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期货从业综合辅导之股票包销

来源:233网校 2010-01-27 08:56:00
  股票包销是指发行公司和证券机构达成协议,如果证券机构不能完成股票发售的,由证券机构承购的股票发行方式,股票包销又分全额包销和余额包销二种。
  股票包销是证券商一次金额买下发行者的股票,并垫支相当于股票发行价格的全部资金,然后在证券市场上按照市场行市渐次售出的方法。如果股票数额过大,一家证券商承购有困难,可以由几家证券商联合起来包销。来源:考
  包销形式下的承销商盈亏情况如图所示:如果发行股票的市场价值高于发行价,无论其市场价值多高,承销商只能根据承销合同以发行价售出,承销商的最大收益就是发行价与净价之间的差价;但当发行股票的市场价低于发行价时,承销商的盈亏同比缩减。这种收益有限与损失相对无限的不对称性风险相当于看跌期权(put option)的空头,其中,期权执行价是发行价,期权效期是股票发行期(一般不超过两周),期权费是差价,如图所示:

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