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第六章期权
一、单项选择题
1．行权价格低于标的物市场价格的看涨期权是( )。
A．看跌期权
B．实值期权
C．虚值期权
D．平值期权
【答案】B
【解析】行权价格低于标的物市场价格的看涨期权为实值期权。
2．3月份，大豆现货的价格为650美分／蒲式耳。某经销商需要在6月份购买大豆，为防止价格上涨，以105美分／蒲式耳的价格买入执行价格为700美分／蒲式耳的6月份大豆美式看涨期权。到6月份，大豆现货价格下跌至500美分／蒲式耳，7月份期货价格下跌至550美分／蒲式耳。则该经销商应当( )。
A．执行该看涨期权，并买进大豆期货
B．放弃执行该看涨期权，并买进大豆现货
C．执行该看涨期权，并买进大豆现货
D．放弃执行该看涨期权，并买进大豆期货
【答案】B
【解析】市场价格低于执行价格，放弃执行看涨期权；同时现货价格低于期货价格，该经销商在6月份也需要大豆，因此直接买入现货大豆。
3．期权从买方行权方向的不同，可划分为( )。
A．现货期权和期货期权
B．看涨期权和看跌期权
C．商品期权和金融期权
D．美式期权和欧式期权
【答案】B
【解析】期权从买方行权方向的不同，可以划分为看涨期权和看跌期权。
4．期权价格由( )两部分组成。
A．时间价值和内涵价值
B．时间价值和执行价格
C．内涵价值和执行价格
D．执行价格和权利金
【答案】A
【解析】期权价格即期权的权利金，由时间价值与内涵价值组成。
5．卖出看跌期权的运用场合不包括( )。
A．标的物市场处于牛市
B．预期后市看淡
C．预期后市上升
D．认为市场已经见底
【答案】B
【解析】卖出看跌期权的运用场合包括：①预测后市上升或已见底；②牛市或横盘，市场波动率收窄；③牛市或横盘，隐含价格波动率高；④已经持有现货或期货合约的空头，作为对冲策略。⑤希望低价买进标的物。
二、多项选择题
1．在买入套期保值中，可采取( )方式。
A．买入看涨期货期权
B．卖出看涨期货期权
C．买入看跌期货期权
D．卖出看跌期货期权
【答案】AD
【解析】买入套期保值就是需要在将来建立期货多头头寸，当买入看涨期权或卖出看跌期权时，都可能在未来建立期货多头头寸，所以选A、D。
2．出于( )的目的，可以买进看涨期权：
A．获取价差
B．产生杠杆作用
C．限制风险
D．立即获得权利金
【答案】ABC
【解析】出于获取价差、产生杠杆作用与限制风险的目的，可以买进看涨期权。
3．对执行价格与期权合约标的物的市场价格的描述正确的是( )。
A．执行价格与市场价格的绝对值决定了内涵价值的有无及其大小
B．就看涨期权而言，市场价格超过执行价格越多，内涵价值越大
C．就看涨期权而言，当市场价格等于或低于执行价格时，内涵价值为零
D．就看跌期权而言，市场价格低于执行价格越多，内涵价值越大
【答案】BCD
【解析】执行价格和市场价格的“相对差额”决定了内涵价值的有无及其大小。
三、判断题
1．期权合约交易的买卖双方的权利与义务是对称的。( )
【答案】×
【解析】期权交易是权利的买卖，期权买方支付了期权费获得权利，卖方把权利出售给买方从而拥有了履约的义务。因此，期权的买方只有权利而不需要承担履约义务，卖方只有履约义务而没有相应权利。
2．当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都将趋向于零。( )
【答案】√
【解析】期权的时间价值，又叫作外涵价值，是指权利金扣除内涵价值的剩余部分。当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都将趋向于零；而当一种期权正好处于平值期权时，其时间价值却达到最大。
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