233网校-期货从业资格考试

第二节 期货交易制度
一、期货交易的基本特征（掌握，多选题)）
(一)合约标准化
数量、规格、交割时间和地点
(二)场内集中竞价交易
(三)保证金交易
按合约价值的一定比率缴纳保证金(一般为5%～l5%)作为履约保证，即可进行数倍于保证金的交易。
保证金比例越低，期货交易的杠杆作用就越大
例题：
假设投资者购买铜合约一张，每张5吨，每吨期货价格为20000元，当保证金比例为10%时，不考虑手续费等因素，买入期货合约需支付：20000*5*5%=5000元，当期货合约价格上涨5%达到21000元时，交易者的投资收益为：（21000-20000）*5=5000元，投资收益率达到100%。如果期货合约价格下降5%达到19000元时，交易者的投资损失为：（20000-19000）*5=5000，把资金亏光，亏损率达到100%。
例题. 期货市场具有高收益、高风险的特点，原因在于（　　）。
A. 合约标准化
B. 对冲机制
C. 每日无负债结算制度
D. 杠杆机制
答案：D解析：期货交易实行保证金制度，也就是说交易者在进行期货交易时只需要缴纳少量的保证金，一般为成交合约价值的5%～l0%，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易，具有以少量资金就可以进行较大价值额的投资特点，被形象地称为“杠杆机制”。期货交易的杠杆机制使期货交易具有高收益和高风险的特点。
(四)双向交易
◎双向交易：期货交易者既可以买入建仓)，也可以卖出建仓（买空卖空）
◎卖空:使投资者不拥有商品也可以卖出建仓
◎双向的投资机会：
在期货价格上升时，可通过低买高卖来获利；
在期货价格下降时，可通过高卖低买来获利。
(五)对冲了结
买人建仓后，通过卖出同一期货合约来解除履约责任
卖出建仓后，通过买人同一期货合约来解除履约责任
(六)当日无负债结算
在每个交易日结束后，按结算价格对交易者当天的盈亏状况进行结算，在不同交易者之间根据盈亏情况进行资金划转，如果交易者亏损严重，保证金账户资金不足时，则要求交易者必须在下一日开市前追加保证金，做到“当日无负债”。
例题：
假设投资者投资交易如下：
5月3日买入大豆期货合约1张，成交价2000元/吨，每张合约10吨，保证金比率为5%，5月3日结算价为2050元，5月4日结算价为2030元，5月5日结算价为1900元，5月6日结算价为1850元。

日期	操作	结算价	合约价值	保证金账户	盈亏	资金余额
5.3	买入建仓		2000*10 =20000	2000*10*5% =1000		存入 1000
5.3	持仓	2050	2050*10 =20500	2050*10*5% =1025	（2050-2000）*10=500	1500
5.4	持仓	2030	2030*10 =20300	2030*10*5% =1015	(2030-2050)* 10=-200	1300
5.5	持仓	1900	1900*10 =19000	19000*5%= 950	（1900-2000）*10=1000	300，余额不足保证金，需及时补充950-300=650
5.6	持仓	1850	18500	18500*5%=925	（1850-1900）*10=500	450，保证金不足，需及时补充:925-450=475

二、期货交易VS现货交易（掌握，注意多选题）
(1)联系
◎期货交易以现货交易为基础，两者相互补充共同发展。
◎没有期货交易，现货交易的价格波动风险难以回避；
◎没有现货交易，期货交易就没有了产生的根基，
(2)区别：
★交易对象：
期货交易，标准化合约；
现货交易，商品；
★交割时间：
期货交易，存在时间差，商流和物流分离；
现货交易，即时或短时内成交，商流和物流在时空上基本一致
例题：
买、卖双方于当年3月10日达成一笔9月20日交割的铜期货合约，3月10 日双方买卖的是标准化的铜期货合约，实物交割在9月20日完成。
★交易目的：
期货交易，转移风险或追求风险收益；
现货交易，获得或让渡商品所有权；
★交易场所与方式：
期货交易：交易所集中交易公开竞价
现货交易：场所和方式无特定限制
★结算方式：
期货交易，每日无负债结算；
现货交易，一次性结算为主，货到付款或分期结算为辅；
例题.期货交易与现货交易在( )方面是不同的。
A:交割时间
B:交易对象
C:交易目的
D:结算方式
答案[ABCD]
解析：

	期货交易	现货交易
交易对象	标准化合约	商品
交割时间	存在时间差，商流和物流分离	即时或很短时间内成交，商流和物流在时空上基本一致
交易目的	转移风险或追求风险收益	获得或让渡商品所有权
交易场所与方式	交易所集中交易公开竞价	场所和方式无特定限制
结算方式	每日无负债结算	一次性结算为主 货到付款或分期结算为辅

三．期货交易VS远期交易
(1)联系
两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。
(2)区别
①交易对象不同
期货交易：标准化合约；
远期交易：非标准化合同；
②交易目的不同
远期交易：为了在未来某一时间获取或转让商品；
期货交易：转移风险或者追求风险收益；
③功能作用不同
期货交易:规避风险和价格发现
远期交易:其价格的权威性和转移风险的作用受到限制。
④履约方式不同
期货交易:对冲平仓（大部分）、到期交割；
远期交易：商品交收方式；
⑤信用风险不同
期货交易：信用风险较小（保证金制度，每日无负债结算制度，交易所担保履约）;
远期交易: 较高的信用风险(买方资金不足，不能如期付款；卖方生产不足，不能保证供应；市场价格趋涨，卖方不愿按原定价格交货)
⑥保证金制度不同
期货交易:保证金制度 (合约价值的5%-10%);
远期交易:是否收取或收取多少定金由交易双方商定。
四、期货交易与证券交易
1、相同：合同或契约的买卖、具有促进资源有效配置的作用。
2、区别：
①金融产品结构中的层次不同，证券属于基础金融产品，期货属于金融衍生产品，
②是否具有“内在价值”和可否长期持有上存在明显的差异。证券有其内在价值；期货合约则不具有内在价值，不具备抵押、担保和储备的职能，而且不能长期持有，在合约到期日之后必须进行交割。
③交易的目的不同;证券交易的目的是让渡或获得有价证券这一金融产品，获取投资收益。期货交易的目的是获取投资收益或者规避价格波动风险。
④交易制度规则上不同：期货交易——保证金制度、双向交易，证券市场在市场结构上有一级市场和二级市场之分。