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第三章 分析方法
第一节 基本分析方法
知识点：经济周期分析法
一、经济周期及其对期货市场的影响
1.经济周期：繁荣、衰退、萧条、复苏
2.经济运行周期是决定期货价格变动趋势最重要的因素：宏观经济运行良好，商品期货价格和股指期货价格会不断攀升；反之则反之。
二、经济周期与大类资产配置应用
1.美林投资时钟
【记忆口诀】“复古券，商票热，长现金（黄金），退券返现“
四个阶段 | 特征 |
复苏阶段 （9～12点） | 经济开始增长，但是由于过剩产能还没有完全消化，因此通货膨胀程度依然较低 |
过热阶段 （12～3点） | 经济持续加速增长后，进入过热阶段，产能不断增加，通货膨胀高企。 |
滞涨阶段 （3～6点） | 经济过热后步入滞涨阶段，此时经济增长已经降低到合理水平以下，而通货膨胀仍然继续，工资成本和资金成本的上升不断挤压企业利润空间。 |
衰退阶段 （6～9点） | 公司产能过剩，盈利能力下降，在去库存压力下商品的价格下行，表现为低通货膨胀甚至通货紧缩。 |
知识点：平衡表法
1.作用：说明供求关系。
2.平衡表构成：期末结转库存，当期生产量，进口量，消耗量，出口量，当期结转库存等。
3.分析原理：重视供给与需求中各种成分的变动，以此预测价格变动的可能方向 。
3.公式
（1）期初库存=上期末库存
（2）期末库存=总供应量-总使用量
（3）库存消费比=期末库存/总使用量（包括国内消费和出口）
在其他的供需平衡表中，以下的数据也均有涉及:
（1）产量=收获面积（不是播种面积）×平均单产
（2）总供应量=期初库存+产量+进口量
知识点：季节性分析法
1.适用对象：原油和农产品，如在供应淡季或者消费旺季时价格会高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低迷，这一现象就是大宗商品的季节性波动规律。
2.季节性统计表包括：上涨年数的百分比、平均涨跌幅等，
4.案例-天然橡胶 | ||||||
时间 | 3、4月 | 5月 | 6、7月 | 8-10月 | 11月 | 12月- 来年2月 |
进程 | 开始割胶 | 交割 低谷 | 割胶旺季 | 天气影响 割胶 | 灾害降低， 割胶正常 | 逐渐停止 割胶 |
价格 | 从年初的 高点回落 | 小幅 回升 | 价格下跌 | 价格上涨 | 胶价回落 | 价格上涨 |
知识点：成本利润分析法
一、方法概述
在进行期货价格区间判断的时候，可以把期货产品的生产成本线或对应企业的盈亏线作为确定价格底部或顶部的重要参考指标。
二、大豆及其相关产品利润分析案例
1.大豆进口成本
（1）到岸价格（美元／吨）=[CBOT期货价格（美分/蒲式耳）+到岸升贴水（美分/蒲式耳）]*0.36475
（2）到岸完税价（元／吨）＝到岸价格（美元／吨）＊1.13＊1.03＊美元对人民币汇率＋港杂费
2.油厂大豆压榨利润及期货套期保值利润
（1）油厂大豆现货压榨利润＝豆粕出厂价＊出粕率＋豆油出厂价＊出油率－进口大豆成本－压榨费用
（2）大豆期货盘面套期保值利润＝豆粕期价＊出粕率＋豆油期价＊出油率－进口大豆成本－压榨费用
三、成本利润分析方法应注意的问题
1.应用成本利润分析方法计算出来的价格，是一个动态价格，同时也会与现在的时点有所差异。
2.在很多产品的生产中，会产生副产品或者可循环利用的产品。现实中很多企业依靠副产品实现盈利，而主营产品则可以忍受一定的亏损。
3.不能把某一商品单独拿出来计算其成本利润，要充分考虑产业链的上下游、副产品价格、替代品价格和时间等一系列因素。
知识点：持仓分析法
一、方法概述
1.研究对象：价格、持仓量和成交量三者之间关系。
2.一般而言，主力机构的持仓方向往往影响着价格的发展方向，这在国内市场尤其明显。
二、国内交易所持仓分析
方法1：比较多空主要持仓量的大小。
主要比较前20名多空合计数之差（即净持仓）来对多空实力进行分析，如果某期货合约前数名多方持仓数量远大于空方持仓数量，说明合约多单掌握在主力手中，空单则大多分布在散户手中；反之则反之。
方法2：寻找主力所在
方法3：跟踪某一品种主要席位的交易状况和持仓增减，以此确定主力进出场的动向。
三、美国CFTC持仓报告分析
1.持仓分类
交易头寸超过美国商品交易委员会规定水平的要报告交易商持仓，分为商业持仓和非商业持仓。
（1）商业持仓：生产商、贸易商、加工企业、用户——保值者。
（2）非商业持仓（CFTC报告中最核心）：互换交易商、资产管理机构、其他投资者——投机者；
2.持仓分析的意义
通过分析持仓报告，投资者可以分析市场各类投资者的表现——大型对冲机构>大型投资者>小型交易者。
3.关注ＣＦＴＣ持仓报告的注意事项：
（1）商业头寸：关注净头寸的变化。
（2）注意季节性变化，尤其是农产品。
（3）对短期作用明显，对长期走势需结合其他基本分析方法。
知识点：事件驱动分析法
一、事件概述
影响期货价格变动的事件可以分为系统性因素事件和非系统性因素事件。
1.系统性因素事件：是影响金融衍生品价格变动的主要原因。
2.非系统性因素事件：只影响到具体某个期货品种。
二、系统性因素事件分类及特点：
1.黑天鹅
特点：意外性；产生重大影响；或多或少的可解释和可预测。
【记忆技巧】“意大可”
2.“灰犀牛”
“灰犀牛”事件是太过于常见以至于人们都习以为常的风险。
目前，存在的“灰犀牛”风险隐患，较典型的有影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资等问题。
【记忆技巧】“国企开发房地产，从影子银行借钱是违规集资”
三、对商品期货的影响：
（1）系统性因素事件会影响其估值；
（2）商品价格还受到非系统性因素事件的影响。
（3）对于事件因素的分析主要是拿结果和预期做比较。
四、战争对黄金价格的影响：
在事件成为事实之前，预期主宰价格的波动。
战争的突发性越高，不确定性越大，对黄金的影响也就越高。
主权信用货币会因为战争出现持续贬值的情况，这对于黄金来说，才是真正升值的开始。
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