如果作为玉米消费企业出现在期货市场,诸如饲料加工企业、淀粉加工企业,以及酒精加工企业等,他们在玉米市场上充当买方的角色,希望自己能买到最为便宜的原料,使得成本最小化。因此加工企业可做买入套期保值。
范例1:假设4月份,一家饲料企业了解到玉米现货价格为1300元/吨,市场有短缺迹象,预计到6月1日该企业库存已经降至低点,需要补库。企业担心到6月份价格出现上涨。因此该饲料企业4月1日决定在大连商品交易所进行玉米期货交易。假设期货价格与现货价格下跌幅度相同,交易情况如表1所示:表 1
现货市场 |
期货市场 | |
4月1日 |
玉米价格1300元/吨 |
买入100手6月份玉米合约:价格1250元/吨 |
6月1日 |
买入1000吨玉米:价格1400元/吨/ |
卖出100手6月份玉米合约:价格1350元/吨/ |
套保结果 |
亏损100元/吨 |
盈利100元/吨 |
从上例可以得出:
第一,完整的买入套期保值实际上涉及两笔期货交易。第一笔为买入期货合约,第二笔为在现货市场买入现货的同时,在期货市场卖出对冲原先持有的部位。
第二,因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖,所以该例是一个买入套期保值。第三,通过这一套期保值交易,虽然现货市场价格出现了该饲料不利的变动,价格上涨了100元/吨,但是在期货市场上的交易盈利了100元/吨,从而消除了价格不利变动的影响。
范例2:如果现货价格上涨幅度大于期货价格,现货每吨上涨150元,期货每吨上涨100元。交易情况如表2所示:如果现货价格上涨幅度大于期货价格,现货每吨上涨元,期货每吨上涨元。交易情况如表所示:
表 2
现货市场 |
期货市场 | |
4月1日 |
玉米价格1300元/吨 |
买入100手6月份玉米合约:价格1250元/吨 |
6月份 |
买入1000吨玉米:价格1450元/吨 |
卖出100手6月份玉米合约:价格1350元/吨/ |
套保结果 |
亏损150元/吨 |
盈利100元/吨 |
在上例中,现货价格和期货价格均上升,但现货价格的上升幅度大于期货价格的下降幅度,基差扩大,从而使得饲料厂在现货市场上因价格上升买入现货蒙受的损失大于在期货市场上因价格上升卖出期货合约的获利,从表2可以看出,该饲料厂在现货市场亏损150元/吨,在期货市场盈利100元/吨,其损失已部分地获得弥补,盈亏相抵后仍亏损50元/吨,实现减亏保值。
如果现货市场和期货市场的价格不是上升而是下降,加工商在现货市场获利,在期货市场损失。但是只要基差扩大,现货市场的盈利只能部分弥补期货市场的损失,结果仍是净损失。
范例3:如果期货价格上涨幅度大于现货价格,现货每吨上涨100元,期货每吨上涨150元。交易情况如表3所示:
表 3
现货市场 |
期货市场 | |
4月1日 |
玉米价格1300元/吨 |
买入100手6月份玉米合约:价格1250元/吨 |
6月份 |
买入1000吨玉米:价格1400元/吨 |
卖出100手6月份玉米合约:价格1400元/吨 |
套保结果 |
亏损100元/吨 |
盈利150元/吨 |
如果现货市场和期货市场的价格不是上升而是下降,加工商在现货市场获利,在期货市场损失。但是只要基差缩小,现货市场的盈利不仅能弥补期货市场的全部损失,而且会有净盈利。
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