233网校期货从业资格考试《期货基础知识》冲刺班课程,王佳荣老师主讲。冲刺班课程系统讲解各章节核心考点,帮助考生理清考点关联性,突破重难点。购课后可观看王佳荣老师完整版视频课程>>
第四章 套期保值
第一节 套期保值的概念与原理
知识点一 企业面临的风险与管理方式(熟悉)
一、企业经营面临的风险
(一)价格风险
(二)政治风险
(三)法律风险
(四)操作风险
(五)信用风险
二、企业管理风险的手段
(一)消极躲避
(二)预防
(三)分散
(四)转移(套期保值属于该类)
三、套期保值转移的风险类型
(一)价格风险
1.商品价格风险
2.利率风险
3.汇率风险
4.股票价格风险
(二)信用风险
知识点二 套期保值的原理(熟悉)
一、套保的概念
套期保值又称避险、对冲等。广义上的套期保值,是指企业利用一个或一个以上的工具进行交易,预期全部或部分对冲其生产经营中所面临的价格风险的方式。
二、套保的工具
(一)期货
(二)期权
(三)远期
(四)互换
三、套保的原理
期货价格与现货价格受到相似的供求等因素影响,两者的变动趋势趋同,通过套期保值,无论价格是涨还是跌,用一个市场盈利弥补另一个市场亏损。
知识点三 实现“风险对冲”,在套期保值操作中应满足的条件(掌握)
一、在套期保值数量选择上,要使期货与现货市场的价值变动大体相当
二、期货头寸方向的选择上,应与现货头寸相反或作为现货未来交易的替代物
三、期货头寸持有时间段与现货承担风险的时间段对应
注:时间段上的对应,并不一定要求期货合约月份的选择与现货市场承担风险的时期完全对应起来,通常合约月份要等于或远于这一时间段。
第二节 套期保值的种类
知识点一 套期保值(掌握)
一、卖出套期保值适用的情形
(一)持有某种商品或资产(此时持有现货多头头寸),担心市场价格下跌,使其持有的商品或资产的市场价值下降,或者其销售收益下降。
(二)已经按固定价格买入未来交收的商品或资产(此时持有现货多头头寸),担心市场价格下跌,使其商品或资产市场价值下降或其销售收益下降。
(三)预计在未来要销售某种商品或资产,但销售价格尚未确定,担心市场价格下跌,使其销售收益下降。
二、买入套期保值适用的情形
(一)预计未来要购买某种商品或资产,购买价格尚未确定时,担心市场价格上涨,使其购入成本提高。
(二)目前尚未持有某种商品或资产,但已按固定价格将该商品或资产卖出(此时处于现货空头头寸),担心市场价格上涨,影响其销售收益或者采购成本。
三、王老师的小诀窍:做题四步骤
第一步:画表格(红色)
第二步:填数字(蓝色)
第三步:标买卖(紫色)
第四步:算盈亏(绿色)
四、案例
某一铝型材厂的主要原料是铝锭,某年3月初铝锭的现货价格为16430元/吨。该厂计划5月份需使用500吨铝锭。由于目前库存已满且能满足当前生产使用,如果现在购入,要承担仓储费和资金占用成本,而如果等到5月份购买又可能面临价格上涨风险。于是该厂决定进行铝的买入套期保值操作。3月1日,该厂以17310元/吨的价格买入100手(每手5吨)6月份到期的铝期货合约。到了5月1日,现货市场铝锭价格上涨至17030元/吨,期货价格涨至17910元/吨。该铝型材厂按照当前的现货价格购入500吨铝锭,同时将期货多头头寸对冲平仓,结束套期保值。
现 | 期 | |
开 | 卖16430 | 买17310 |
平 | 买17030 | 卖17910 |
盈亏 | -600 | 600 |
第三节 基差与套期保值效果
知识点一 基差的定义(掌握)
基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。
用公式可简单地表示为:基差=现货价格-期货价格
知识点二 基差走强与基差走弱(熟悉)
一、基差走强(数字变大)
二、基差走弱(数字变小)
知识点三 基差变动对套期保值的影响(掌握)
一、影响
套保效果类型 | 基差变动 | 买入套期保值 | 卖出套期保值 |
完全套期保值 | 基差不变 | 盈亏刚好完全相抵 | |
不完全套期保值 | 基差走强 | 净亏损 | 净盈利 |
基差走弱 | 净盈利 | 净亏损 | |
王老师的口诀 | 买走弱,卖走强 |
二、案例1
5月初某糖厂与饮料厂签订销售合同,约定将在8月初销售100吨白糖,价格按交易时的市价计算。目前,白糖现货价格为5500元/吨。该糖厂担心未来糖价会下跌,于是卖出10手(每手10吨)9月份白糖期货合约,成交价格为5800元/吨。至8月初交易时,现货价跌至5000元/吨,与此同时,期货价格跌至5200元/吨。该糖厂按照现货价格出售100吨白糖,同时按照期货价格将9月份白糖期货合约对冲平仓。
现 | 期 | 基差 | |
开 | 买5500 | 卖5800 | -300 |
平 | 卖5000 | 买5200 | -200 |
盈亏 | -500 | 600 | 走强100 |
在该案例中,该糖厂白糖的实际售价相当于是:现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=5000+600=5600元。要比5月初的5500元/吨的现货价格高100元/吨,这表明,进行卖出套期保值,如果基差走强,两个市场盈亏相抵后存在净盈利。
知识点四 影响基差的因素(熟悉)
一、持仓费
二、正向市场与反向市场
知识点五 规避基差风险的操作方式(了解)
一、点价交易
二、点价交易与套期保值的结合(基差交易)
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