第四节价差套利
综合题（以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内）
1.9月15日，美国芝加哥期货交易所1月份小麦期货价格为950美分/蒲式耳，1月份玉米期货价格为325美分/蒲式耳，套利者决定卖出10手1月份玉米合约同时买入10手1月份小麦合约，9月30日，同时将小麦和玉米期货合约全部平仓，价格分别为835美分/蒲式耳和290美分/蒲式耳。[2010年5月真题]
(1)该交易的价差（ ）美分/蒲式耳。
A.缩小50
B.缩小60
C.缩小80
D.缩小40
【解析】建仓时价差为950-325=625(美分/蒲式耳）;平仓时价差为835-290=545(美分/蒲式耳）。所以价差缩小了625-545=80(美分/蒲式耳）。
(2)该套利交易（ ）美元。（每手5000蒲式耳，不计手续费等费用）
A.亏损40000
B.亏损60000
C.盈利60000
D.盈利4Q000
【解析】套利者卖出10手1月份玉米合约，同时买入10手1月份小麦合约的行为属于买进套利。买进套利只有当价差扩大时才盈利，本题是价差缩小，所以亏损，亏损额=80×10×5000=4000000(美分）
2.在我国，某交易者在4月8日买入5手7月份棉花期货合约的同时卖出5手9月份棉花期货合约，价格分别为12110元/吨和12190元/吨。5月5日该交易者对上述合约全部对冲平仓，7月和9月棉花合约平仓价格分别为12070元/吨和12120元/吨。[2010年3月真题]
(1)该套利交易属于（ ）
A.反向市场牛市套利
B.反向市场熊市套利
C.正向市御W套利
D.正向市场碟市套利
【解析】本贐中7月份棉花期货合约价格小于9月份棉花期货合约价格，所以市场属于正向市场；该变易者选择买入7月份期货合约，卖出9月份期货合约，可见为牛市套利，所以该交易考的行为属于正向市场牛市耷利。
(2)该套利交易（ ）元。（不计手续费等）
A.亏损500
B.盈利750
C.盈利500
D.亏损750
【解析】买入7月份期货合约亏损（12110-12070)×5×5=1000(元）；卖出9月份期货合
约盈利（12190-12120)×5×5=1750(元)。所以净损益为1750-1000=750(元）。
3.1月12日，某交易者进行套利交易，同时买进1手3月某期货合约、卖出2手5月该期货合约、买进1手7月该期货合约；成交价格分别为13900元/吨、13800元/吨和13700元/吨。1月20日对冲平仓时成交价格分别为13950元/吨、13700元/吨和13650元/吨，该套利交易（ ）元。（每手5吨，不计手续费等费用）[2009年11月真题]
A.盈利1000
B.盈利1500
C.亏损1000
D.亏损1500
【解析】由题意可知，该交易者进行的是蝶式套利，其净盈利可计算为：(13950-13900)×5+(13800-13700)×2×5+(13650-13700)×5=1000(元)。
4.在我国，某交易者3月3日买入10手5月铜期货合约同时卖出10手7月铜期货合约，价格分别为45800元/吨和46600元/吨；3月9日，该项交易者对上述合约全部对冲平仓，5月和7月平仓价格分别为46800元/和47100元/吨。该交易者盈亏状况是（ ）元。（不计手续费等其他费用）
A.亏损25000
B.盈利25000
C.盈利50000
D.亏损50000
【解析】题干符合牛市套利的定义。铜的交易单位为5吨/手，故5月份合约平仓的盈亏=(46800-45800)×lO×5=50000(元）；7月份合约平仓的盈亏=(46600-47100)×10×5=-25000(元）。因此，该交易者盈亏状况是盈利50000-25000=25000(元）。
5.9月15日，美国芝加哥期货交易所下一年1月份小表期货价格为950美分/蒲式耳，1月份玉米期货价格为325美分/蒲式耳，某套利者按此价格卖出10手1月份小麦合约的同时买入10手1月份玉米合约。9月30日，该交易者同时将小麦和玉米期货合约全部平仓，价格分别为835美分/蒲式耳和290美分/蒲式耳，则该交易者（ ）美元。（不计手续费等费用）
A.亏损50000
B.亏损40000
C.盈利40000
D.盈利50000
【解析】建仓时价差为625美分/蒲式耳，平仓时价差为545美分/蒲式耳。因为该交易属于卖出套利交易，价差减小，交易获利，即获利=(625-545)><5000><10=4000000(美分）=40000(美元）。
6.7月1日，某投资者以7210美元/吨的价格买入10月份铜期货合约，同时以7100美元/吨的价格卖出12月铜期货合约。到了9月1日，该投资者同时以7350美元/吨、7190美元/吨的价格分别将10月和12月合约同时平仓。该投资者的盈亏状况为（ ）美元/吨。
A.亏损100
B.盈利100
C.亏损50
D.盈利50
【解析】该交易者进行的是买进套利，平仓时价差扩大了50美元/吨，因而其套利盈利50美元/吨。
7.1月1日，某套利者以2.58美元/蒲式耳卖出1手（1手为5000蒲式耳)3月份玉米期货合约，同时又以2.49美元/蒲式耳买入1手5月份玉米期货合约。到了2月1日，3月和5月份玉米期货合约的价格分别为2.45美元/蒲式耳、2.47美元/蒲式耳。于是，该套利者以当前价格同时将两个期货合约平仓。以下说法中正确的是（ ）。
A.价差扩大了11美分，盈利550美元
B.价差缩小了11美分，盈利550美元
C.价差扩大了11美分，亏损550美元
D.价差缩小了11美分，亏损550美元
【解析】该投资者进行的是卖出套利，价差缩小时会盈利。1月1日的价差为2.58-2.49=0.09(美元/蒲式耳），2月1日的价差为2.45-2.47=-0.02(美元/蒲式耳），可见价差缩小了11美分，投资者盈利0.11×5000=550(美元）。
8.7月1日，某交易所的9月份大豆合约的价格是2000元/吨，11月份大豆合约的价格是1950元/吨。如果某投机者采用熊市套利策略(不考虑佣金因素），则下列选项中可使该投机者获利最大的是（ ）。
A.9月大豆合约的价格保持不变，11月大豆合约的价格涨至2050元/吨
B.9月大豆合约的价格涨至2100元/吨，11月大豆合约的价格保持不变
C.9月大豆合约的价格跌至1900元/吨，11月大豆合约的价格涨至1990元/吨
D.9月大豆合约的价格涨至2010元/吨，11月大豆合约的价格涨至2150元/吨
【解析】反向市场进行熊市套利即为卖出套利，此时价差缩小时获利。7月1日的价差为2000-1950=50(元/吨），A项价差为-50元/吨；B项价差为150元/吨；C项价差为-90元/吨'；D项价差为-140元/吨。D项价差缩小最多，获利应最多。
9.6月1日，某投资者预计LME铜近月期货价格涨幅要大于远月期货价格涨幅，于是，他在该市场以6800美元/吨的价格买入5手6月铜合约，同时以6950美元/吨的价格卖出5手9月铜合约。则当（ ）时，该投资者将头寸同时平仓能够获利。
A.6月铜合约的价格保持不变，9月铜合约的价格上涨到6980美元/吨
B.6月铜合约的价格上涨到6930美元/吨，9月铜合约的价格上涨到6960美元/吨
C.6月铜合约的价格下跌到6750美元/吨，9月铜合约的价格保持不变
D.6月铜合约的价格下跌到6750美元/吨，9月铜合约的价格下跌到6930美元/吨
【解析】由题意可知，该投资者进行的是正向市场的牛市套利，也即卖出套利，此时价差缩小时获利。6月1日的价差为150美元/吨，A项价差为180美元/吨，B项价差为30美元/吨，C项价差为200美元/吨，D项价差为180美元/吨。可见，只有B项价差缩小，投资者平仓能够获利。
参考答案：1(1)C 1(2)A 2(1)D 2(2)B 3A 4B 5C 6D 7B 8D 9B
