一、LLDPE节后需求或将回暧 期市进入反向市场
十一节前石化厂出库压力较大，下调出厂价，目前市场价已直逼9500元/吨，市场供应充裕，下游随购随用，实质性需求并未有明显回升。但市场对于10月北方农膜需求的回暖预期增强，而据调查，全国各省的大/中型农膜生产企业，生产逐步提升，整体平均开机率在40%-60%范围内，预计对PE的需求将逐步上升。在期市上的表现是近月合约L0911强于远月，期市已进入反向市场，在熊市中的反向市场表明市场对于远月更为悲观，随着主力合约移仓，L1001的下跌幅度将大于L0911，近强远弱，买近抛远套利机会显现。
二、套利价差模型
L0911与L1001价差图
从上图我们可以看到从8月14日开始，L0911与L1001的价差开始扩大，从50直接扩大到了150左右。这个时间节点正是L0911冲击12000点未果开始下挫的转折点，但市场对此的反映仍是调整，并由于流动性和未来需求旺季的到来，市场预期未来仍有再次上涨的可能，因此当时近弱远强，0911下跌比1001快，1001的价格相对坚挺。但是到了9月14日，即美国轮胎特保案通过后的第一个交易日，能源化工类产品受沪胶跌停的拖累全线暴跌，LLDPE也不例外，L0911和L1001两者价差开始迅速收缩。以此为契机，随着原油上行受挫，利空因素云集，期价继续下探，市场对未来较为悲观，逐渐造成了近强远弱的格局，使得价差收缩幅度加大，市场开始由正向市场转为反向市场。目前价差已经变为-150多，前后相差近300个点。从较为平滑的5日均线系统看，目前正处于价差加速拉开的阶段，价差或将进一步拉大。
从L0911和L1001波动率变化的情况来看，两者趋势基本保持一致。但在下跌过程中，L1001下跌的幅度变得巨大，而L0911的跌幅开始变小，因此两者价差急剧缩小，并且由正变负。
为了更好把握未来走变动，我们建立了跨期套利模型进行预测。从模型模拟的效果中可以看到，模型值和真实值相差不大，可见预测准确度较高。预测结果显示，在95%的置信区间中，价差的绝对值还会进一步的扩大，抛1001买0911的操作仍有一定获利空间，。结合上面的对波动率的分析，也就是说近强远弱的格局还会持续，并且基于我们对于未来LLDPE仍是弱势格局的预判，即在熊市中的反向市场中，L0911下跌幅度较小，L1001下跌幅度较大，抛1001买0911的套利组合将获得更多的利润。
综上所述
随着LLDPE主力合约移仓，抛1001买0911的套利机会浮出水面；另外，在十一期间若持单边仓位不确定性因素风险较大，但进行跨期套利组合，由可以避免这种系统性风险，是投资者不错的选择，价差最大目标位可设为-250，止损可设置在-50。
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