第一章
期货投资分析概论
一、单项选择题(在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)
1．期货投资属于（ ）。
A．金融市场投资
B．产权市场投资
C．传统意义上的货币资本化投资范畴
D．非投资性工具，但具有很强的投机性
【答案】A
【解析】期货是由基础原生产品(现货)衍生出的金融工具，属于金融市场投资。
2．投资某一项目肯定能获得的报酬是（ ）。
A．风险报酬
B．通货膨胀补贴
C．必要投资报酬
D．无风险报酬
【答案】D
【解析】无风险报酬是指将投资投放在某一投资项目上能够肯定得到的报酬，或者说是把投资投放在某一对象上可以不附有任何风险而稳定得到的报酬。
3．风险是发生不幸事件的概率，其一般定义是（ ）。
A．投入资本损失的可能性
B．不利于达到预期目的
C．预期收益未达到而遭受的可能性
D．某一项事业预期后果估计较为不利的一面
【答案】D
【解析】风险并不仪仅只指收益上的损失。
4．进行期货投资分析是使投资者正确认知期货（ ）的有效途径，是投资者科学决策的基础。
A．风险性和收益性
B．供需关系的规律性
C．风险性
D．风险性、收益性、预期性和时间性
【答案】D
5．尽管处处充满风险，投资时时有遭遇风险的可能，但可能变为现实是有条件的，所以（ ）是风险存在的基本形式。
A．可测性
B．客观性
C．相关性
D．潜在性
【答案】D
6．（ ）是风险的主要特征，也是风险的本质。
A．客观性
B．潜在性
C．不确定性
D．可测性
【答案】C
7．以下说法正确的是（ ）。
A．期货价格预期性源子期货价格的远期性、波动敏感性及其不确定性
B．期货价格远期性源于期货价格的预期性、波动敏感性及其不确定性
C．期货价格波动敏感性源于期货价格的预期性、远期性及其不确定性
D．期货价格不确定性源于期货价格的预期性、远期性及其波动敏感性
【答案】C
【解析】期货价格波动敏感性程度是受期货价格的预期性、远期性及其不确定性程度的影响的。
8．股指期货交易保证金率为17%，则保证金杠杆率为（ ）。
A．34倍
B．17倍
C．5.88倍
D．1.7倍
【答案】C
【解析】杠杆率倍数＝1÷17%＝5.88(倍)
9．期货交易特殊性中的“高门槛”指的是（ ）。
A．投入的资金要多
B．获得的收益大
C．杠杆率高
D．对投资者的风控能力、心里素质要求高
【答案】D
10．期货定价理论是以（ ）作为起点，并且建立在一系列假设条件之上。
A．中远期合约价格
B．期货合约价格
C．基础资产价格
D．预期未来某一时间价格
【答案】C
11．远期合约及期货合约的理论定价都是建立在（ ）基础之上的。
A．行情预测
B．套保模型
C．套利模型
D．现货价格
【答案】C
12．风险溢价假说从（ ）的角度来分析期货理论价格。
A．现货商
B．套保者
C．套利者
D．投机者
【答案】D
13．当标的资产价格S与利率r的负相关性很强，在其他条件相同时，（ ）。
A．期货理论价格高于远期合约理论价格
B．期货理论价格低于远期合约理论价格
C．期货理论价格等于远期合约理论价格
D．期货理论价格与远期合约理论价格的高低关系无法确定
【答案】B
【解析】当标的资产价格S上升时，一个持有期货多头头寸的投资者 会因每日结算而立即获利。由于S得上涨几乎与利率的上涨同时出现，获得的利润将会以高于平均利率的利率进行投资。同样，当S下跌时，投资者立即亏损。亏损将以低于平均利率水平的利率融资。持有远期多头头寸的投资者将不会因利率变动而受到与上面期货合约同样的影响。因此，期货多头比远期多头更具有吸引力。当S与利率正相关性很强时，期货价格要比远期价格高。当S与利率的负相关性很强时，远期价格比期货价格要高。
14．某股票现货市场价格为10元，3个月后到期的该股票远期合约价格为11元。目前，市场的年借贷利率为10%，假设该股票在未来3个月内都不派发红利，则套利者的操作方法是（ ）。
A.从市场上借入10元买入股票，同时卖出一份3个月到期的该股票远期合约
B．从经纪人处借入该股票卖出获得10元后按10%年利率贷出，同时买入一份3个月到期的该股票远期合约
C．只买股票，不买卖3个月到期的该股票远期合约
D．不买股票，只卖出一份远期合约
【答案】A
【解析】主要是考察到期时的收益情况。采用A策略，3个月后到期时：
期货市场：交割股票获得11元：
股票市场：需要偿还的贷款本息为10＋10×10%×3/12＝10.25(元)；
盈亏相抵获利：11－10.25＝0.75(元)。
最好采取以下简单判断方法：
按照远期合约定价公式F0＝S0erT＝1Oe10%×1/4＝10.25(元)。
目前，3个月后到期的该股票远期合约价格为11元，有溢价，故采用A策略。
15．某股票现货市场价格为10元，3个月后到期的该股票远期合约价格为10.1元。目前，市场的年借贷利率为10%，假设该股票在未来3个月内都不派发红利，则套利者的操作方法是（ ）。
A．从市场上借入10元买入股票，同时卖出一份3个月到期的该股票远期合约
B．从经纪人处借入股票卖出获得10元后按10%年利率贷出，同时买入一份3个月到期的该股票远期合约
C．只买股票，不买卖3个月到期的该股票远期合约
D．不买股票，只卖出一份远期合约
【答案】B
【解析】判断方法同第13题。
16．“市场永远是错的”是（ ）分析流派对待市场的态度。
A．基本分析流派
B．技术分析流派
C．心理分析流派
D．学术分析流派
【答案】A
【解析】基本面分析隐含的前提是：当前的期货定价不一定合理。
17．基本面分析的缺陷有（ ）。
A．结论含糊
B．可靠性不高
C．对交易的指导性差
D．对有些因素无法量化或预料
【答案】D
【解析】基本面分析具有结论明确、可靠性较高和指导性较强等优点。
18．期货技术面分析所需的信息和数据主要来自（ ）。
A．期货市场
B．现货市场
C．宏观环境
D．其他金融市场
【答案】A
19．基本面分析隐含的前提是（ ）。
A．当前的期货定价不一定合理
B．当前的现货定价不一定合理
C．当前的期货定价是合理的
D．当前的现货定价是合理的
【答案】A
20．基本分析在（ ）中有效。
A．弱式有效市场
B．半强式有效市场
C．强式有效市场
D．信息充分反映的市场
【答案】A
21．在下列（ ）中，投资者会选择消极保守型的态度，只求获得市场平均的收益率水平。
A．无效市场
B．弱式有效市场
C．半强式有效市场
D．强式有效市场
【答案】D
【解析】在强式有效市场中，投资者不能获得超额收益。
22．著名的有效市场假说理论是由（ ）提出的。
A．沃伦·巴菲特
B．尤金·法玛
C．凯恩斯
D．本杰明·格雷厄姆
【答案】B
23．以下秉持“长期持有”投资战略、以获取平均的长期收益率为投资目标，而不是以战胜市场为目标的投资分析流派是（ ）。
A．基本分析流派
B．技术分析流派
C.学术分析流派
D．心理分析流派
【答案】C
【解析】在现代投资理论诞生以前，学术分析流派的分析方法的重点是选择价值被低估的股票长期持有，既在长期内不断吸纳，持有所选定的上市公司股票。其代表人物是本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特。现代投资理论兴起之后，学术分析流派投资分析的哲学基础是“有效市场理论”，投资目标为“按照投资风险的水平选择投资对象”。“长期持有”投资战略以获取平均的长期收益率为投资目标的原则，是学术分析流派与其他流派最重要的区别之一。其他流派都是以“战胜市场”为投资目标，而只有学术分析流派不是以战胜市场为目标的。
24．在（ ）中，市场价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。
A．强势有效市场
B．半强势有效市场
C．弱有效市场
D．所有市场
【答案】A
25．不属于期货市场信息发布媒体的是（ ）。
A．电视
B．广播
C．报纸杂志
D．内刊
【答案】D
【解析】内刊发布的信息属于非公开性信息。
26．期货价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，从而投资者不可能通过对以往的价格进行分析而获得超额利润，这样的期货市场属于（ ）。
A．弱式有效市场
B. 半弱式有效市场
C．半强式有效市场
D. 强式有效市场
【答案】A
27．在（ ）中，仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助，未来的价格变化依赖于新的公开信息。
A. 无效市场
B. 弱式有效市场
C．半强式有效市场
D. 强式有效市场
【答案】B
28．下列说法不正确的是（ ）。
A.在强势有效市场中，证券组合的管理者往往努力寻找价格偏离价值的证券
B．在弱势有效市场中，要想取得超额回报，必须寻求历史价格信息以外的信息
C．在半强势有效市场中，只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的超额回报
D．在强势有效市场中，任何人都不可能通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益
【答案】A
29．在（ ）中，只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的超额回报。
A．无效市场
B．弱式有效市场
C．半强式有效市场
D．强式有效市场
【答案】C
30．在（ ）中，任何人都不可能通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。
A．无效市场
B．弱式有效市场
C．半强式有效市场
D．强式有效市场
【答案】D
31．通常，基本面分析派人士是依据（ ）来预测未来市场价格的。
A．市场信息
B．公共信息
C．全部信息
D．以上所有信息
【答案】B
32．在对价格波动原因的解释中，学术分析流派的观点是（ ）。
A．对价格与价值间偏离的调整
B．对市场供求均衡状态偏离的调整
C．对市场心理平衡状态偏离的调整
D．对价格与所反映信息内容偏离的调整
【答案】D
【解析】有效市场理论关注的是信息的反映程度。
33．如果相信市场有效，投资人将采取的投资策略是（ ）。
A．被动投资策略
B．退出市场策略
C．主动投资策略
D．投资策略不取决于市场是否有效
【答案】A
【解析】在强势有效市场中，任何人都不可能通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。
34．实证检验表明，目前我国期货市场（ ）。
A．已达到弱式有效，但未达到半强式有效
B．还没有达到弱式有效
C．已达到半强式有效
D．已达到强式有效
【答案】B
【解析】目前，我国的期货市场上，基本分析和技术分析大行其道，这说明目前我国期货市场还没有达到弱式有效。
35．目前在我国金融市场上，相对来说（ ）市场最具备有效市场的特征。
A．债券
B．股票
C．期货
D．外汇
【答案】A
【解析】目前的债券市场对基本面因素的反映迅速且技术分析效应较弱。
