸纳，逢高抛出”。
二、图形分析
1．价格趋势分析
(1)趋势，即价格运动方向，包括上升趋势、下降趋势和横行趋势。
①上升趋势由一系列较高的高点和较高的低点构成，高点和低点逐步向上移动。上升趋势线将一系列低点相连接。
②下降趋势由一系列较低的低点和较低的高点构成，高点和低点逐步向下移动。下降趋势线将一系列高点相连接。
③横行趋势，即价格的高峰和谷底呈水平状横向发展，通常被称为盘整或“无趋势”。
(2)轨道，即连接价格高点和低点的两条线，形成几乎平行的通道。
①在上升趋势线之上的两个低点间的短期高点间，画一条与上升趋势线平行的虚线，就形成了上升轨道。
②在下降趋势线之上的两个高点间的短期低点间，画一条与下降趋势线平行的虚线，就形成了下降轨道。
(3)支撑线和阻力线。价格在波动过程中的某一阶段，往往会出现两个或两个以上的最高点和最低点，用一条直线把这些价格最高点连接起来，就形成阻力线；把这些价格最低点连接起来，就形成支撑线。
支撑线与阻力线随价格的运动会发生转换：当买方强过卖方，致使价格突破先前的阻力价格，阻力可以变成支撑；当卖方强过买方，致使价格跌破先前的支撑价格，则支撑可以变成阻力。
2．整理形态分析
整理形态代表当前市场暂时休整，下一步市场运动将与此前趋势的原方向一致，而不是反转。主要的整理形态包括三角形、旗形、矩形等。
(1)三角形，其形成表示市场内买方和卖方彼此争持：买方在价格偏低时买入，价位因而上涨；卖方在价格偏高时卖出，价位因而回落。
①上升三角形有一条上升的底线和一条水平的顶线。通常，伴随着成交量放大，上升三角形的突破可认为是上升行情的开始。
②下降三角形有一条下降的顶线和一条水平的底线。通常，伴随着成交量放大，下降三角形的突破可认为是下跌行情的开始。
③对称三角形又称敏感三角形，是近期的价格高点越来越低，近期的价格低点越来越高，将各高点和各低点连成的趋势线交于一点。它表示市场中买方和卖方争持不下，价位有待突破。
(2)旗形。旗形是伴随成交量的放大，价格出现大幅上升或下降(形成旗杆)后，进入短期整理，直到走势再次突破。旗形是由两条平行的趋势线构成，它又可分为上升旗形和下降旗形两种。
(3)矩形。矩形又称箱形，表示当前市场处于盘整阶段，价格在两条水平的平行线之间运动，突破后仍将继续原来的走势。此时买卖双方全力交战，互不退让。当一方力量增强，收市价位突破界线后，箱形整理便告结束，而突破口则指示出价格的方向。
3．反转形态分析
反转形态表示价格趋势将与此前趋势的原方向相反。通常，反转形态的形成要有三个因素，即要有主要趋势的存在、成交量要与价格变动相配合和重要趋势线的突破。
(1)头肩形。头肩形是可靠性较高的反转形态，通常分头肩顶和头肩底。
(2)双重顶和双重底。双重顶和双重底通常由两个几乎等高的峰或谷组成。双重顶的顶部呈M形；双重底的底部呈w形，因而亦称之为M顶和w底。
双重顶是价位急速上升至某一价格水平回跌，然后价位再次回升至前一峰顶，最后回落跌破颈线，形成双顶。同理，双重底是价位急速下跌至某一价格水平回升，然后价位再次回跌至前一谷底，最后回升突破颈线，形成双底。
4．缺口
缺口是指在某一价格水平因没有达成交易而形成的价格空当，具有明显的价格走势预测功能，因而技术分析重视各种形式的缺口。缺口一般有以下四种形式：
(1)普通缺口，通常在盘整区域内出现。在过度买进或卖出时，常会引起价格剧烈波动，从而形成缺口。
(2)突破缺口，常在交易量剧增，价格大幅上涨或下跌时出现。
(3)逃逸缺口，通常在价格暴涨或暴跌时出现，经常出现于中期或长期的升、跌势的中央，具有度量升、跌幅度的作用，可用来测算投资者获利的空间。
(4)衰竭缺口，又称消耗性缺口，常出现在价格发生关键性转变的交易日，属于一种反转信号。
(5)岛型反转，在牛市尽头、熊市开始，或熊市尽头、牛市开始的过渡阶段，有时出现两边为缺口，中间为成交量显著增加的小范围盘桓价格区域，呈岛屿状。
三、指标分析
1．移动平均线
(1)移动平均线的一般原理：运用移动平均线预测期货价格的理论基础，是统计学的平均数原理，即将一系列不规则的微小的价格波动予以剔除，来反映价格的主要变动趋势，从而帮助预测未来的价格走势。
根据计算方法，移动平均线分为简单移动平均线、加权移动平均线和指数平滑移动平均线等。根据计算期的长短，又可分为短期、中期和长期移动平均线。
(2)移动平均线与收盘价的组合运用。运用某一移动平均线预测和判断后市价格，一般将移动平均线与每日的收盘价曲线相比较，以两者之间的偏离关系作为依据，当两者相交时就是买进或卖出时机。
当移动平均线从下降转为水平且有向上发展的趋势，价位在移动平均线下方向上突破，回跌时若不跌破移动平均线，是最佳买进时机；当移动平均线从上升转为水平且向下运动，价位从移动平均线上方向下突破，回升时若无力穿透移动平均线，是最佳卖出时机。
(3)多条移动平均线的组合运用。投资者可以运用多条移动平均线的组合，来对期货价格走势作出判断和预测。当短期移动平均线从下向上穿过长期移动平均线时，可以作为买进信号；当短期移动平均线从上向下穿过长期移动平均线时，可以作为卖出信号。
2．相对强弱指数
(1)相对强弱指数(Re1ativeStrengthIndex，RSI)是反映市场气势强弱的指标。通过计算某一段时间内价格看涨时的合约买进量，占整个市场中买涨与卖跌合约总量的份额，来分析市场多空力量对比态势，从而判断买卖时机。
RS1是通过对价格涨跌幅度的计算，来反映市场气势强弱的。RS1的计算公式为：
RSI=UP／(UP+DOWN)×100
根据不同商品和不同预测目标，RS1可采用不同天数。天数过短，RS1过于敏感；天数过长，则RS1反应过慢。因此，在运用RS1时应合理确定RS1的天数值。
(2)RS1的应用。RS1介于0和100之间，反映着市场买卖气势。
①RS1向上穿越50线，价位走势趋强；RS1向下穿越50线，价位走势趋弱；RSI在50线附近波动时，代表买卖力量均衡，市势并不明朗。
②RS1跌至20以下时，代表市势超卖；当RS1升至80以上时，代表市势超买。
③RS1可以形成趋势、轨道、整理形态和反转形态等，并且领先价格发出信号。
④当RS1变化与价格走势发生背离时，价格走势通常会逆转。
四、成交量和持仓量分析
1．成交量与价格
成交量是重要的人气指标，它能反映市场的供求关系和买卖双方力量的强弱。
(1)量增价涨表示价格将继续上升。
(2)量价背离暗示价格将回跌。
(3)价格上涨而成交量萎缩，价格将反转回跌。
(4)成交量放大时，价格低位徘徊，价格将上涨。
(5)价格向下跌破支撑线或移动平均线，同时出现大成交量，价格将继续下跌。
(6)成交量大幅萎缩，价格急剧下跌，涨势已结束，反转已成大势。
(7)成交量剧增，价格跌至新低，价格可能上涨。
(8)价格高位徘徊，将转势下跌。
2．持仓量与价格
持仓量的变化反映了期货市场中资金流向的变动。持仓量增加表明资金流人市场；反之则表明资金流出市场。
3．成交量、持仓量和价格的关系
五、波浪理论
波浪理论是由艾略特(R．E1iott)创立，认为股票价格的涨跌波动，如同大自然的潮汐和波浪一样，一波接一波，一浪接一浪，周而复始，循环不息，具有规律性和周期性。
