本章考点
◆期货投机的概念
◆期货投机的原则
◆期货投机的方法
◆套利的概念与分类
◆套利与期货投机的区别
◆套利的作用
◆价差套利的计算
◆跨期套利操作 {来源：考{试大}
◆跨品种套利操作
◆跨市套利操作
◆套利的分析方法
◆程序化交易
的合约同时卖出远期月份的合约进行套利赢利的可能性比较大，我们称这种套利为牛市套利。当市场出现供给过剩、需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度，或者较近月份的合约价格上升幅度小于较远合约价格的上升幅度。无论是在正向市场还是在反向市场，在这种情况下，卖出较近月份合约同时买入远期月份合约进行套利赢利的可能性比较大，我们称这种套利为熊市套利。(P133、135)
2．（ ）是由共享居中交割月份一个牛市和一个熊市套利组成的跨期套利组合。
A．买进套利
B．卖出套利
C．蝶式套利
D．跨市套利
专家解读：
答案为C。本题考查考生对蝶式套利的掌握。蝶式套利是由共享居中交割月份一个牛市和一个熊市套利组成的跨期套利组合。由于近期和远期月份的期货合约分居于居中月份的两侧，形同蝴蝶的两个翅膀，因此称为蝶式套利。(P137)
3．程序化交易起源于（ ）。 考试大－中国教育考试门户网站(www．Examda。com)
A．20世纪60年代
B．20世纪70年代
C．20世纪80年代
D．20世纪90年代
专家解读：
答案为C。程序化交易起源于20世纪80年代的美国。(P144)
二、多项选择题
1．跨品种套利可以分为（ ）。
A．相关商品之间的套利
B．原料与成品之间的套利
C．成品与半成品之间的套利
D．不同商品市场之间的套利
专家解读：
答案为AB。跨品种套利可以分为两种情况：一是相关商品之间的套利，二是原料与成品之间的套利。(P139)
2．跨市套利在操作中应特别注意以下哪些内容?（ ）
A．运输费用
B．交割品级的价差
C．交易单位和报价体系
D．汇率波动
专家解读：
答案为ABCD。除上述四项外，还包括保证金和佣金成本。跨市套利需要投资者在两个市场缴纳保证金和佣金，保证金的占用成本和佣金费用要计入投资者的成本，只有交易者预计的套利收益高于上述成本之时，投资者才可以进行跨市套利。(P143)
A．-3美元/盎司
B．3美元/盎司
C．7美元/盎司
D．-7美元/盎司专家解读：
答案为A。7月份黄金期货合约：亏损=964-961=3(美元/盎司)。(P131)
3．某套利者在黄金期货市场上以961美元/盎司卖出一份7月份的黄金期货合约，同时他在该市场上以950美元/盎司买入一份11月份的黄金期货合约。若经过一段时间之后，7月份价格变为964美元/盎司，同时11月份价格变为957美元/盎司，该套利者同时将两合约对冲平仓，11月份的黄金期货合约赢利为（ ）。
A．-3美元/盎司
B．3美元/盎司
C．7美元/盎司
D．-7美元/盎司 来源：考试大
专家解读：
答案为C。11月份黄金期货合约：赢利=957-950=7(美元/盎司)。(P131)
4．某套利者在黄金期货市场上以961美元/盎司卖出一份7月份的黄金期货合约，同时他在该市场上以950美元/盎司买入一份11月份的黄金期货合约。若经过一段时间之后，7月份价格变为964美元/盎司，同时11月份价格变为957美元/盎司，该套利者同时将两合约对冲平仓，套利的结果为赢利（ ）。
A．-4美元/盎司
B．4美元/盎司
C．7美元/盎司 转载自:考试大 - [Examda.Com]
D．-7美元/盎司
专家解读：
答案为B。套利结果：赢利=-3+7=4(美元/盎司)。(P131)
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