第三节利率期货
多项选择题（以下各小题给出的4个选项中，至少有2项符合题目要求，请将符合题目要求选项的代码填入括号内）
1.下列品种采用现金交割方式的有（ ）。[2010年3月真题]
A.芝加哥商业交易所(CME)的欧洲美元期货
B.芝加哥商业交易所(CME)的短期国债期货
C.芝加哥商业交易所(CME)的S&P500指数期货
D.芝加哥期货交易所(CME)的长期国债期货
【解析】芝加哥商业交易所的3个月期国债（国库券）期货合约以前曾采用实物交割方式，但现在巳釆用现金交割方式；3个月欧洲美元期货合约、S&P500指数期货也都采用的是现金交割方式；芝加哥期货交易所的中长期国债期货采用实物交割方式。
2.利率期货的空头套期保值者（ ）。[2009年11月真题]
A.为了防止未来融资利息成本相对下降
B.为了防止未来融资利息成本相对上升
C.持有固定收益债券，为规避市场利率下降的风险
D.持有固定收益债券，为规避市场利率上升的风险
【解析】利率期货的套期保值策略分为“多头套期保值”和“空头套期保值”。其中，空头套期保值是指持有固定收益债券或债权的交易者，或者未来将承担按固定利率计息债务的交易者，为了防止因市场利率上升而导致的债券或债权价值下跌(或收益率相对下降）或未来融资利息成本上升的风险，通过在利率期货市场卖出相应的合约，从而在两个市场建立盈亏冲抵机制，规避利率上升的风险
3.下列期货交易所中，主要从事短期利率期货交易的有（ ）。
A.芝加哥商业交易所
B.芝加哥期货交易所
C.欧洲期货交易所
D.泛欧交易所
【解析】利率期货可以分为短期利率期货和中长期利率期货两类。在美国，利率期货交易量基本上集中在芝加哥商业交易所和芝加哥期货交易所。芝加哥商业交易所以短期利率期货(期权)为主，芝加哥期货交易所以长期利率期货(期权)为主。在美国之外，中长期利率期货(期权)是欧洲期货交易所(EUREX)的主要品种，泛欧交易所(Euronext)则以短期利率期货(期权)为主。
4.下列属于货币市场利率工具的有（ ）。
A.各国政府发行的中长期国债
B.商业票据
C.可转让定期存单
D.短期国库券
【解析】在货币市场上，货币市场利率工具的期限通常不超过一年，主要有短期国库券(T-bills)、商业票据、可转让定期存单(CD)以及各种欧洲货币等。
5.以货币市场的各类债务凭证为标的的利率期货均属短期利率期货，以下属于短期利率期货的有（ ）。
A.中长期国库券期货
B.3个月期欧洲美元定期存款期货
C.各种期限的商业票据期货
D.道琼斯股票指数期货
【解析】短期利率期货是指期货合约标的物的期限在一年以内的各种利率期货，包括各种期限的商业票据期货、国库券期货及欧洲美元定期存款期货等。在世界上目前的短期利率期货中，交易最活跃的为芝加哥商业交易所的3个月期欧洲美元定期存款期货和泛欧交易所(Euronext)的3个月期欧洲银行间欧元利率(EURIBOR)期货。
6.以下利率期货合约中，釆取指数式报价方法的有（ ）。
A.CME的3个月期国债
B.CME的3个月期欧洲美元
C.CBOT的5年期国债
D.CBOT的10年期国债
【解析】CD两项中长期国债期货不采用短期利率期货中的指数报价法，而是采用价格报价法。
7.下列关于利率期货合约的说法，正确的有（ ）。
A.CME的3个月期国债期货合约指数的最小变动点是1/2个基本点
B.—个CME的3个月期国债期货合约的最小变动价值是12.5美元
C.一个CME的3个月期欧洲美元期货合约的最小变动价值是12.5美元
D.CME规定，对于现货月合约，3个月期欧洲美元期货的指数最小变动点为1/2个基本点
【解析】芝加哥商业交易所的3个月欧洲美元期货合约的指数最小变动点为1/2个基本点，即指数的0.005点，因而，一个合约的最小变动价值就是12.5美元。对现货月合约，指数最小变动点为1/4个基本点，即指数的0.0025点，因而，一个合约的最小变动价值就是6.25美元。
8.面值为100万美元的3个月期国债，当指数报价为92.76时，以下正确的有（ ）。
A.年贴现率为7.24%
B.3个月贴现率为7.24%
C.3个月贴现率为1.81%
D.成交价格为98.19万美元
【解析】年贴现率=(100-92.76)%=7.24%;3个月贴现率=7.24%+4=1.81%;成交价格为100x(1-1.81%)=98.19(万美元）。
9.下列关于利率期货交割方式的说法，正确的有（ ）。
A.CME的3个月期国债期货合约目前釆用现金交割方式
B.CME的3个月欧洲美元期货合约要进行实物交割实际是不可能的
C.所有到期而未平仓的CME的3个月欧洲美元期货合约都按照最后结算交割指数平仓
D.CB0T的10年期国债期货合约目前采用现金交割方式
【解析】CB0T的中长期国债期货采用实物交割方式。
10.以下采用实物交割方式的有（ ）。
A.CME的3个月国债期货
B.CME的3个月欧洲美元期货
C.CBOT的5年期国债期货
D.CBOT的30年期国债期货
【解析】中长期国债期货采用实物交割方式。
11.下列关于国债期货的说法，正确的有（ ）。
A.在中长期国债的交割中，卖方具有选择用哪种券种交割的权利
B.全价交易中，交易价格不包括国债的应付利息
C.净价交易的缺陷是在付息日会产生一个较大的向下跳空缺口，导致价格曲线不连续
D.买方付给卖方的发票金额包括国债本金和应付利息
【解析】芝加哥期货交易所规定，10年期国债期货交割时，卖方可以用任何一种符合条件的国债进行交割，其主要条件为：从交割月第一个工作日算起，该债券剩余的持有日期至少在6.5年以上但不超过10年。交易价格不包括应付利息的交易方式称为净价交易，如果交易价格包括应付利息，则称为全价交易。全价交易的缺陷是在付息日会产生一个较大的向下跳空缺口，导致价格曲线不连续。
12.利率期货的多头套期保值者，买入利率期货合约是因为保值者估计（ ）所引致的。
A.债券价格上升
B.债券价格下跌
C.市场利率上升
D.市场利率下跌
【解析】多头套期保值者买入利率期货合约，是担心未来利率下跌。因为利率的市场价格与债券的市场价格呈反向变动，所以保值者也担心债券价格上升。
13.某公司在6月20日预计将于9月10日收到2000万美元，该公司打算到时将其投资于3个月期的欧洲美元定期存款。6月20日的存款利率为6%，该公司担心到9月10日时利率会下跌。于是以93.09的价格买进CME的3个月欧洲美元期货合约进行套期保值(CME的3个月期欧洲美元期货合约面值为1000000美元）。假设9月10日时存款利率跌到5,15%，该公司以93.68的价格卖出3个月欧洲美元期货合约。则下列说法正确的有（ ）。
A.该公司需要买入10份3个月欧洲美元利率期货合约
B.该公司在期货市场上获利29500美元
C.该公司所得的利息收入为257500美元
D.该公司实际收益率为5.74%
【解析】3个月欧洲美元利率期货合约的面值均为1000000美元，所以该公司需要买入合约20000000+1000000=20(份）。题中，该公司以93.68的价格卖出3个月欧洲美元期货合约损益=2000×(5.15%-6%)/4=4.25(万美元），该公司在期货市场上获利=(93.68-93.09)÷1OO+4×1OO×20=2.95(万美元），该公司所得利息收入为20×1000000×5.15%+4=257500(美元），实际收益率=(257500+29500)÷20000000×4=5.74%。
参考答案：1ABC 2BD 3AD 4BCD 5BC 6AB 7 ABC 8ACD 9 ABC 10CD 11AD 12AD 13BCD
