对一般商品期货品种来说，由于仓储和资金均需要成本，远期合约价格一般高于近期合约价格，不同合约之间的价格差别就会成为转仓过程中的成本。与商品期货不同的是，由于股指期货的标的物是股票指数，并且以现金交割，因此并没有仓储成本。股指期货的基差主要考虑资金成本因素以及对未来指数的预期。
我国的CPI数据连续几个月超过年初制订目标，目前的实际利率仍然低于通涨水平，在这种情况下，进入连续加息周期已经没有任何悬念了。利率水平是资金的价格，按照股指期货理论价格的计算方法，远期合约的基差与资金成本成正比例。在利率提高的情况下，远期合约基差将有所上升，转仓成本也相应增加。如果用一年贷款利率7%作为资金成本，股指期货保证金水平是10%，那么一年的资金成本占保证金水平的70%。也就是说，如果指数横盘整理一年时间，即使现货指数价格没有下跌，按照投入保证金的规模计算，投资者的损失达到70%。
当然，基差反映的除了资金成本外，也有投资者的预期在内。但加息周期往往是为了压抑通涨，也就是在经济扩张期采用的政策。在该周期内，上市公司业绩往往处于快速增长时期，股票市场也处于中长期牛市当中。因此，加息周期内，投资者对于远期股指期货合约的预期往往是上涨，正向的基差水平只会进一步扩大，从而增加转仓成本。
加息对于利用股指期货作为指数化投资的长线投资者是相当不利的，利率的上涨会直接反映到基差中，而增加投资者的转仓成本。如果在牛市过程种中出现长时间的横盘整理，投资者将面对由于转仓成本导致的严重亏损。因此，在加息周期中、资金成本不断的增大，机械地利用股指期货做指数化投资面对着巨大的基差风险。如果需要利用股指期货做长期的指数化投资，除了长期投资需要的前瞻性策略，对资金的管理也非常重要，除了一般意义上的保证金管理，千万不可忽略了转仓成本。
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