知识点：价差与期货价差套利
【考频指数】★★★★
【难易程度】易
（一）期货价差的定义
1.期货价差是指期货市场上两个不同月份或不同品种期货合约之间的价格差。
在期货价差套利中，交易者不关注合约的价格向哪个方向变动，而是关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围内。如果价差不合理，交易者可利用这种不合理的价差对相关期货合约进行方向相反的交易，等价差趋于合理时再同时将两个合约平仓获取收益。
2.一般两条“腿”，可能会有三条“腿”
期货价差套利中建立的多头和空头头寸被形象地称为套利的“腿”（Legs，也可称为“边”）。
大多数期货价差套利活动都是由买入和卖出两个相关期货合约构成，因而套利交易通常具有两条“腿”。比如在大豆、豆粕和豆油三个期货合约间进行的套利活动，可能包含了一个多头、两个空头或者一个空头、两个多头，在这种情况下，套利交易可能会有三条“腿”。
（二）价差的扩大与缩小
建仓价差：建仓高价－建仓低价
计算平仓时的价差，也要用建仓时价格较高的合约平仓价格减去建仓时价格较低的合约平仓价格。
如果套利者认为某两个相关期货合约的价差过大时，会预期套利建仓后该价差将缩小（Narrow）。
如果套利者认为某两个相关期货合约的价差过小时，会预期套利建仓后价差将扩大（Widen）。
如果实时（或平仓时）价差大于建仓时价差，则价差是扩大的；
如果实时（或平仓时）价差小于建仓时价差，则价差是缩小的。
（三）价差变动与套利盈亏计算
分别计算每个期货合约的盈亏，然后进行加总，得到整个套利交易的盈亏。
（四）价差扩大与买入套利
买入套利：如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约，我们称这种套利为买入套利。买高、卖低。
（五）价差缩小与卖出套利
如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将缩小，则套利者将卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约，我们称这种套利为卖出套利。卖高买低。
（六）期货价差套利指令
套利指令通常不需要标明买卖各个期货合约的具体价格，只要标注两个合约价差即可。
1.价差套利市价指令的使用
举例：某交易者看到当前大连商品交易所1月份和5月份棕榈油期货的市场价格分别为5300元/吨和5480元/吨，价差为180元/吨，该交易者认为此价差过大，有套利机会存在，并希望尽快入市。
买入1月份棕榈油期货合约；
卖出5月份棕榈油期货合约；
市价指令
2.套利限价指令的使用
（1）定义：是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。
在使用限价指令进行套利时，需要注明具体的价差和买、卖出期货合约的种类和月份。
举例：某交易者9月3日看到郑州商品交易所11月份和次年1月份PTA期货的市场价格分别为4582元/吨和4708元/吨，价差为126元/吨。某交易者认为价差偏小，于是下达指令：
买入1月份PTA期货合约；
卖出11月份PTA期货合约；
1月份PTA期货合约高于11月份PTA期货合约价格120元/吨。
只有价差等于或小于120元/吨，才能成交。
测试试题：
关于期货价差套利的描述，正确的是（ ）。
A、在期货市场和现货市场上进行方向相反的交易
B、关注相关期货合约之间的价格差是否在合理区间内
C、价差是用建仓时价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”计算出来的
D、利用期货市场不同合约之间的价差进行的套利
【答案】：BCD
【解析】：期货价差是指期货市场上两个不同月份或不同品种期货合约之问的价格差。与投机交易不同，在价差交易中，交易者关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围。如果价差不合理，交易者可以利用这种不合理的价差对相关期货合约进行方向相反的交易，等价差趋于合理时再同时将两个合约平仓来获取收益。A项属于期现套利。
