第六章套期保值
第二节基差
多项选择题(以下各小题给出的4个选项中，至少有2项符合题目要求，请将符合题自 要求选项的代码填入括号内）
1.下列基差的变化中，属于基差走弱的是（ ）。[2010年5月真题]
A.基羞从500元/吨变为300元/吨
B.基差从-500元/吨变为120元/吨
C.基差从500元/吨变为-200元/吨
D.基差从-500元/吨变为-600元/吨
【解析】如果基差为正且数值越来越小，或者基差从正值变为负值，或者基差为负值且绝 对数值越来越大，称基差的这种变化为“走弱”。
2.形成反向市场的原因包括（ ）。[2010年3月真题]
A.预计市场未来供给将大幅度增加，期货价格大幅度下降
B.近期市场需求疲软，规货价格大幅度下降
C.预计市场未来供给将大幅度减少，期货价格大幅度上升
D.近期市场需求迫切，现货价格大幅度上升
【解析】当现货价格高于期货价格时，基差为正值，这种市场状态称为反向市场。反向市 场的出现有两个原因：①近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量及库存 量，使现货价格大幅度增加，高于期货价格，基差为正值；②预计将来该商品的供给会
大幅度增加，导致期货价格大幅度下降，低于现货价格，基差为正值。
3.对基差的描述正确的是（ ）。[2010年3月真题]
A.基差所指的期货价格通常是最近交割月的期货价格
B.就商品而言，基差涉及的现货商品的等级通常与期货合约规定的等级相同
C.特定的交易者可以拥有自己特定的基差
D.基差的计算公式为现货价格减去期货价格
【解析】基差可以用简单的公式表示为：基差=现货价格-期货价格。就商品来说，基差 所指的现货商品的等级应该与期货合约规定的等级相同。基差所指的期货价格通常是最 近的交割月的期货价格。但需要注意的是，特定的交易者可以拥有自己特定的基差。例 如，对于一个小麦交易商来说，他所指的基差可能是他实际购买小麦现货的成本与他进 行套期保值所持有的某一交割月的期货价格的差额。
4.下面对持仓费描述正确的包括（ ）。[2009年11月真题]
A.持仓费的高低与持有商品的时间长短有关
B.当交割月到来时，持仓费将升至最髙
C.距离交割的期限越近，持有商品的成本就越低
D.持仓费等于基差
【解析】B项，当交割月到来时，持仓费将降至零，期货价格和现货价格将趋同；D项, 一般来说，期货阶格和现货价格之间的价差主要反映了持仓费。但现实中，价差并不绝 对等同于持仓费。
5.持仓费是为拥有或保留某种商品或资产而支付的（ ）等费用总和。
A.保险费
B.利息
C.仓储费
D.期货交易手续费
【解析】持仓费是指为拥有或保留某种商品、资产等而支付的仓储费、保险费和利息等费 用总和，对金融资产来说，仓储费、保险费可能为零。
6.下列情况属于正向市场的有（ ）。
A.期货价格高于现货价格时，基差为负值
B.现货价格高于期货价格时，基差为正值
C.期货价格高出现货价格的部分与持仓费的大小有关
D.预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下降，低于现货价格， 基差为正值
【解析】BD两项属于反向市场的表现。
7.在特殊情况下，现货价格高于期货价格，基差为正值，这种市场状态称为（ ）。
A.正向市场
B.反向市场
C.逆转市场
D.现货溢价
【解析】在特殊情况下，现货价格高于期货价格（或者近期月份合约价格高于远期月份合约价格），基差为正值，这种市场状态称为反向市场，或者逆转市场、现货溢价。
8.下列关于期货价格和现货价格的说法，正确的有（ ）。
A.对于同一品种不同交割月份的合约来说，距离交割较近的合约称为近期合约，距离 交割较远的合约称为远期合约
B.由于持有现货需花费一定费用，期货价格通常要髙于现货价格，基差为负值
C.期货价格和现货价格变化趋势是不一致的，当临近交割时间，二者最终趋向一致
D.在正向市场中，期货价格髙出现货价格的部分与持仓费的大小有关，持仓费体现的 是期货价格形成中的时间价值
【解析】C项，由于受到相近的供求因素的影响，期货价格和现货价格的变动趋势相同。
9.下列情形中，可能导致铜期货市场呈反向市场的有（ ）
A.智利大型铜矿工人罢工
B.铜现货库存大量增加
C.某铜消费大国突然大量买入铜
D.替代品的出现
【解析】AC两项将导致近期铜现货需求量大增，现货价格可能大幅上涨超过期货价格； BD两项将导致近期铜现货需求量大量减少，现货价格可能下跌低于期货价格。
参考答案：1ACD 2AD 3ABCD 4AC 5ABC 6AC 7BCD 8ABD
