2025年期货投资分析师高频考点：收益增强结构

2025年期货投资分析师高频考点：收益增强结构

（一）定义及原理

1、收益增强结构：产品在获得内嵌的固定收益证券所带来的利息收益之外，还通过期权净空头或其他结构来获得收入，二者叠加使得产品的固定收入部分明显高于市场同期和同信用级别固定收益证券的利息收入。

收益增强：产品与固定收益证券一样地定期向投资者发放利息， 但额度高于同级别的固定收益证券。

2、收益构成

（1）固定收益：固定收益证券所带来的利息和金融衍生品结构所带来的固定收入

（2）浮动收益，即金融衍生品结构所带来的潜在收益或亏损。

3、构造

最简单的收益增强结构：持有无风险的固定收益证券同时卖出一定量的普通欧式期权。

4.特点

（1）能产生较高的固定现金流入，产品支付的利息明显高于同期限同信用等级的固定收益证券的利息.

（2）产品本身存在一定的风险：产品本身是无法实现100%保本。

收益增强程度较高，意味着所卖出的期权价格较高，期权的实值程度较高（虚值程度较低）或者期限较长，总体而言风险较大。

5.产品设计要点

（1）设计产品时依然要在外部市场环境、客户需求和业务经营等方面达成平衡。

（2）为避免出现投资者损失过大的情况，产品设计者通常会加入虚值期权的多头来防止此类极端事件的发生。

例如，产品在卖出平值的欧式看涨期权的同时，买入虚值的欧式看涨期权，从而避免期末时标的资产价格大幅上涨导致的产品大额亏损。

（3）投资者对未来市场行情走势的判断也在一定程度上影响产品的设计，若投资者预期未来行情将上涨，则产品中的期权结构的Delta应是正的，例如卖出看跌期权；反之，若投资者预期未来行情将下跌，则产品中期权结构的Delta最好是负的。

（4）发行人为了提高产品的发行规模，通常要对其中的金融衍生品结构进行调整。

例如，将普通欧式期权调整为下跌敲进障碍期权，同时通过调整下跌敲进障碍水平来调整金融衍生品结构的风险水平，即通过降低敲进水平来降低期权被敲进的可能，从而降低亏损的可能，或通过提高敲进水平来提高期权被敲进的可能，从而提高风险发生的概率，同时也提高期权的价格，进而可以提高收益增强的水平。

期货投资分析师精学三色笔记 免费下载↓↓

试题巩固：【单选题】关于收益增强结构，下列说法错误的是（）。

A. 收益增强结构是指产品在获得内嵌的固定收益证券所带来的利息收益之外，还通过期权净空头或其他结构来获得收入

B. 收益增强结构化产品的收益分为两部分，一部分是固定的，另一部分是浮动的

C. 收益增强结构化产品就是固定收益证券

D. 结构最简单的收益增强结构是持有无风险的固定收益证券同时卖出一定量的普通欧式期权

更多试题可进入期货小程序在线刷题↓↓