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第五章 期货投机与套利交易
一、单项选择题
1．3月份，大豆现货的价格为650美分／蒲式耳。某经销商需要在6月购买大豆，为防止价格上涨，以105美分／蒲式耳的价格买入执行价格为700美分／蒲式耳的7月份大豆看涨期权。到6月份，大豆现货价格上涨至820美分／蒲式耳。期货价格上涨至850美分／蒲式耳，且该看涨期权价格也升至300美分／蒲式耳。该经销商将期权平仓并买进大豆现货，则实际采购大豆的成本为( )美分／蒲式耳。
A．625
B．650
C．655
D．700
【答案】A
【解析】该投资者在期权市场上的盈利=300—105=195(美分／蒲式耳)；6月份采购大豆的成本是820美分／蒲式耳，则实际采购成本可视为：820-195=625(美分／蒲式耳)。
2．期权从买方行权方向的不同，可划分为( )。
A．现货期权和期货期权
B．看涨期权和看跌期权
C．商品期权和金融期权
D．美式期权和欧式期权
【答案】B
【解析】期权从买方行权方向的不同，可
以划分为看涨期权和看跌期权。
3．行权价格低于标的物市场价格的看涨期权是( )。
A．看跌期权
B．实值期权
C．虚值期权
D．平值期权
【答案】B
【解析】行权价格低于标的物市场价格的看涨期权为实值期权。
4．3月份，大豆现货的价格为650美分／蒲式耳。某经销商需要在6月份购买大豆，为防止价格上涨，以105美分／蒲式耳的价格买入执行价格为700美分／蒲式耳的6月份大豆美式看涨期权。到6月份，大豆现货价格下跌至500美分／蒲式耳，7月份期货价格下跌至550美分／蒲式耳。则该经销商应当( )。
A．执行该看涨期权，并买进大豆期货
B．放弃执行该看涨期权，并买进大豆现货
C．执行该看涨期权，并买进大豆现货
D．放弃执行该看涨期权，并买进大豆期货
【答案】B
【解析】市场价格低于执行价格，放弃执行看涨期权；同时现货价格低于期货价格，该经销商在6月份也需要大豆，因此直接买入现货大豆。
5．期权价格由( )两部分组成。
A．时间价值和内涵价值
B．时间价值和执行价格
C．内涵价值和执行价格
D．执行价格和权利金
【答案】A
【解析】期权价格即期权的权利金，由时间价值与内涵价值组成。
二、多项选择题
1．在买入套期保值中，可采取( )方式。
A．买入看涨期货期权
B．卖出看涨期货期权
C．买入看跌期货期权
D．卖出看跌期货期权
【答案】AD
【解析】买入套期保值就是需要在将来建立期货多头头寸，当买入看涨期权或卖出看跌期权时，都可能在未来建立期货多头头寸，所以选A、D。
2．对执行价格与期权合约标的物的市场价格的描述正确的是( )。
A．执行价格与市场价格的绝对值决定了内涵价值的有无及其大小
B．就看涨期权而言，市场价格超过执行价格越多，内涵价值越大
C．就看涨期权而言，当市场价格等于或低于执行价格时，内涵价值为零
D．就看跌期权而言，市场价格低于执行价格越多，内涵价值越大
【答案】BCD
【解析】执行价格和市场价格的“相对差额”决定了内涵价值的有无及其大小。
3．出于( )的目的，可以买进看涨期权：
A．获取价差
B．产生杠杆作用
C．限制风险
D．立即获得权利金
【答案】ABC
【解析】出于获取价差、产生杠杆作用与限制风险的目的，可以买进看涨期权。
三、判断题
1．即使标的物价格下跌，卖出看跌期权也不会带来损失。( )
【答案】×
【解析】标的物的价格越低，看跌期权越有价值，卖出看跌期权损失就越大。
2．在期货期权交易中，期权买方为了能够预知有限的风险，也需要缴纳履约保证金。( )
【答案】×
【解析】在期权交易中，期权买方的最大风险限于已经支付的权利金，所以不需要缴纳保证金。
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