2025年期货投资分析师高频考点：基差与价差
（一）基差的概念
1.基差=符合交割标准的现货价格减去期货价格所得到的值
基差>0，为现货升水或期货贴水；
基差<0，为现货贴水或期货升水。
2.一般会取样基准交割地、品质与交割标准相同的现货报价作为基准。
（二）价差的概念
1. 任意两个商品价格相减，可得到价差。如区域价差、品质价差、品种价差、月间价差和国内外价差等。
2. 价差的类型
区域价差：同一种现货在不同地区的现货价格之差。
品质价差（规格价差），同一种商品在同一地区，但因品质、品类或品牌等不同进而形成的价差。如，蔗糖和甜菜糖、平水铜和升水铜、螺纹钢不同品牌。
品种价差：同一大类不同细分类商品之间的现货价差。
如卷螺价差=螺纹钢-热轧卷板，为关注房地产和制造业强弱关系的重要指标。
月间价差：期货合约不同月份之间的价差。期货合约活跃月份之间的价差，如沪铜连二连三价差、豆粕09-01价差、动力煤7 -9价差等。
3. 正向市场与反向市场
各期货合约价格减去最临近交割合约价格，将之与合约时间对应，可得岀一条期限曲线。当曲线近低远高时，称为正向市场（Contango结构）；当曲线近高远低时，称为反向市场。
4. 国内外价差：反映国内外市场供需差的重要指标，依据国际贸易物流流向来计算，可分为出口价差和进口价差。
进口价差如铁矿石（大连-新加坡）、铜（伦敦-上海）等，受关税、增值税和汇率等因素影响，是反映短期进口贸易活动热度的重要指标之一。
出口价差，如PVC、 热卷等，通过海外FOB报价，综合考虑关税、增值税退税政策和汇率等因素， 与国内市场价进行比较，是衡量出口竞争力的重要指标之一。
（三）基差分析
1.定义
基差分析就是分析期货和现货的关系。
2.造成基差/价差与持有成本不同的原因主要是供需差和预期差，有季节性、周期性和回归性等特征。
供需差：在空间维度上供需的差异。当某商品市场在不同区域供需格局有差异时，区域价差将发生变化。
预期差：在时间维度上对供需预期的差异。当市场预期供需随着时间序列而变化，这将会影响不同月份期货价格。如产能投放增加导致供需趋松，很可能导致期货合约价格越远越低，也即基差为正且数值越大，形成反向市场；反之，当预期未来供应收缩或需求增长导致供需趋紧时，很可能导致期货合约价格越远越高，也即基差为负且数值越大，形成正向市场。
基差/价差一般围绕持有成本上下波动，如出现显着偏离的数值，往往会构成无风险套利机会，市场参与者将通过贸易流和现金流等方式捕捉该机会，促进其回归常态。
季节更替、商品周期，在持续不断地影响现货市场，进而影响基差/价差的运行，从而形成季节性和周期性。
（四）基差的应用
1.基差是期货市场和现货市场的纽带，是期货研究不可或缺的一环，是风险管理和投资交易监测市场的重要指标。
2.对于套期保值者，风险管理操作通常是将绝对价格风险转为基差风险。基差点价交易将有效锁定基差，锁定风险。
试题巩固：
【单选题】 下列关于价差的表述，说法错误的是（）。
A. 在商品市场中，将任意两个价格相减，即可得到价差
B. 价差是基差的一种特殊表现形式，是基差的子集
C. 在经济活动中，市场参与者会关注更多价差形式
D. 国内外价差是反映国内外市场供需差的重要指标
B项说法错误，基差是价差的一种特殊表现形式，是价差的子集。
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