第二节期权价格
单项选择题（以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内）
1.执行价格为1080美分/蒲式耳的大豆看涨期权。若此时市场价格为1100美分/蒲式耳，则该期权属于（ ）。[2010年9月真题]
A.欧式期权
B.平值期权
C.虚值期权
D.实值期权
【解析】当看涨期权的执行价格(1080美分/蒲式耳)低于当时的标的物价格（1100美分/蒲
式耳)时，该期权为实值期权。
2.按执行价格与标的资产市场价格的关系，期权可分为（ ）。[2010年6月真题]
A.看涨期权和看跌期权
B.商品期权和金融期权
C.实值期权、虚值期权和平值期权
D.现货期权和期货期权
【解析】内涵价值是指立即履行期权合约时可获取的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。按执行价格与标的物价格的关系，期权可以分为实值期权、虚值期权和平值期权。实值期权的内涵价值大于0，而虚值期权、平值期权的内涵价值均为0。
3.当前股票价格为6400港币，该股票看涨期权的执行价格为6750港币，则该期权的内涵价值为（ ）港币。[2010年5月真题]
A.0
B.-350
C.120
D.230
【解析】当看涨期权的执行价格髙于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权，其内涵价值为0。本题中，由于股票看涨期权标的资产价格6400港币执行价格6750港币，因而期权的内涵价值为0。
4.某投资者持有一张看涨期权，目前该期权内涵价值是30美元，标的物价格为350美元，该期权的执行价格是（ ）。[2009年11月真题]
A.320美元
B.350美元
C.380美元
D.已知条件不足，不能确定
【解析】看涨期权的内涵价值V=Sr-E,式中，Sr为标的资产市场价格，E为期权执行价
格。本题已知Sr为350，V为30，则E=Sr-V=350-30=320(美元）。
5.一张3月份到期的执行价格为380美分/蒲式耳的玉米期货看跌期权，如果其标的玉米期货合约的价格为350美分/蒲式耳，权利金为35美分/蒲式耳，其内涵价值为（ ）美分/蒲式耳。
A.30.
B.0
C.-5
D.5
【解析】内涵价值是指立即履行期权合约时可获取的总利润，与权利金无关。对于看跌期权而言，其内涵价值等于Maxi£-Sr，0U则题中看跌期权的内涵价值=380-350=30(美分/蒲式耳）。
6.某看跌期权的执行价格为55美元，标的资产的价格为50美元，该期权的内涵价值为（ ）美元。
A.5
B.0
C.55
D.-5
【解析】当看跌期权的执行价格髙于当时的标的物价格时，该期权为实值期权，则该期权的内涵价值=55-50=5(美元）。
7.某交易者买入执行价格为3200美元/吨的铜期货看涨期权，当标的铜期货价格为3100美
元/吨时，则该期权是（ ）。
A.平值期权
B.虚值期权
C.看跌期权
D.实值期权
【解析】当看涨期权的执行价格(3200美元/吨)高于当时的标的物价格(3100美元/吨)时，
该期权为虚值期权。
8.在其他因素不变情况下，下列关于标的物价格波动程度与期权价格关系的说法，正确的是（ ）。
A.标的物价格波动程度对看涨期权与看跌期权的影响方向不同
B.标的物价格波动程度对实值期权与虚值期权的影响方向不同
C.标的物价格波动程度越大，期权的价格越高
D.标的物价格波动程度越大，期权的价格越低
【解析】价格波动率是指标的物价格的波动程度，它是影响期权价格的重要因素。如果改变价格波动率的假设，或市场对于价格波动率的看法发生了变化，期权的价值都会受到显著的影响。在其他因素不变的条件下，标的物价格的波动增加了期权向实值方向转化的可能性，权利金也会相应增加；而且价格波幅越大，期权权利金就越高。
9.以下关于期权价格的说法，正确的有（ ）。
A.看跌期权的价格不应该低于期权的执行价格
B.看跌期权的价格不应该高于期权的执行价格
C.看涨期权的价格不应该低于标的资产的市场价格
D.看涨期权的价格不应该高于标的资产的市场价格
【解析】期权价格的上下限为：内在价值≤期权价格≤标的资产市场价格，原因在于：如果期权价格超过或低于其上下限，就会存在无风险套利的机会。以看涨期权为例，如果期权价格C>标的资产价格S,套利者就可以卖出看涨期权，同时买入股票，此时无论期权最终是否被执行，套利者的利润至少是C-S>0，这时投资者会纷纷加入套利，直至期权价格下降至S以下。反之，也可用一定的方法证明期权价格C>Max(S-Xe-n，0)。看跌期权类似。
10.2月份到期的玉米期货看跌期权(A)。执行价格为300美分/蒲式耳，其标的玉米期货价格为360美分/蒲式耳，权利金为30美分/蒲式耳，3月份到期的玉米期货看跌期权(B),执行价格为350美分/蒲式耳，其标的玉米期货价格为380美分/蒲式耳，权利金为30美分/蒲式耳。关于A、B两期权的时间价值，以下描述正确的是（ ）。
A.A的时间价值等于B的时间价值
B.A的时间价值小于B的时间价值
C.条件不足，无法确定
D.A的时间价值大于B的时间价值
【解析】期权的时间价值是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，即权利金中超出内涵价值的部分。本题A、B两份看跌期权的内涵价值均为0，因而其时间价值分别等于其权利金的价值，即A期权的时间价值=B期权的时间价值=30美分/蒲式耳。
参考答案：1D 2C 3A 4A 5A 6A 7B 8C 9D 10A
