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第二章 衍生品定价
一、单项选择题
1．持有成本理论是以（ ）为中心，分析期货市场的机制，论证期货交易对供求关系产生的积极影响，并逐渐运用到对金融期货的定价上来。
A．融资利息
B．仓储费用
C．风险溢价
D．持有收益
答案：B
解析：康奈尔和弗伦奇1983年提出的持有成本理论认为，现货价格和期货价格的差(持有成本)由三部分组成：融资利息、仓储费用和持有收益。该理论以商品持有(仓储)为中心，分析期货市场的机制，论证期货交易对供求关系产生的积极影响，并逐渐运用到对金融期货的定价上来。
2．期权风险度量指标中衡量期权价格变动与期权标的物价格变动之间的关系的指标是（ ）。
A．Delta
B．Gamma
C．Theta
D．Vega
答案：A
解析：Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权对标的资产价格变动的敏感性。
3.（ ）定义为期权价格的变化与利率变化之间的比率，用来度量期权价格对利率变动的敏感性，计量利率变动的风险。
A．Delta
B．Gamma
C．Rho
D．Vega
答案：C
解析：Rho是用来度量期权价格对利率变动敏感性的。Rh0随着期权到期，单调收敛到0。也就是说，期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小。
4．在持有成本理论模型假设下，若F表示期货价格，S表示现货价格，W表示持有成本，R表示持有收益，那么期货价格可表示为（ ）。
A．F=S+W-R
B．F=S+W+R
C．F=S-W-R
D．F=S-W+R
答案：A
解析：在持有成本理论模型假设条件下，期货价格形式如下：F=S+W-R。持有成本包括购买基础资产所占用资金的利息成本、持有基础资产所花费的储存费用、保险费用等。持有收益指基础资产给其持有者带来的收益，如股票红利、实物商品的便利收益等。来源于233网校题库
5.某看涨期权，期权价格为0．08元，6个月后到期，其Theta=-0．2。在其他条件不变的情况下，1个月后，该期权理论价格将变化（ ）元。
A．6．3
B．0．063
C．0．63
D．0．006
答案：B
解析：根据计算公式，Theta=权利金变动值÷到期时间变动值=(1个月后的期权理论价格-0．08)÷(1／12)=-0．2，所以1个月后，该期权理论价格将变化为：0．08-0．2／12≈0．063(元)。
二、多项选择题
1．期权风险度量指标包括（ ）指标。
A．Delta
B．Gamma
C．Theta
D．Vega
答案：ABCD
【解析】除了ABCD四项外，Rho指标也可用于期权风险的度量。
2．持有成本假说认为现货价格和期货价格的差由（ ）组成。
A．融资利息
B．仓储费用
C．风险溢价
D．持有收益
答案：ABD
解析：康奈尔和弗伦奇1983年提出的持有成本理论认为，现货价格和期货价格的差(持有成本)由三部分组成：融资利息、仓储费用和持有收益。
3.持有成本理论是由（ ）于1983年提出的。
A．康奈尔
B．弗伦奇
C．约翰·考克斯
D．斯蒂芬·罗斯
答案：AB
解析：康奈尔和弗伦奇于1983年提出持有成本理论。二叉树模型是由约翰·考克斯、斯蒂芬·罗斯和马克·鲁宾斯坦等人提出的期权定价模型。
4.从股价几何布朗运动的公式中可以看出，股票价格在短时期内的变动(即收益)来源于（ ）。
A．短时间内预期收益率的变化
B．随机正态波动项
C．无风险收益率
D．资产收益率
答案：AB
解析：股票价格在短时期内的变动(即收益)来源于两个方面：①短时间内的预期收益率的变化；②随机正态波动项，它反映了股票价格变动的不确定性。
5.对二又树模型说法正确是（ ）。
A．模型不但可对欧式期权进行定价，也可对美式期权、奇异期权以及结构化金融产品进行定价
B．模型思路简洁、应用广泛
C．步数比较大时，二叉树法更加接近现实的情形
D．当步数为n时，nT时刻股票价格共有n种可能
答案：ABC
解析：二叉树模型是由约翰-考克斯、斯蒂芬·罗斯和马克·鲁宾斯坦等人提出的期权定价模型，该模型不但可对欧式期权进行定价，也可对美式期权、奇异期权以及结构化金融产品进行定价，思路简洁、应用广泛。当步数为n时，nT时刻股票价格共有n+1种可能，故步数比较大时，二叉树法更加接近现实的情形。
