会员给交易所缴纳与结算有关的资金有三部分:结算担保金、结算准备金和交易保证金。结算担保金是指由结算会员依照交易所规定缴纳存的,用于应对结算会员违约风险的共同担保资金,每个结算会员按照业务量的大小分担,由会员用自有资金支付,交易所只有在发生结算会员风险事件的时候才会动用结算担保金。也就是说,期货公司可以承受的最大业务量与其自身的资金实力成正比例关系。
结算准备金指会员在交易所专用结算帐户中预先准备的资金,是未被合约占用的保证金,而交易保证金则是已被合约占用的保证金。按照常理,客户是先存入资金,才可以交易期货,结算准备金不应该会出现不足的情况。但是期货交易现在有上海、大连和郑州三个交易所,加上即将交易指数期货的中金所,结算准备金需要分配到4个不同的帐户,就有可能由于分配资金不合理,加上转帐遇到突发事件影响,导致结算准备金不足。其次,期货交易是保证金交易,在交易所认为市场风险明显变化等情况下,可以提高保证金标准,或者有个别客户出现大幅度亏损,都有可能导致会员结算准备金不足,而部分不规范的期货公司为了留住客户,在交易时间触发强平点后仍然不强行平仓,交易时间结束后,客户又没有按照承诺补足保证金。由于已经过了交易时间,再也无法强行平仓,将会出现次日结算准备金不足的情况。更严重的是,结算准备金不足的问题可能由一个市场传递到另一个市场,会员商品期货交易的资金问题可能会影响到交易股指期货的客户,发展成为跨交易所的风险事件。
对于无法在规定时间内补足最低结算准备金的,交易所将限制会员开新仓,如果结算准备金小于零的,交易所将把该会员的客户的持仓按比例强平,直到结算准备金大于零为止。可见,连带风险影响的不单单是机会成本,也有可能对客户的持仓造成损失。
连带风险有可能是同一交易会员的客户引起的,也可能是同一结算会员的交易会员引起的;可能由同一交易品种引起的,也可能由在不同交易所的交易品种引起的,客户看似防不胜防。归根结底,期货会员公司的信誉、实力、健全的制度、员工的素质才是连带风险大小的关键。因此,为了防范连带风险,客户应该选择一家有信誉、有实力的期货公司。
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