第三节利率期货
单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中：只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)
1.美国在2007年2月15日发行了到期日为2017年2月15日的国债，面值为10万美元，票面利率为4.5%。如果芝加哥期货交易所某国债期货(2009年6月到期，期限为10年)的卖方用该国债进行交割，转换因子为0.9105,假定10年期国债期货2009年6月合约交割价为125-160，该国债期货合约买方必须付出( )美元。[2010年9月真题]
A.116517.75
B.115955.25
C.118767.75
D.114267.75
【解析】中长期国债期货釆用价格报价法。本题中，10年期国债期货的合约面值为100000美元，合约面值的1%为1个点，BP1个点代表1000美元;报价以点和多少1/32点的方式进行，1/32点代表31.25美元。10年期国债期货2009年6月合约交割价为125-160,表明该合约价值为：1000×125+31.25×16=125500(美元)，买方必须付出125500×0.9105=114267.75(美元)。
2.芝加哥商业交易所(CME),3个月面值100万美元的国债期货合约，成交限额指数为93.58时，成交价格为( )。[2010年5月真题]
A.93580
B.935800
C.983950
D.98390
【解析】芝加哥商业交易所短期国债在报价时就采用了以100减去不带百分号的年贴现率方式报价，此方式称为指数式报价。面值为1000000美元的3个月期国债，当成交指数为93.58时，意味着年贴现率为100%-93.58%=6.42%,即3个月的贴现率为6.42%+4=1.605%，也即意味着以1000000×(1-1.605%)=983950(美元)的价格成交1000000美元面值的国债。
3.以6%的年贴现率发行1年期国债，所代表的年实际收益率为( )%。[2010年3月真题]
A.5.55
B.6.63
C.5.25
D.6.38
【解析】0000000000000000000000
4.1000000美元面值的3个月国债，按照8%的年贴现率来发行，则其发行价为( )美元。[2009年11月真题]
A.920000
B.980000
C.900000
D.1000000
【解析】1000000美元面值的3个月期国债，按照8%的年贴现率发行，3个月贴现率为
2%，则其发行价为1000000×(1-2%)=980000(美元)。
5.关于芝加哥商业交易所(CME)3个月欧洲美元期货，下列表述正确的是()。[2009年11月真题]
A.3个月欧洲美元期货和3个月国债期货的指数不具有直接可比性
B.成交指数越高，意味着买方获得的存款利率越髙
C.3个月欧洲美元期货实际上是指3个月欧洲美元国债期货
D.采用实物交割方式
【解析】芝加哥商业交易所的3个月欧洲美元期货合约报价釆取指数方式，当成交指数为93.58时，其含义为买方在交割日将获得一张3个月存款利率为(100%-93.58%)+4=
1.605%的存单。报价指数越高，意味着买方获得的存款利率越低。注意，3个月欧洲美元期货的指数与3个月国债(国库券)期货的指数没有直接可比性。比如，当指数为92时，3个月欧洲美元期货对应的含义是买方到期获得一张3个月存款利率为(100%-92%)+4=2%的存单，而3个月国债(国库券)期货，则意味着买方将获得一张3个月的贴现率为2%的国库券。尽管3个月欧洲美元期货合约的含义是在交割日交割一张3个月欧洲美元定期存款存单，但由于3个月欧洲美元定期存款存单是不可转让的，因而要进行实物交割实际是不可能的，因此只能采用现金交割方^：。
6.下列利率期货合约的标的中，( )属于资本市场利率工具。[2009年11月真题]
A.可转让定期存单
B.欧元
C.美国政府长期国债
D.商业票据
【解析】利率期货的标的是货币市场和资本市场的各种利率工具。其中，货币市场利率工具的期限通常不超过一年，主要有短期国库券(T-bills)、商业票据、可转让定期存单(CD)以及各种欧洲货币等;资本市场利率工具的期限在一年以上，主要有各国政府发行的中、长期国债，如美国的中期国债(T-notes)、长期国债(T-bonds)、英国的金边债券、德国政府发行的各种中长期债券、日本政府发行的债券等。
7.未来将购入固定收益债券的投资者，如果担心未来市场利率下降，通常会利用利率期货的( )来规避风险。
A.买进套利
B.买入套期保值
C.卖出套利
D.卖出套期保值
【解析】多头套期保值(又称“买入套期保值”)是指承担按固定利率计息债务的交易者，或者未来将持有固定收益债券或债权的交易者，为了防止未来因市场利率下降而导致债 务融资相对成本上升或未来买入债券或债权的成本上升(或未来收益率下降)，而在利率期货市场买入相应的合约，从而在两个市场建立盈亏冲抵机制，规避因利率下降而出现损失的风险。
8.目前，( )个月期欧洲美元定期存款期货在芝加哥商业交易所的交易最活跃。
A.12
B.9
C.6
D.3
【解析】在世界上目前的短期利率期货中，最活跃的交易分别为芝加哥商业交易所的3个月期欧洲美元定期存款期货和泛欧交易所的3个月期欧洲银行间欧元利率(EURIBOR)期货。
9.芝加哥期货交易所交易的10年期国债期货合约面值的1%为1个点，即1个点代表 ( )美元。
A.100000
B.10000
C.1000
D.100
【解析】芝加哥期货交易所的10年期国债期货的合约面值为100000美元，合约面值的
1%为1个点(Point)，BP1个点代表1000美元。
10.在货币市场上，债务凭证的期限通常不超过( )个月。
A.3
B.6
C.9
D.12
参考答案：1D 2C 3D 4B 5A 6C 7B 8D 9C 10D
11.欧洲美元期货是一种( )。
A.短期利率期货
B.中期利率期货
C.长期利率期货
D.中长期利率期货
【解析】欧洲美元存单的期限一般为3到6个月，因此欧洲美元期货为短期利率期货。
12.国外短期国债通常采用( )。
A.贴现方式发行，到期还本付息
B.贴现方式发行，到期按面值进行兑付
C.期满前分期付息，到期还本
D.期满前分期付息，到期偿付本金和最后一笔利息
13.某投资者购买面值为100000美元的1年期国债，年贴现率为6%，1年以后收回全部投资，则此投资者的收益率( )贴现率。
A.小于
B.等于
C.大于
D.小于或等于
【解析】1年期国债的发行价格=100000-100000×6%-94000(美元);收益率=(100000-94000)+94000=6.4%。显而易见，此投资者的收益率大于贴现率。
14.面值为1000000美元的3个月期国债，当成交指数为93.58时，意味着以美元的价格成交该国债;当指数增长1个基本点时，意味着合约的价格变化美元。( )
A.987125;4.68
B.983950;25
C.948500;23.71
D.948100;25
【解析】当成交指数为93.58时，意味着年贴现率为100%-93.58%=6.42%，即3个月的贴现率为6.42%+4=1.605%，也即意味着以1000000×(1-1.605%)=983950
(美元)的价格成交1000000美元面值的国债。指数增长1个基本点代表合约价格变动1000000×0.01%+4=25(美元)。
15.中长期国债期货在报价方式上采用( )。
A.价格报价法
B.指数报价法
C.实际报价法
D.利率报价法
16.当成交指数为92时，1000000美元面值的国债期货和3个月欧洲美元期货的买方，将会获得的实际收益率分别是( )。
A.8%;8%
B.1.5%;2%
C.2%;2.04%
D.2%;2%
【解析】当成交指数为92时，3个月期欧洲美元期货的买方将获得一张3个月存款利率(实际收益率)为(100%-92%)+4=2%的存单，而在3个月期国债期货中，买方将获得一张3个月的贴现率为2%的国债，该国债的实际收益率应该是2%+(1-2%)=2.04%
17.欧洲美元定期存款期货合约实行现金结算方式是因为( )。
A.它不易受利率波动的影响
B.欧洲美元定期存款单不可转让
C.欧洲美元不受任何政府保护，因此信用等级较低
D.交易者多，为了方便投资者
【解析】由于3个月欧洲美元定期存款存单实际是不可转让的，因而要进行实物交割是不可能的，所以3个月欧洲美元期货合约采用的是现金交割方式。
18.中长期国债期货交割中，卖方会逸择的交割券种是( )。
A.息票利率最高的国债
B.剩余年限最短的国债
C.对自己最经济的国债
D.可以免税的国债
【解析】在中长期国债的交割中，卖方具有选择交付哪些券种的权利。卖方自然会根据各种情况挑选对自己最经济的国债来交割，可称为最便宜可交割债券，其含义是指最有利于卖方进行交割的券种。
19.利用利率期货进行空头套期保值，主要是担心( )。
A.市场利率会上升
B.市场利率会下跌
C.市场利率波动变大
D.市场利率波动变小
【解析】空头套期保值是指持有固定收益债券或债权的交易者，或者未来将承担按固定利率计息债务的交易者，为了防止因市场利率上升而导致的债券或债权价值下跌(或收益率相对下降)或未来融资利息成本上升的风险，通过在利率期货市场卖出相应的合约，从而在两个市场建立盈亏冲抵机制，规避利率上升的风险。
20.如果欧洲某公司预计将于3个月后收到1000万欧元，并打算将其投资于3个月期的定期存款。由于担心3个月后利率会下跌，该公司应当通过( )进行套期保值。
A.买入CME的3个月欧洲美元期货合约
B.卖出CME的3个月欧洲美元期货合约
C.买入伦敦国际金融期货交易所的3个月欧元利率期货合约
D.卖出伦敦国际金融期货交易所的3个月欧元利率期货合约
【解析】多头套期保值的目的是规避因利率下降而出现损失的风险，因此该欧洲公司应当通过买入伦敦国际金融期货交易所(Eimme×t-Liffe)3个月欧元利率期货合约进行套期保值。
参考答案：11A 12B 13C 14B 15A 16C 17B 18C 19A 20C
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