在一篮子可交割国债的交割制度下，发行期限和剩余期限在一定范围内的国债都可以参与交割。即便使用转换因子进行折算，各种可交割国债在交割便利性和交割成本等方面仍然存在差别。由于期货合约的卖方拥有可交割国债的选择权，卖方一般会选择最便宜、交割成本最低、对己方最有利的可交割国债进行交割，该债券就是最便宜可交割国债，通常称为最便宜可交割。根据无套利定价原理，最便宜可交割券的价格决定了国债期货的价格。
理论上，最便宜可交割券是能够使投资者买入国债现货，持有到期交割最经济、获得收益率最高的国债。购买国债并持有到期交割的收益率一般用隐含回购利率来衡量，隐含回购利率是指投资者买入国债现货并用于期货交割所得到的投资收益率。如果购买国债后，在交割日之前没有利息支付，可交割国债的隐含回购利率（IRR）计算公式为：
式中，国债购买价格为市场价格（净价）加上应计利息的全价。
显然，隐含回购利率越高的国债价格越便宜，用于期货交割对合约空头越有利，隐含回购利率最高的国债就是最便宜可交割国债。因而，市场中常用“隐含回购利率法”寻找最便宜可交割券。
