期货市场结构必考点！3 步区分正向 / 反向市场

1、正向市场：现货价格 < 期货价格，或近月合约价格 < 远月合约价格。

特征：市场预期未来供应充足，期货价格包含持仓成本（仓储费、利息等）。

价格曲线：呈现上升趋势

2、反向市场：现货价格 > 期货价格，或近月合约价格 > 远月合约价格。

特征：现货短缺或市场预期未来供过于求，期货价格贴水现货。

价格曲线：呈现下降趋势

1、直接比较法

①若题目给出现货与期货价格，直接计算基差：

基差 = 现货价格 - 期货价格

基差为负 → 正向市场（期货升水）。

基差为正 → 反向市场（期货贴水）。

②若题目给出不同月份合约价格：

远月合约价格 > 近月合约价格 → 正向市场。

近月合约价格 > 远月合约价格 → 反向市场。

2、案例分析

正向市场典型场景：农产品丰收季节，现货供应充足，期货价格因持仓成本高于现货。

反向市场典型场景：原油管道事故导致现货短缺，期货市场预期未来供应恢复，价格下跌。

陷阱 1：混淆不同品种特性

例：黄金期货通常为正向市场（持仓成本高），但极端事件下可能转为反向市场。

应对：结合题目背景信息，优先看价格关系而非主观臆断。

例题：2025 年 5 月，黄金期货合约价格如下：

6 月合约：1850 美元 / 盎司

12 月合约：1830 美元 / 盎司

现货价格：1860 美元 / 盎司

问题：此时黄金市场属于？

A. 正向市场

B. 反向市场

C. 无法判断

D. 平值市场

陷阱 2：干扰性数据

例：题目给出多个月份合约价格，但仅部分月份符合趋势。

应对：重点关注近月与远月合约的价差方向，忽略短期波动。

例题：某商品期货合约价格如下：

1 月合约：5000 元 / 吨

5 月合约：5200 元 / 吨

9 月合约：5100 元 / 吨

12 月合约：5300 元 / 吨

问题：该市场属于？

A. 正向市场

B. 反向市场

C. 近月合约价格异常

D. 远月合约价格异常

陷阱 3：基差计算方向错误

例：误将期货价格 - 现货价格作为基差。

应对：牢记基差定义（现货 - 期货），避免符号混淆。

例题：2025 年 3 月，铜现货价格为 68000 元 / 吨，5 月期货合约价格为 67500 元 / 吨。

问题：此时基差及市场结构为？

A. 基差 - 500 元，正向市场

B. 基差 500 元，反向市场

C. 基差 - 500 元，反向市场

D. 基差 500 元，正向市场

速记口诀：

正向市场：现 < 期，近 < 远，基差负，曲线升。

反向市场：现 > 期，近 > 远，基差正，曲线降。