在20世纪80年代中期,科克斯(Cox),英格索尔(Ingersoll)和罗斯(Ross)连续发表了两篇论文,这两篇论文代表了金融学中广义均衡理论方法的里程碑。首先,Cox,Ingersoll和Ross(1985a)对一个简单而又完备的经济体提出了一个时间连续的广义均衡模型,并且用它来检验资产价格的行为。其次,Cox,Ingersoll和Ross(1985b)则是用在Cox,Ingersoll和Ross(1985a)中提出的模型来对利率期限结构进行研究,建立了CIR(Cox-Ingersoll-Ross)模型。
采集者退散 CIR模型把期限结构视为一种随机过程,它是利率的一种总体均衡模型。该模型的基础是,个人从消费单一商品中取得的预期效用达到最大化。在实现效用最大化过程中,每一个人选择:
1、最佳消费水平。
2、财富中投资于每个生产过程的最佳比例。
本文来源:考试大网 3、财富中投资于各种或有债权债券的最佳比例。
然后,剩余的财富按短期无风险利率进行投资,如果不存在剩余,而是出现短缺,则通过借款来弥补短缺。根据科克斯等人的观点,随着个人做出选择,并实现效用最大化,短期利率和债券预期收益率会出现调整直至所有的财富都投资于实物生产为止。该均衡过程就被称为总体均衡概念。CIR模型的特点是,对于所有期限的债券来说,风险—收益比例相同,套利是导致这种现象的力量。
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