首先,股指期货交易的是指数未来的价值,以保证金形式交易。按现在设计的规则,未来沪深300指数期货的杠杆率在10倍左右,资金应用效率较高,而ETF目前是以全额现金交易的指数现货,无杠杆效应。其次,最低交易金额不同。每张股指期货合约最低保证金通常至少在万元以上,ETF的最小交易单位一手,对应的最低金额在百元左右。第三,买卖股指期货未包含指数成分股的红利,而持有ETF期间,标的指数成分股的红利归投资者所有。第四,股指期货通常有确定的存续期,到期日还需跟踪指数,需要重新买入新股指期货和约,而ETF产品无存续期。第五,随着投资者对大盘的预期不同,股指期货走势不一定和指数完全一致,可能有一定范围的折价和溢价,折溢价程度取决于套利的资金量和套利的效率,而全被动跟踪指数的ETF净值走势和指数通常保持较高的一致性。
考虑目前设计的沪深300指数期货,虽然还没有跨市场ETF作为直接的现货对冲工具,但通过研究不难发现,深证100和上证50指数的组合与沪深300指数的相关性已高达99.4%,两个指数相关的ETF产品目前具有充分的流动性和完善的套利机制,他们的组合也是沪深300股指期货重要的现货对冲工具。
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