第二节期权价格
综合题（以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内）
1.某股票当前价格为88.75港元，其看跌期权A的执行价格为110港元，权利金为21.50港元，另一股票当前价格为63.95港元，其看跌期权B的执行价格与权利金分别为67.5港元和4.85港元。[2010年5月真题]
(1)比较A、B的内涵价值（ ）。
A.条件不足，不能确定
B.A等于B
C.A小于B
D.A大于B
【解析】内涵价值是指立即履行期权合约时可获取的总利润，与权利金无关。A的内涵价值=110-88.75=21.25(港元）；B的内涵价值=67.5-63.95=3.55(港元）。所以入的内涵价值大于B的内涵价值。
⑵比较A、B的时间价值（ ）。
A.条件不足，不能确定
B.A等于B
C.A小于B
D.A大于B
【解析】时间价值是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，即权利金中超出内涵价值的部分，又称外涵价值。A的时间价值=21.50-21.25=0.25(港元）；B的时间价值=4.85-3.55=1.3(港元），所以B的时间价值大于A的时间价值。
2.某交易者在1月份以150点的权利金买入一张3月到期，执行价格为10000点的恒指看涨期权。与此同时，该交易者又以100点的权利价格卖出一张执行价格为10200点的恒指看涨期权。合约到期时，恒指期货价格上涨到10300点。在到期日（不考虑交易）[2010年3月真题]
(1)卖出的看涨期权交易了结后的净损益为（ ）点。
A.-50
B.0
C.100
D.200
【解析】到期日，对于卖出的看涨期权，由于市场价格=10300>执行价格=10200，所以
看涨期权的买人者会行权，卖出者的净盈利情况为：（10200-10300)+100=0(点）。
(2)全部交易了结后的集体净损益为（ ）点。
A.50
B.150
C.250
D.350
【解析】到期日，对于买入的看涨期权，市场价格=10300>执行价格=10000，所以该交易者会行权，其净盈利情况为：（10300-10000)-150=150(点），因而该交易者的总盈利情况为150点。
3.某股票当前价格为88.75港元。[2009年11月真题]
(1)该股票期权的内涵价值最高的是（ ）。
A.执行价格为87.50港元，权利金为4.25港元的看涨期权
B.执行价格为92.50港元，权利金为1.97港元的看涨期权
C.执行价格为87.50港元，权利金为2.37港元的看跌期权
D.执行价格为92.50港元，权利金为4.89港元的看跌期权
【解析】看涨期权的内涵价值=Max{Sr-E,0},看跌期权的内涵价值=Max{E-Sr,0},内涵价值与权利金无关，其中^指标的物的市场价格，E指期权的执行价格。由此可得，ABCD四项的内涵价值分别为：Max{88.75-87.5，0}=1.25(港元）；Max{88.75-92.50，0}=0(港元）、Max{87.5-88.75,0}=0(港元）；Max{192.50-88.75,0}=3.75(港元）。所以内涵价值最高的为D项。
(2)该股票期权的时间价值最高的是（ ）。
A.执行价格为87.50港元，权利金为4.25港元的看涨期权
B.执行价格为92.50港元，权利金为1.97港元的看涨期权
C.执行价格为87.50港元，权利金为2.37港元的看跌期权
D.执行价格为92.50港元，权利金为4.89港元的看跌期权
【解析】期权时间价值是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，其计算公式为：时间价值=权利金-内涵价值。由上题已知ABCD四项的内涵价值分别为：1.25港元、0港元、0港元、3.75港元，代入公式计算，ABCD四项的时间价值分别为：4.25-1.25=3(港元）；1.97港元、2.37港元、4.89-3.75=1.14(港元）。所以时间价值最高为A项。
参考答案：1(1)D 1(2)C 2(1)B 2(2)B 3(1)D 3(2)A
