蝶式价差期权如何理解？

（一）多头蝶式价差期权

1. 构建方法

1、2、3为三个执行价格相邻的看涨或看跌期权，K1<K2<K3，买进期权l和3各一份，同时卖出两份期权2。

讲义关联

2. 期权到期损益分析

此处教材用的分析方法较复杂，我们用三根线五个区域来分析期权费盈亏和行权盈亏的关系，注意期权费的变化值不会超过内涵价值的变化值。

3. 损益特征及适用情形。

多头蝶式价差期权适用于标的资产价格小幅波动的情形。

（二）空头蝶式价差期权

空头蝶式价差期权的构建方法为卖出两边执行价格的期权1和期权3各一份，同时买进两份中间执行价格的期权2。