第四章 套期保值
本章考点
◆套期保值的概念
◆套期保值的种类及特点
◆套期保值的应用
◆基差的概念
◆正向市场与反向市场
◆基差的变动
◆期转现
◆期现套利
◆基差交易
◆套期保值交易的扩展 
A．基差为-500元/吨
B．该市场为反向市场
C．现货价格低于期货价格可能是由于期货价格中包含持仓费用
D．此时大豆市场的现货供应可能较为充足
答案为B。期货价格高于现货价格时，基差为负值，这是正向市场，选项B不正确。(P101)
3．下列情形中，适合采取卖出套期保值策略的是（ ）。
A．加工制造企业为了防止日后购进原材料时价格上涨的情况
B．供货方已签订供货合同，但尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨
C．需求方仓库已满，不能买入现货，担心日后购进现货时价格上涨
D．储运商手头有库存现货尚未出售，担心日后出售时价格下跌
答案为D。加工制造企业为了防止日后购进原材料时价格上涨的情况应采取买入套期保值；供货方已签订供货合同，但尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨应采取买入套期保值；需求方仓库已满，不能买入现货，担心日后购进现货时价格上涨应采取买入套期保值；储运商手头有库存现货尚未出售，担心日后出售时价格下跌应采取卖出套期保值。(P95、97)
4．6月份大豆现货价格为5000元/吨，某经销商计划在9月份大豆收获时买入500吨大豆。由于担心价格上涨，以5050元/吨的价格买入500吨11月份的大豆期货合约。到9月份，大豆现货价格上涨至5200元/吨，此时期货价格也涨至5250元/吨，此时买入现货并平仓期货。则该经销商进行套期保值操作实际购进大豆的价格为（ ）。
A．5250元/吨
B．5200元/吨
C．5050元/吨
D．5000元/吨
答案为D。题干中经销商买入套期保值，且在6月份与9月份基差没有变化，价格在上升，则经销商实际购进大豆的价格=现货市场实际采购价格-期货市场每吨赢利=5200-(5250-5050)=5000(元/吨)。(P98)
5．基差走弱时，下列说法不正确的是（ ）。
A．可能处于正向市场，也可能处于反向市场
B．基差的绝对数值减小
C．卖出套期保值交易存在净亏损 来源：考试大的美女编辑们
D．买入套期保值者得到完全保护
答案为B。基差的走弱与走强并不单纯地由基差的绝对值决定，还与基差的正、负有关。基差为负值且绝对值越来越小时，基差走强；基差为负值且绝对值越来越大时，基差走弱。如果基差为正值且绝对值越来越大，基差走强。总之，基差变大为走强，基差变小为走弱，B项错误。(P102)
二、多项选择题
1．下列关于反向市场的说法，正确的有（ ）。
A．这种市场状态的出现可能是因为近期对该商品的需求非常迫切
B．这种市场状态的出现可能是因为市场预期将来该商品的供给会大幅增加
C．这种市场状态表明持有该商品现货没有持仓费的支出
D．这种市场状态表明现货价格和期货价格不会随着交割月份的临近而趋同 www.Ｅxamda.CoM考试就上考试大
答案为AB。反向市场的价格关系并非意味着持有现货没有持仓费的支出，选项C不正确；在反向市场上，随着时间的推进，现货价格与期货价格如同在正向市场上一样，会逐步趋同，到交割期趋向一致，选项D不正确。(P102)
2．当基差从“10centsunder”变为“9centsunder”时，不正确的有（ ）。
A．市场处于正向市场
B．基差为负
C．基差走弱
D．此情况对买入套期保值者有利
答案为AB。基差为正值，处于反向市场；基差为正值且越来越小，基差走弱，对买入套期保值有利。(P102)
3．7月份，大豆现货价格为5030元/吨，期货市场上10月份大豆期货合约价格为5050元/吨。9月份，大豆现货价格降为5010元/吨，期货合约价格相应降为5020元/吨。则下列说法不正确的有（ ）。
×。卖出套期保值的目的是防止价格下跌。(P95)
4．当买入套期保值时，基差走弱。期货市场和现货市场盈亏完全相抵，实现完全套期保值。（ ）
×。当买入套期保值时，基差走弱，期货市场和现货市场盈亏完全相抵且有净赢利，实现完全套期保值。(P107)
四、综合题
3月1日，某经销商以1200元/吨的价格买入1000吨小麦。为了避免小麦价格下跌造成存货贬值，决定在郑州商品交易所进行小麦期货套期保值交易。该经销商以1240元/吨的价格卖出100手5月份小麦期货合约。5月1日，小麦价格下跌，该经销商在现货市场上以1110元/吨的价格将1000吨小麦出售，同时在期货市场上以1130元/吨的价格将100手5月份小麦期货合约平仓。
(1)套期保值交易结果是（ ）。 考试大－中国教育考试门户网站(www．Examda。com)
A．期货市场赢利110元/吨，现货市场亏损90元/吨，相抵后净赢利20元/吨
B．期货市场亏损110元/吨，现货市场赢利90元/吨，相抵后净亏损20元/吨
C．期货市场赢利90元/吨，现货市场亏损110元/吨，相抵后净亏损20元/吨
D．期货市场亏损90元/吨，现货市场赢利110元/吨，相抵后净赢利20元/吨
答案为A。本题考查套期保值交易结果的综合计算。
期货市场赢利：1240-1130=110(元/吨)，现货市场亏损：1110-1200=-90(元/吨)；相抵后净赢利=20(元/吨)。(P98)
(2)该经销商小麦的实际销售价格是（ ）。
A．1180元/吨
B．1130元/吨 {来源：考{试大}
C．1220元/吨
D．1240元/吨
答案为C。本题考查套期保值交易对冲风险后的销售价格的计算。该经销商小麦的实际销售价格是1110+(1240-1130)=1220(元/吨)。(P98)
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