(1)资金占用可能更少，购买看跌期权所支付的权利金较卖出期货合约所需缴纳的保证金可能更少，而且无须考虑后续需要补交资金的问题。但权利金一旦支付，所有权便发生转移，是看跌期权买方取得按约定价格卖出标的资产权利的代价；而卖出期货合约缴纳的保证金还属于期货合约的卖方
(1)资金占用可能更少，购买看跌期权所支付的权利金较卖出期货合约所需缴纳的保证金可能更少，而且无须考虑后续需要补交资金的问题。但权利金一旦支付，所有权便发生转移，是看跌期权买方取得按约定价格卖出标的资
(1)获得价差收益或权利金收益。卖出看跌期权赚取权利金或期权价差收益的基本情形可分为以下两种:①交易者通过对标的资产价格变动趋势分析，认为标的资产价格会横盘整理或小幅上涨，或隐含波动率高、期权价格被高
买进看跌期权并持有合约至到期，买方或行权卖出标的资产，或放弃执行期权，期权作废。C：期权价格 K：执行价格 K+C：期权到期损益平衡点
1、赚取价差收益，博取更大的杠杆效应。交易者通过对标的资产价格趋势分析，认为标的资产价格会继续下跌，或下跌的可能性很大，可以通过买人看跌期权获取价差收益。标的资产价格下跌时，看跌期权价格应该上涨，交易
1、赚取权利金或期权价差收益。赚取权利金或期权价差收益的基本情形有两种。（1）交易者通过对标的资产价格变动趋势分析，认为标的资产价格会横盘整理或小幅下跌，或隐含波动率高、期权价格被高估，可选择卖出看涨
买进看涨期权并持有合约到期，买方或行权买进标的资产，或放弃执行期权，期权作废。C：期权价格 K：执行价格 K+C：期权到期损益平衡点
期权基本交易策略是指用单个期权构建的策略，包括买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权、卖出看跌期权四种。期权种类繁多，一种标的资产可以衍生出几十个甚至上百个不同到期月份、不同执行价格的看涨和看跌期权
1、赚取价差收益，博取更大的杠杆效应。交易者通过对标的资产价格趋势分析，认为标的资产价格会继续上涨，或上涨的可能性很大，可以通过买人看涨期权获取价差收益。标的资产价格上涨时，看涨期权价格应该上涨，交易
卖出看涨期权损益与买进看涨期权刚好相反，看涨期权卖方能够获得的最高收益为卖出期权收取的权利金。卖出看涨期权并持有合约至到期，卖方或被要求履约，或无须履约期权作废。C：期权价格 K：执行价格 K+C：期
如果在期权有效期内标的资产支付收益，根据对期权价格上下限的研究，标的资产支付收益对看涨期权价格的影响是负向的，对看跌期权价格的影响则是正向的。
无风险利率水平会影响期权的时间价值，也会影响标的资产价格，从而影响期权的内在价值。假设标的资产价格不受无风险利率影响，即无风险利率仅影响期权的时间价值。依据B-S模型所计算的看涨和看跌期权价格，若无风
对于美式期权，有效期长的期权不仅包含了有效期短的期权的所有的执行机会，而且有效期越长，标的资产价格向买方所期望的方向变动的可能性就越大，买方行使期权的机会越多，获利的机会也就越多。所以，在其他条件相同
看涨期权和看跌期权平价关系的决定依据也是无套利均衡原理，如果看涨期权和看跌期权的价格关系不满足平价关系式时存在无风险套利机会。
期权价格下限的决定依据是无套利均衡原理，当期权市场价格低于价格下限时，预示着期权价格被低估，可据此构建相应的无风险套利策略(不考虑交易成本)。
期权价格上下限即期权价格范围，期权价格上限是指期权价格可能达到的最高价；期权价格下限是指期权价格可能达到的最低价；欧式看涨期权和看跌期权的平价关系是指欧式看涨期权和看跌期权价格之间的一种等式关系（美式
标的资产价格波动率是指标的资产价格的波动程度，它是期权定价模型中的重要变量。在其他因素不变的条件下，标的资产价格波动率越高，标的资产价格上涨很高或下跌很深的机会会随之增加，标的资产价格涨至损益平衡点之
1、平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于零由于平值和虚值期权的内涵价值等于零，而期权的价值不能为负，所以平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于零。2、美式期权的时间价值总是大于等于零对于实值美式
对于看涨期权，执行价格是期权多头行权时购买标的资产的价格，所以，执行价格越低越好。因此，执行价格越低的看涨期权，价格应该越高，即看涨期权价格与执行价格负相关。根据期权价格和执行价格的关系，执行价格越低
期权的时间价值(TimeValue)，又称外涵价值，是指期权的权利金超出内在价值的部分，它是期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。显然，标的资产价格波动率越高，期权时间
在期权有效期内，标的资产价格变化对期权价格涨跌起着重要的决定作用。1、标的资产价格变化对看涨期权价格的影响通常情况下，看涨期权价格随标的资产价格上涨而上涨，即标的资产价格对看涨期权价格的影响是正向的。
期权的内在价值（Imtrinsic Value，Embedded Value）也称期权的内涵价值，是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，多头立即执行期权合约可获取的收益。内在价值体现的是执行价格与标的
依据内涵价值的不同，可将期权分为实值期权、虚值期权和平值期权。实值期权(In-the-MoneyOptions)，也称期权处于实值状态，是指内在价值计算结果大于零的期权，实值看涨期权的标的资产价格高于
不同角度对期权进行分类，常见的期权类型：1、按照对买方行权时间规定的不同，期权可分为美式期权和欧式期权。2、按照买方行权方向的不同，即行权时是购买还是出售标的资产，可将期权分为看涨期权和看跌期权。3、
按照对买方行权时间规定的不同，期权可分为美式期权和欧式期权。1、美式期权美式期权是指期权买方在期权到期日前(含到期日)的任何交易日都可以行使权利的期权。2、欧式期权欧式期权是指期权买方只能在期权到期日
金融衍生工具的主要功能之一是规避标的资产的价格风险。就期货交易而言，买进和卖出期货合约都可以实现规避标的资产价格的功能。但期权交易与期货交易不同，卖出期权只能收取权利金，不能实现规避标的资产价格风险的
与场内期权相比，场外期权具有如下特点：第一、合约非标准化交易所期权合约是标准化的，场外期权合约可以是非标准化的。 第二、交易品种多样、形式灵活、规模较大由于场外交易双方可直接商谈，期权品种、
期权交易的非线性盈亏状态，与证券交易、期货交易等线性盈亏状态有较大差异。正是期权独特的非线性损益结构，使其在风险管理、组合投资等方面具有明显的优势。通过不同期权、期权与其他投资工具的组合，投资者可以构
期权的标的资产可以是实物资产、金融资产或金融指数。按照标的资产类型的不同，期权可分为商品期权和金融期权。1、商品期权的标的资产为实物资产，可以是实物现货资产，也可以是实物期货合约，因此，商品期权又称为
买方的损失是有限的，最大损失为期权费，收益可能很大；而卖方最大的收益为获得的期权费，损失可能远远超过期权费。当标的资产价格向有利于买方变动时，如看涨期权标的资产价格上涨或看跌期权标的资产价格下跌，买方
由于买方的最大损失仅限于已经支付的期权费，故无须缴纳保证金;而卖方可能损失较大，因此，场内期权交易要求缴纳卖方保证金作为履约担保。对于有担保的期权空头，如持有现货ETF基金的ETF看涨期权空头，可将其
按照期权市场类型的不同，期权可分为场内期权和场外期权。在交易所上市交易的期权称为场内期权，在交易所外交易的期权称为场外期权。场内期权既可是现货期权，也可是期货期权。为履约方便，期货期权通常在相关期货交
期权合约的标的资产可以是现货资产，也可以是期货合约。标的资产为现货资产的期权称为现货期权，标的资产为期货合约的期权称为期货期权。
百慕大期权是指规定在到期日前有多个行权日期的期权。比如，有3年到期时间的期权规定每一年的最后一个月才能被执行。百慕大期权被视为美式期权与欧式期权的混合体，是修正的美式期权，可归为时间依赖型奇异期权。我
按照买方行权方向的不同，即行权时是购买还是出售标的资产，可将期权分为看涨期权和看跌期权。1、看涨期权看涨期权也称为买权、认购期权，看涨期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便拥有了在合约有效期内或特
通常情况下，权利和义务是不分离的，在享有权利的同时要承担相应的义务，但期权交易不同。期权交易是权利的买卖，期权买方支付了期权费获得权利，卖方将权利出售给买方从而负有履约的义务。因此，期权的买方只有权利
有些发达国家或地区，如美国和我国香港地区的证券交易所和期货交易所的股票和期货交易均无涨跌幅限制，其期权交易同样没有涨跌幅限制。我国境内交易所的期权交易均采用涨跌幅停板制度。期权涨跌幅与标的资产涨跌幅关
由于期权买方最大的亏损为其支付的权利金，不存在违约风险，因此无须缴纳保证金；期权卖方最大盈利为权利金，而最大亏损可能远远超过权利金，为规避卖方违约风险，交易所对卖方收取保证金，不同交易所收取期权保证金
行权价格间距是指相邻两个行权价格之间的差。行权价格通常是行权价格间距的整数倍，交易所可以根据市场交易状况对行权价格间距和行权价格的覆盖范围进行调整。
行权价格也称为执行价格、履约价格，是期权合约中约定的买方行使权利时购买或出售标的资产的价格。同一到期月份的期权合约有看涨期权和看跌期权之分，针对同一标的资产、相同到期月份的看涨和看跌期权，交易所会同时
期权的交割是指看涨期权买方（看跌期权卖方）行权（履约）时支付执行价格获得标的资产，或看跌期权买方（看涨期权卖方）行权（履约）时交付标的资产获得执行价格的过程，有现金交割和实物交割两种。 一般
期权到期日是期权买方可以执行期权的最后日期。期权到期日之后,买方不行权的话，期权作废。期权最后交易日和到期日可以相同，也可以不同，若不同，则到期日通常在最后交易日之后，从而使期权合约终止交易后，多头仍
最后交易日是期权合约可以在交易所交易的最后日期。过了最后交易日，该月份合约将在交易所终止交易，交易所会依次挂出新的到期月份的期权合约。
合约月份是指期权合约的到期月份。与期货合约相似，期权合约在交易所也有到期时间。我国境内三家商品期货交易所期货期权的合约月份是指该期权合约对应的标的期货合约的交割月份。
交易单位也称为合约规模，是1“手”（1张）期权合约代表的标的物数量。期权交易应当以1“手”的整数倍进行。期权价格乘以交易单位，等于1手期权合约的合约价值。如上海证券交易所和深圳证券交易所的ETF期权，
期权合约的标的物也称为标的资产，是期权合约中约定的，买方行权（卖方履约）时购买或出售的资产，是期权合约买卖双方权利义务指向的对象。期权的标的资产可以是现货资产，也可以是期货合约；可以是实物资产，也可以
期权空头头寸的了结方式了结方式期权头寸 方式平仓看涨期权空头买进看涨期权看跌期权空头买进看跌期权履约看涨期权空头按执行价格卖出标的资产当期权多头要求行权时，被指定履约的空头必须履约，即以履约
期权多头头寸的了结方式了结方式期权头寸 方式平仓看涨期权多头卖出看涨期权看跌期权多头卖出看跌期权行权看涨期权多头按执行价格买进标的资产美式期权可以在有效期内的任何交易日行权（含到期日）；欧式
期权合约条款也称为期权合约要素，不同交易所、不同品种，合约条款不尽相同，但合约标的物、合约类型、交易单位、报价单位、最小变动价位、涨跌停板幅度（没有涨跌停板限制的除外）、合约月份、交易时间、 最后交易
期货期权合约的报价单位通常与标的期货合约的报价单位相同，如铜期货期权利，报价单位为元/吨，黄金期货期权的报价单位为元/克。如果执行价格为400元的某黄金期货看跌期权的价格为1.5元，则表明买方支付1.
股指期权的报价单位为指数点，如中金所执行价格为4800点的沪深300股指看涨期权的价格为25点，合约乘数为每点100元，则表明买方支付2500元便可获得在规定时间内按4800点的价格买进沪深300股票
报价单位是指期权合约报价所使用的计量单位，即每计量单位权利的货币价格，如证券交易所ETF期权的报价单位为元/份基金。如果某月份到期、执行价格为4元的上证50ETF看涨期权的价格为0.1元，则表明买方支
交易所期权交易与期货交易相似，交易过程包括建仓和头寸了结。1、建仓建仓也称为开仓，与期货建仓相同，期权建仓也采用双向交易方式,既可以买进建仓，也可以卖出建仓；但由于期权头寸有看涨和看跌两类,所以期权建
1、期权含义期权，也称为选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量标的资产的权利。2、期权价格的内涵期权价格又称为权利金、期权费、保险费，是期权买方（卖方）买进（
股指期货一般都有两个到期交割月份以上合约，其中交割月离当前较近的合约称为近期合约，交割月离当前较远的合约称为远期合约。当远期合约价格大于近期合约价格时，称为正常市场或正向市场；近期合约价格大于远期合约
股指期货合约的理论价格由其标的股指的现货价格、收益率和无风险利率共同决定。在正常情况下，期货指数与现货指数维持一定的动态关系。但是，在现实中，由于受各种因素的影响，股票指数与期货指数都在不断变化，期货
分析股指期货价格走势有两种方法：基本面分析方法和技术面分析方法。基本面分析方法重在分析对股指期货价格变动产生影响的基本面因素，这些因素包括国内外政治因素、经济因素、社会因素、政策因素、行业周期因素等多
准确的套利交易意味着卖岀或买进股指期货合约的同时，买进或卖出与其相对应的股票组合。使用股指期货进行的套期保值通常与交叉套期保值一样，在套利交易中，实际交易的现货股票组合与指数的股票组合也很少会完全一致
现实中，很少会有股指期货合约的市场价格恰好等于股指期货理论价格的情况，多数情况下股指期货合约实际价格与股指期货理论价格总是存在偏离。当前者高于后者时，称为期价高估，当前者低于后者时，称为期价低估。
买入套期保值，是指交易者为了规避股票市场价格上涨的风险，通过在期货市场买入股票指数，在股票市场和期货市场上建立盈亏冲抵机制的操作。进行买入套期保值的情形主要是：投资者在未来计划持有股票组合，担心股市大
无套利区间，是指考虑交易成本后，将期指理论价格分别向上移和向下移所形成的一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而可能导致亏损。具体而言，将期指理论价格上移一个交易成本之后的价位称为无套利区
跨期套利是在同一交易所同一期货品种不同交割月份期货合约间的套利。同一般的跨期套利相同，它是利用不同月份的股指期货合约的价差关系，买进（卖出）某一月份的股指期货的同时卖出（买进）另一月份的股指期货合约，
股指期货跨月套利也可以完全根据价差/价比分析法进行分析和操作。 通过分析两个不同月份期货合约的价差和价比数据，并观察和统计数据分布区间及其相应概率，当实际价差出现在大概率分布区间之外时，可以考虑建立套
当存在期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为正向套利。当存在期价低估时，交易者可通过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为反向套利
模拟误差来自两方面：一方面是因为组成指数的成分股太多，如S&P500指数是由500只股票所组成的。短时期内同时买进或卖出这么多的股票难度较大，并且准确模拟将使交易成本大大增加，因为对一些成交不
股指期货市场的投机交易，是指交易者根据对股指期货合约价格的变动趋势作出预测，通过看涨时买进股指期货合约，看跌时卖出股指期货合约而获取价差收益的交易行为。股指期货的投机交易在流程和形式上与商品期货的投机
根据期货理论，期货价格与现货价格之间的价差主要是由持仓费决定的。股指期货也不例外。对于股票这种基础资产而言，由于它不是有形商品，故不存在储存成本。但其持有成本同样由两个组成部分：一项是资金占用成本，这
按照目标不同：股指期货套期保值可分为积极套期保值和消极套期保值。积极套期保值：通常是以收益最大化为目标，通过对股票未来走势预期，有选择地通过股指期货套期保值来规避市场系统性风险。在系统性风险来临时，投
卖出套期保值是指交易者为了规避股票市场价格下跌的风险，通过在期货市场卖出股票指数期货合约，在股票市场和期货市场上建立盈亏冲抵机制的操作。进行卖出套期保值的情形主要是：投资者持有股票组合，担心股市大盘下
在给定被保值股票或股票组合的β系数的情况下，就可以计算套期保值时所需要买入或卖出的股指期货合约的数量，即：其中“期货指数点x每点乘数”实际上就是一张期货合约的价值。从式中不难看岀：当现货总价值和期货合
个股的β系数正是代表了特定股票所承担的系统风险，它正是特定股票与市场整体组合的相关系数，是特定股票的价值相对于市场价值变化的相对大小，因而也称为股票的相对波动率。β系数大于1，说明股票比市场整体波动性
如果像我们前面在商品期货套期保值中一直假设的那样，在使用期货合约对现货交易进行套期保值时，所使用合约的标的资产与所要保值的现货一致，而现货资产与期货合约的交易金额，所需要的套期保值期限与期货的到期期限
用个股期货为其标的股票的现货交易进行套期保值，就像我们前面商品期货进行套期保值一样，选择一比一的头寸比例就可以了。但是，用股指期货进行的套期保值多数是交叉套期保值。因为投资者只有买卖指数基金或严格按照
计算最优套期保值比率的一个常用方法称为最小方差法，这样计算的最优套期保值比率称为最小方差套期保值比率。它是使整个套期保值组合（包括用于套期保值的股指期货部分）收益的波动最小化的套期保值比率，具体体现为
沪深300股指期货市场实行股指期货投资者适当性制度。该制度按照“把适当的产品销售给适当的投资者”的原则，从资金实力、投资经历、 知识测试等方面对投资者进行了限制性的规定，从而减少了中小投资者因盲目参与
合约交易保证金是指投资者进行期货交易时缴纳的用来保证履约的资金，一般占交易合约价值的一定比例。沪深300股指期货的交易保证金最初设定为12%。上市之初，按照中国证监会“高标准、稳起步”的指示精神，在1
沪深300股指期货的持仓限额，是指交易所规定的会员或者客户对某一合约单边持仓的最大数量。同一客户在不同会员处开仓交易，其在某一合约单边持仓合计不得超出该客户的持仓限额。会员和客户的股指期货合约持仓限额
股指期货的合约月份是指股指期货合约到期进行交割所在的月份。不同国家和地区股指期货合约月份的设置不尽相同。在境外期货市场上，股指期货合约月份的设置主要有两种方式：一种是季月模式（季月是指3月、6月、9月
上证50股指期货的推出旨在反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况，上证50指数由全上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成。上证50股指期货合约于2015年4月16日正
股指期货合约以指数点报价。以沪深300股指期货为例，交易指令分为市价指令、限价指令及交易所规定的其他指令。交易指令每次最小下单数量和最大下单数量根据中国金融期货交易所的规定而变动。报价变动的最小单位即
为了防止价格大幅波动所引发的风险，国际上通常对股指期货交易规定每日价格最大波动限制。比如，新加坡交易的日经225指数期货规定当天的涨跌幅度不超过前一交易日结算价±2000点。但并非所有交易所都采取每日
中证500股票价格指数的推出旨在综合反映沪深证券市场内中小市值公司的整体状况，中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成分股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成。中证5
一张股指期货合约的合约价值用股指期货指数点乘以某一既定的货币金额表示，这一既定的货币金额称为合约乘数。股票指数点越大，或合约乘数越大，股指期货合约价值也就越大。沪深300股指期货的合约乘数为每点人民币
沪深300股指期货是中国金融期货交易所推出的第一份金融期货合约。推出以来，交易活跃、平稳，交易规模逐年扩大，已经成为我国乃至国际股指期货市场的重要产品。沪深300股指期货合约项目合约内容合约标的沪深3
假设市场上有一只无风险证券和K只风险证券(包括股票、债券等)，无风险证券的收益率为rf。风险证券的价格或收益率是随时间变化的随机变量，用ri表示第i只风险证券的收益率。 ri的大小既受到系统性风险的影
对于各种投资基金等机构性投资者来说，股指期货是一个重要而灵活的资产配置和管理工具。比如，如果一个投资经理管理着一个规模庞大的多元化证券组合，假如该经理长期看好该组合，但是又预测市场有短期下跌的风险，既
由于股票价格波动频繁，投资者和经营者都必须密切关注股票市场的变化，从而及时调整投融资策略和资产配置，降低风险并增加收益。相对于现货市场，股指期货具有流动性好、交易成本低、对市场冲击小等特点。因此，投资
利用股指期货进行套期保值，可以降低投资组合的系统性风险。它不仅可以对现货指数进行套期保值，而且可以对单只股票或特定的股票组合进行套期保值。由于灵活的开平仓交易制度，这种套期保值操作简单，调整及时，而且
个股期货就是以单个股票或者包含较少股票的指数（Narrow - BasedIndex,窄基指数）作为标的资产的期货。相对于其他期货品种，个股期货是较新的期货品种，其在南非、瑞典、芬兰等都有比较活跃的交
股指期货（Stock Index Futures，即股票价格指数期货，或称股价指数期货），是以股票指数为标的资产的期货合约。双方约定在未来某个特定的时间，按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买
1、像股票指数现货交易一样，股指期货以指数点数报出，期货合约的价值由所报点数与每个指数点所代表的金额相乘得到。每一股指期货合约都有预先确定的每点所代表的固定金额，这一金额称为合约乘数。因此，股指期货合
世界上著名的股票价格指数包括道琼斯工业平均指数(DJIA)、标准普尔 500 指数(Standard and Poor's 500 Index, S&P 500)、纽约证交所综合股票指
以各主要股票市场的主要指数为标的资产的股指期货，比如标普500股票指数期货、道琼斯股票指数期货、日经225股票指数期货、金融时报100指数期货和我国的沪深300股指期货等，才是金融期货市场上影响力较大
股指期货与股票价格指数之间以及不同的股指期货之间存在密切的价格联系。当市场价格与它们之间合理的价格关系暂时发生背离时，投资者就可以抓住时机，买进价格被低估的资产，卖出价格被高估的资产， 待市场理性回归
资本资产定价模型反映了特定风险证券的期望收益率与整体市场平均期望收益率的关系，表明风险资产因其承担风险具有超出无风险资产的超额收益。而这一超额收益只与其所承担的系统性风险有关，而风险资产的系统性风险取
通过编制股票价格指数的方法反映股票市场整体或者某一经济领域、某一行业、某一市场板块股票价格或其收益率变化的趋势。不同股票市场有不同的股票价格指数，同一股票市场也可以有多个股票价格指数。不同股票价格指数