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第四章套期保值
一、单项选择题
1．4月份，某空调厂预计7月份需要500吨阴极铜作为原料，当时铜的现货价格为53000元／吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。为了防止铜价上涨，决定在上海期货交易所进行铜套期保值期货交易，当年7月份铜期货价格为53300元／吨。该厂在期货市场应( )。
A．卖出100手7月份铜期货合约
B．买入100手7月份铜期货合约
C．卖出50手7月份铜期货合约
D．买入50手7月份铜期货合约
【答案】B
【解析】阴极铜期货为每手5吨。该厂需要阴极铜500吨，所以应该买入l00手铜期货合约。
2．7月1日，某投资者以7210美元／吨的价格买入lo月铜期货合约，同时以7100美元／吨的价格卖出12月铜期货合约。到了9月1日，该投资者同时以7350美元／吨、7190美元／吨的价格分别将10月和l2月合约同时平仓。该投资者的盈亏状况为( )。
A．亏损100美元／吨
B．盈利100美元／吨
C．亏损50美元／吨
D．盈利50美元／吨
【答案】D
【解析】该投资者以7210美元／吨的价格买入10月铜期货合约，以7350美元／吨的价格卖出，那么盈利是140美元／吨；该投资者以7100美元／吨的价格卖出12月铜期货合约，以7190美元／吨的价格买入平仓，则亏损90美元／吨；综上所述，净盈利=50美元／吨。
3．当( )时，买入套期保值，可实现盈亏完全相抵，套期保值者得到完全保护。
A．基差走强
B．基差为反向市场
C．基差不变
D．基差为正向市场
【答案】C
【解析】当基差不变时，买入套期保值，可以实现盈亏完全相抵，套期保值者得到完全保护。
4．10月初，某地玉米现货价格为1610 元／吨，当地某农场年产玉米5000吨。因担心价格下跌，农场决定进行套期保值。当日卖出500手(每手10吨)对第二年1月份交割的玉米合约进行套期保值，成交价格为1580元／吨。到了11月，玉米现货价格跌至1410元／吨，期货价格跌至1360元／吨，则该农场( )。
A．不盈不亏
B．亏损
C．盈利
D．无法判断
【答案】C
【解析】基差=现货价格一期货价格。lo月时基差是30元／吨(1610-1580)，11月时基差是50元／吨(1410-1360)，基差走强为20元／吨；因为是卖出套期保值，基差走强有净盈利，农场每吨净盈利为20元／吨(与基差走强值相同)。
5．由于持有现货需花费一定费用，期货价格通常要高于现货价格，这时( )。
A．市场为反向市场，基差为负值
B．市场为反向市场，基差为正值
C．市场为正向市场，基差为正值
D．市场为正向市场，基差为负值
【答案】D
【解析】本题对正向市场的定义进行考核。在正向市场中，一般来说，对商品期货而言，当市场行情上涨时，在远期月份合约价格上升时，近期月份合约的价格也会上升，以保持与远期月份合约间的正常的持仓费用关系，且可能近期月份合约的价格上升更多；当市场行情下滑时，远期月份合约的跌幅不会小于近期月份合约，因为远期月份合约对近期月份合约的升水通常不可能大于与近期月份合约间相差的持仓费。所以，做多头的投机者应买入近期月份合约；做空头的投机者应卖出远期月份合约。
二、多项选择题
1．持仓费包括为拥有或保留商品、资产等支付的( )。
A．交易手续费
B．仓储费
C．保险费
D．利息
【答案】BCD
【解析】持仓费是指为拥有或保留某种商品、资产等而支付的仓储费、保险费与利息等费用的总和。对金融资产而言，仓储费、保险费可能为零。
2．套期保值活动主要转移的是( )
A．价格风险
B．经营风险
C．信用风险
D．政策风险
【答案】AC
【解析】套期保值活动主要转移的是价格风险与信用风险。
3．因为套期保值者首先在期货市场上以买入的方式建立交易部位，故这种方法被称为( )。
A．买入套期保值
B．多头套期保值
C．空头套期保值
D．卖出套期保值
【答案】AB
【解析】本题对买入套期保值的定义进行考核。
三、判断题
1．当企业持有实物商品或资产，或者已按固定价格约定在未来购买某种商品或资产时，该企业处于现货空头。( )
【答案】 ×
【解析】当企业持有实物商品或者资产，或者已按照固定价格约定在未来购买某种商品或资产时，该企业处于现货多头。
2．由于持有现货需花费一定费用，期货价格通常要高于现货价格，基差为负值，这是因为期货价格中要包含持仓费用。( )
【答案】 √
【解析】这是一道常识题。由于持有现货需花费一定费用，期货价格一般要高于现货价格，基差是负值，这是因为期货价格中要包含持仓费用。
