2025年期货投资分析师高频考点：场外期权合约设计
（一）步骤
设计场外期权的基本步骤：识别约束条件、明确客户 需求以及设计具体条款。
1.识别约束条件：识别影响期权定价和交易的外部市场条件以及客户的预算约束。
① 识别金融市场中可交易的金融资产或者工具，以及交易成本、市场流动性以及做空交易相关限制等。
② 识别标的资产相关的金融市场行情（标的资产的价格水平和波动率水平，以及与期权定价和对冲密切相关的市场利率水平）。
③ 识别客户的预算约束。
2.明确客户需求：对冲风险和投资。
对冲风险的需求：明确客户现有资产组合的风险因子以及要对冲哪些风险因子、要对冲的标的资产价格区间以及对冲的规模。
投资需求：明确客户期望获得哪些资产的风险暴露、客户对标的资产未来走势的预期。
3.设计场外期权的具体条款：设计期权的收益函数。
① 时间齐次性：期权的收益函数是否随时间的改变而改变
② 期权价值的连续性：期权收益函数是分段函数还是连续函数
③ 障碍水平：是否设置触发条件或触发条件对收益函数结构的影响方式
④ 收益函数的输入变量，主要包括标的资产的价格、波动率、行权价格、利率、到期时间等，某些期权的收益函数还受到资产价格相关性和障碍水平等多维度因素的影响
⑤ 路径依赖性：标的资产价格演变的路径如何体现在期 收益函数中。
试题巩固：【多选题】场外期权合约的条款主要有（）。
A. 合约到期日
B. 合约基准日
C. 合约乘数
D. 合约标的
参考答案：
A,B,C,D
参考解析：
场外期权合约的条款主要有：合约基准日、合约到期日、合约标的、合约乘数、合约基准价、乙方义务、甲方义务等。
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