期权交易的简单策略及应用
10-16(2010年5月多选题)下列对买进看涨期权交易的分析正确的有( )。
A、平仓收益=权利金卖出价一买入价
B、履约收益=标的物价格一执行价格一权利金
C、最大损失是全部权利金，不需要交保证金
D、随着合约时间的减少，时间价值会一直上涨
【答案】ABC
【解析】对买进看涨期权交易而言，随着合约时间的减少，时间价值会一直下跌。
10-17(2010年5月单选题)在期权交易中，买入看涨期权最大的损失是( )。
A、期权费
B、无穷大
C、零
D、标的资产的市场价格
【答案】A
【解析】当交易者预期某金融资产的市场价格将上涨时，他可以购买该基础金融工具的看涨期权。如果预测失误，市场价格下跌，且跌至协议价格之下，那么可以选择放弃执行期权。这时期权购买者损失有限，买入看涨期权所支付的期权费就是最大损失。
10-18(2010年5月计算分析题)某投资者5月份以5美元/盎司的权利金买进1张执行价为400美元/盎司的6月份黄金看跌期权，又以4、5美元 /盎司的权利金卖出1张执行价为400美元/盎司的6月份黄金看涨期权，再以市场价398美元/盎司买进1手6月份的黄金期货合约，则该投资者到期结算可以获利( )美元。
A、2、5
B、2
C、1、5
D、0、5
【答案】C
【解析】该投资者在买人看跌期权、卖出看涨期权的同时，买入相关期货合约，这种交易属于转换套利。转换套利的利润=(看涨期权权利金一看跌期权权利金)一(期货价格一期权执行价格)=(4、5―5)一(398―400)=1、5(美元)。
10-19(2010年5月计算分析题)某投资者于2008年5月份以3、2美元/盎司的权利金买入一张执行价格为380美元/盎司的8月黄金看跌期权，以4、3美元/盎司的权利金卖出一张执行价格为380美元/盎司的8月黄金看涨期权;以380、2美元/盎司的价格买进一张8月黄金期货合约，合约到期时黄金期货价格为356美元/盎司，则该投资者的利润为( )美元/盎司。
A、0、9
B、1、1
C、1、3
D、1、5
【答案】A
【解析】投资者买人看跌期权到8月执行期权后盈利：380―356―3、2=20、8(美元/盎司);投资者卖出的看涨期权在8月份对方不会执行，投资者盈利为权利金4、3(美元/盎司);投资者期货合约平仓后亏损：380、2―356=24、2(美元/盎司);投资者净盈利：20、8+4、3― 24、2=0、9(美元/盎司)。
