第十章 期权
第三节 期权交易
一、期权交易指令
二、建仓及期权头寸的了结方式
1、建仓的方向和头寸：开仓买入（期权多头）；开仓卖出（期权空头）
2、了解期权头寸的方式
1）期权买方
- 对冲平仓：卖出期权（期限相同，合约相同，执行价格相同）
- 行权了结：
看涨：标的物市场价格>执行价格，持仓转为标的物多头；
看跌：标的物市场价格<执行价格，持仓转为标的物空头。
- 持有合约至到期：
实值期权：交易所自动执行期权；虚值期权：期权作废，损失权利金。。
2）期权卖方
- 对冲平仓；
- 接受买方行权；
- 持有合约至到期：
实值期权：交易所自动执行期权；虚值期权：期权作废，获得权利金收入。
三、执行机构保证金交付的相关规定
1、期权的执行
期权到期日，所有实值期权都会被自动执行。放弃行权需要由买方提出。
2、期权的结算
3、保证金规定
决定保证金数值和方法的因素：行权期限、交易品种、期权类型（看涨还是看跌）、期权装填（实值还是虚值）、是出售裸露期权还是组合期权等。
1）卖出裸期权的保证金要求
（1）卖出期权所的保证金+标的物市场价值的一定比例 - 期权的虚值数值
CBOE：卖出期权所的保证金+20%标的股票价值 - 期权虚值数值
（2）卖出期权所的权利金+标的物市场价值的一定比例
CBOE：卖出期权所的权利金+10%标的股票价值
2）卖出有保护期权的保证金收取要求
用保护期权充当保证金。
3）依据配对接受买方行权的卖方保证金收取要求
待定股票交付（卖出股票）：
（120%*标的物股票市场价格-执行价格）*交付手数*每股手数
待定股票交收（买入股票）：
（执行价格-80%*标的物股票市场价格）*交付手数*每股手数
（上面的公式这样理解：
由于保证金是从卖方角度看，因此，交收交付都是从卖方的角度来看的。
卖方交付，就是买方买入，买方会买入说明是看涨期权，则市价-执行价；
卖方交收，就是买方卖出，买方会卖出说明是看跌期权，则执行价-市价）
