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B-S期权定价模型及其假设条件

来源:233网校 2010-03-17 09:45:00
  (一)B-S模型设置了以下重要的假设: 
  1、股票价格服从对数正态分布;  采集者退散
  2、在期权有效期内,无风险利率和股票资产期望收益变量和价格波动率是恒定的; 
  3、市场无摩擦,即不存在税收和交易成本; 
  4、股票资产在期权有效期内不支付红利及其它所得(该假设可以被放弃); 
  5、该期权是欧式期权,即在期权到期前不可实施;
  6、金融市场不存在无风险套利机会;
  7、金融资产的交易可以是连续进行的; 考试大-全国最大教育类网站(www.Examda。com)
  8、可以运用全部的金融资产所得进行卖空操作。 
  (二)荣获诺贝尔经济学奖的B-S定价公式 
  C=S•N(D1)-L•E-γT•N(D2) 
  其中: 
  D1=1NSL+(γ+σ22)Tσ•T 
  D2=D1-σ•T 
  C—期权初始合理价格 
  L—期权交割价格 
  S—所交易金融资产现价 
  T—期权有效期  考试大-全国最大教育类网站(www.Examda。com)
  r—连续复利计无风险利率H 
  σ2—年度化方差 
  N()—正态分布变量的累积概率分布函数,在此应当说明两点: 
  第一,该模型中无风险利率必须是连续复利形式。一个简单的或不连续的无风险利率(设为r0)一般是一年复利一次,而r要求利率连续复利。r0必须转化为r方能代入上式计算。两者换算关系为:r=LN(1+r0)或r0=Er-1。例如r0=0.06,则r=LN(1+0.06)=0853,即100以583%的连续复利投资第二年将获106,该结果与直接用r0=0.06计算的答案一致。 
  第二,期权有效期T的相对数表示,即期权有效天数与一年365天的比值。如果期权有效期为100天,则T=100365=0.274。

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