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期货综合:历数股指期货上市以来的数次套利机会

来源:网络 2010-10-18 11:39:00
导读:股指期货上市后,存在(正向)期现套利和跨期套利,前者因还没有完全对应沪深300指数的直接标的物,本文的期现套利是一种可行性分析。
  股指期货上市后,存在(正向)期现套利和跨期套利,前者因还没有完全对应沪深300指数的直接标的物,本文的期现套利是一种可行性分析。套利操作未考虑资金成本,只包含交易成本和适度的市场冲击成本。
  不考虑股票分红,持有期无利息收入,按千分之八估算股票非现场交易一个来回(买卖)的交易费用,股指期货交易费用是市值的万分之一,市场冲击成本通常不超过1-2个点,此条件下的交易费用为25个指数点。
  一、期现套利
  1、IF1005与沪深300指数之间基差套利
  IF1005合约与沪深300指数基差显示出两次大的期现套利机会,第一次可建仓平均基差高达70点以上。以1手和25点成本(结算价2749.46,保证金比率18%,实际使用资金100万元)进行计算,到期平仓可实现利润为45×300=13500元,收益率13.5%。本文来源:考试大网
  2、IF1006与沪深300指数之间的基差套利
  IF1006如果在基差最高位(120点)时只做一次建仓,持有到交割日(交割价2717)平仓,1手套利收益率为17.65%。
  3、IF1007与沪深300指数之间的基差套利
  IF1007的期现套利机会大体上只有一次,可实现40点盈利机会,收益率1.2%,,采用波段操作收益率与一次性操作基本相同。
  IF1009期现套利波段操作与收益表
  4、远期IF1002合约的套利
  截至目前,远期的IF1012与沪深300共出现4次套利操作机会,如能把握波段操作,总收益11.25%。
  二、跨期套利
  利用合约间价差跨期套利由于实际投入资金要少,交易费用也低,本文按照1手对冲操作进行套利,估计总的交易成本4个点,以下不考虑资金成本进行估算。
  1、IF1005与各合约的套利
  IF1005是上市首只主力合约,与次月1006的价格差在图3中,只按照熊市单方向套利,操作情况见图3,可实现总收益率5.9%(使用资金33万元)。在IF1005与1012合约之间收益率取决于能否把握好波动形态,采用单方向价差收敛套利策略,一次操作有120点的价差利润,收益率3.6%。
  2、IF1006与各合约之间的套利
  IF1006-1007之间也只有一次套利机会,有15点的获利空间,可实现收益率1.38%。IF1006分别于远期1009和1012合约之间的收益取决于对价格波动规律的把握。IF1006与1009之间2个波短操作的可实现收益5.9%。
  3、IF1007与各合约之间的套利
  IF1007和1008之间的价格差变化几乎无规律,套利机会非常少,难以操作。
  三、投资建议
  从以上分析可见,期现套利可操作性强,收益稳定,容易把握。跨期套利的机会不多,波动规律难把握,难以保证收益。

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