金融类远期协议

远期利率协议：交易双方约定从未来既定时刻开始，在既定的时期内按照协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币计价的协议。其中的协议利率称为远期利率，借贷的数额则是名义本金。远期利率协议的期限标记法是N×M，其中M>N，表示该协议计息的起始时刻是未来N月，计息的期限为M-N月。

商品类远期协议

（一）常用商品类远期协议

1.商品类远期协议：在现货贸易合同中，约定在未来特定时间按既定价格交易一批大宗商品，同时还约定了现货交割方式。

2.铁矿石掉期（Iron Ore Swap）

　　德意志银行基于铁矿石普氏指数推出了世界上第一个以现金结算的铁矿石掉期合约， 而瑞士信贷、必和必拓以及嘉吉等公司也积极参与进来。

　　铁矿石掉期是以一定规格和品质的铁矿石在特定区域的现货价格为标的，以特定货币进行计价、结算和清算的铁矿石价格指数衍生品合约。

3.远期运费协议（Forward Freight Agreement， FFA）

　　为了对冲海运价格的波动，金融市场中出现以海洋运费为标的资产的金融衍生品，远期运费协议（FFA）就是其中应用广泛的一类。

　　远期运费协议是以国际干散货运费为标的，以特定货币进行计价、结算和清算的航运运费指数衍生品。协议由交易双方协商达成，约定了具体 的航线、价格、数量等。其中的航运运费指数通常是指波罗的海航运交易 所发布的干散货运费价格指数。

　　上海清算所在2013年推出了人民币远期运费协议，其标的价格指数包括但不限于海岬型船5条航线平均期租运费（CTC）、巴拿马型船4条航线平均期租运费（PTC）、超灵便型船5条航线平均期租运费（STC）。

1.外汇跨期套利

　　交易者在同一市场（交易所）同时买入或卖出相同品种不同交割月份的外汇期货合约，以期手中合约间价差朝有利方向发展后对冲平仓获利的交易行为。包括牛市套利、熊市套利以及蝶式套利。

　　① 牛市套利（买近卖远）：预测未来近月份的外汇期货合约涨势大于远月份的外汇期货合约，或者近月份的外汇期货合约跌势小于远月份的外汇期货合约，交易者买入近月合约同时卖出远月合约。

② 熊市套利（卖近买远）：预测未来近月份的外汇期货合约跌势大于远月份 的外汇期货合约或者近月份的外汇期货合约升势小于远月份的外汇期货合约的情况，卖出近月合约的同时买入远期月份的外汇期货合约。

③ 蝶式套利：交易者利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份外汇期货合约的跨期套利组成。采用蝶式策略时，当近月合约到期后，可以将近月与居中月合约进行相同数量的反向操作平仓了结。剩余的另外一半（居中月合约与较远月合约）可以继续进行套利活动，也可以全部平仓了结。该策略风险有限，盈利也有限。

④ 期现套利：利用外汇期货和现货市场中出现价差偏离的机会，并预测价差最终会恢复到正常水平从而获利。包括：正向套利和反向套利：

　　正向套利：指外汇期货合约的市场价格大于无套利区间的上限时，卖出被高估的外汇期货合约同时买入被低估的外汇期货合约对应的现货，当价格回落到无套利区间进行平仓，以获取价差收益。

　　反向套利：外汇期货合约的价格低于无套利区间的下限，交易者买入外汇期货合约的同时卖出外汇期货合约对应的现货，当价格回落到无套利区间时进行平仓，以获取价差收益。

2.外汇跨市套利

　　交易者在某一期货市场买入（卖出）某一 月份的外汇期货合约的同时，在另一个期货市场卖出（买入）交割月份相同、币种相同的外汇期货合约，以期在有利时机对冲获利了结的交易方式。

3.外汇跨币种套利

　　交易者根据对交割月份相同而币种不同的期货合约在某一交易所价格走势的预测，买进（卖出）某一交割月份某一货 币的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联货币期货合约的行为。

一、投机策略概述

定义：

外汇期货投机：投资者试图通过低价买进或高价卖出赚取利润的交易活动。

投机交易者：一般只关心外汇期货合约的买卖价差，频繁交易，通常采用对冲技术。

特点：

频繁交易：投机者经常进行短线操作，以捕捉市场波动带来的盈利机会。

对冲技术：通过在不同市场或不同合约之间进行对冲，降低风险。

二、投机策略的应用

基于经济形势的投机：

案例：新冠肺炎疫情在2020年突发而至，并逐渐蔓延至全球。中国率先控制住疫情，经济复苏步伐稳步推进。投资者认为中国经济基本面将继续支撑人民币，认为新交所美元兑离岸人民币3月期货价格被过分高估。

操作：投机者卖出10手2021年新交所美元兑离岸人民币3月期货合约，合约规模为10万美元。

结果：最终获利6000美元。

基于市场走势的投机：

判断：投机者通过对市场的深入分析和研究，预测未来汇率走势。

操作：在预期汇率上涨时买入期货合约，在预期汇率下跌时卖出期货合约。

风险管理：设置止损点，及时平仓以避免大幅亏损。

三、投机策略的注意事项

风险管理：

止损：设置合理的止损点，以限制潜在的损失。

仓位管理：合理分配资金，避免过度杠杆化。

市场分析：

基本面分析：关注宏观经济数据、政策变化等。

技术分析：利用图表和技术指标来预测市场走势。

心理因素：

情绪控制：保持冷静，避免因市场波动而做出冲动决策。

纪律性：严格遵守交易计划，不随意更改策略。

四、具体操作步骤

市场研判：

收集并分析相关信息，包括经济数据、政治事件、市场情绪等。

利用技术分析工具，如移动平均线、MACD、RSI等，辅助判断市场趋势。

制定策略：

根据市场研判结果，确定买入或卖出的时机和价位。

设定目标盈利点和止损点。

执行交易：

在期货交易所进行交易，按照既定策略下单。

监控市场动态，及时调整仓位。

平仓结算：

当达到目标盈利点或止损点时，及时平仓。

计算盈亏，总结交易经验。

一、单一期权概述

定义：

单一期权：指单独使用一个期权合约进行交易的策略，通常与现汇（即期外汇）结合使用。

目的：

获利：通过期权价格的变化获得收益。

对冲：通过期权来对冲现汇的风险。

二、常见的单一期权策略

卖出看涨期权与现汇多头的配置（有保障的看涨期权策略）

操作：持有现汇的同时卖出看涨期权。

市场上涨时：期权买方行权，投资者卖出现汇。

市场下跌时：期权买方放弃行权，投资者损失现汇价值，但获得期权费。

盈亏平衡点：S-C

最大利润：K- S+ C 

最大损失：C  - S 

买入看跌期权与现汇多头的配置

操作：持有现汇的同时买入看跌期权。

市场下跌时：期权行权，投资者以协定价格卖出。

市场上涨时：期权不行权，投资者保留现汇并失去期权费。

盈亏平衡点：S+ P

最大损失：期权费P 

无上限利润：理论上无上限

卖出看跌期权与现汇空头的配置

操作：持有现汇空头的同时卖出看跌期权。

市场下跌时：期权行权，投资者以协定价格买入。

市场上涨时：期权不行权，投资者保留现汇空头并获得期权费。

盈亏平衡点：K-P

最大利润：期权费P

最大损失：理论上无上限

买入看涨期权与现汇空头的配置

操作：持有现汇空头的同时买入看涨期权。

市场上涨时：期权行权，投资者以协定价格买入。

市场下跌时：期权不行权，投资者保留现汇空头并失去期权费。

盈亏平衡点：S-C

最大损失：期权费C

无上限利润：理论上无上限

三、关键概念

现汇：即期外汇，当前市场汇率下的外汇。

期权费：购买或出售期权时支付的费用。

协定汇率：期权合约中规定的执行价格。

到期日：期权合约的最后有效日期。

四、案例分析

案例：假设某投资者持有10万美元的现汇，并卖出一份看涨期权，协定汇率为6.50，期权费为0.05美元/单位。

市场上涨：若到期时汇率为6.60，期权买方行权，投资者以6.50卖出，获利0.05美元/单位。

市场下跌：若到期时汇率为6.40，期权买方不行权，投资者损失现汇价值，但获得期权费0.05美元/单位。

期权组合

1.垂直价差策略

　　垂直价差策略：同时买入同一类型的两个期权。牛市价差期权和熊市价差期权。

2.日历价差策略

组合策略及原理：

　　投资者卖出一份距离到期日较近的期权的同时，买入一份距离到期日较远的期权的策略，两个期权的协定汇率相同。近月期权来说，一般其时间价值损耗速度要比远月的时间价值损耗速度要快得多，近月的空头时间价值损耗带来的收益要大于远月时间价值损耗所付出的成本。构建日历价差组合运用了时间价值的损耗速率不同给投资者带来收益。

3.对敲策略

　　价差策略皆为同类期权间的组合运用，对敲策略是将不同期 权进行混合组合，即同时买进或卖出看涨期权和看跌期权的策略。

进岀口贸易

（一）出口业务

1.出口业务的汇率风险

　　应收账款是外币，面临本币升值（外币贬值）风险，以外币计价的应收账款的本币价值下降，相当于资产价值下跌。

2.管理汇率风险的策略：

　　本币多头套期保值：在外汇市场上买入本币外汇远期合约、本币外汇期货合约，或者买入本币外汇看涨期权及卖出本币外汇看跌期权。

（二）进口企业

1.汇率风险

　　进口企业，应付账款是外币，面临的外汇风险是本币贬值（外币升值），导致企业应付账款的本币价值上升，相当于负债规模提高。

2.避险策略

　　本币空头套期保值：卖出本币外汇远期合约、本币外汇期货合约，或买入本币外汇看跌期权等交易。

境外投融资

（一）境外投资

（二）境外融资

　　涉及时间跨度较长的融资时，境外融资企业多适合以场外的外汇衍生品作为风险管理的工具。

　　短期融资，考虑外汇期货或外汇期权等场内市场交易工具。

出口业务

1.出口业务的汇率风险

　　应收账款是外币，面临本币升值（外币贬值）风险，以外币计价的应收账款的本币价值下降，相当于资产价值下跌。

2.管理汇率风险的策略：

　　本币多头套期保值：在外汇市场上买入本币外汇远期合约、本币外汇期货合约，或者买入本币外汇看涨期权及卖出本币外汇看跌期权。

进口企业

1.汇率风险

　　进口企业，应付账款是外币，面临的外汇风险是本币贬值（外币升值），导致企业应付账款的本币价值上升，相当于负债规模提高。

2.避险策略

　　本币空头套期保值：卖出本币外汇远期合约、本币外汇期货合约，或买入本币外汇看跌期权等交易。

一、境外投资概述

定义：

境外投资：指国内企业或个人在海外进行的投资活动，包括但不限于设立子公司、参与基础设施建设、资本运作等。

目的：

市场扩展：开拓国际市场，增加盈利点。

资源获取：获取海外的资源和技术。

风险分散：通过多元化投资分散风险。

二、主要风险及应对策略

汇率风险：

远期外汇合约：锁定未来的汇率，减少不确定性。

外汇期权：通过买入或卖出期权来对冲汇率波动风险。

货币互换：通过互换不同货币的现金流来管理汇率风险。

定义：由于汇率波动导致投资成本和收益发生变化的风险。

应对策略：

利率风险：

利率互换：将固定利率与浮动利率互换，降低利率风险。

利率期货和期权：通过期货和期权工具对冲利率风险。

定义：由于利率变动导致融资成本和收益发生变化的风险。

应对策略：

政治风险：

政治风险保险：购买政治风险保险以转移风险。

多元化投资：在多个国家和地区进行投资，分散政治风险。

定义：由于东道国的政治环境变化（如政策调整、政局动荡）导致投资受损的风险。

应对策略：

市场风险：

市场调研：深入了解目标市场的经济、法律和文化环境。

风险管理工具：使用衍生品工具（如期货、期权）对冲市场风险。

定义：由于市场波动导致投资价值变化的风险。

应对策略：

三、案例分析

案例：

背景：中国某大型工贸公司在纳米比亚承包公路升级项目，初始投资资金为2000万美元。

操作：公司与工商银行做一笔远期外汇交易，锁定美元兑人民币远期汇率为6.5706。

结果：未来不论人民币如何贬值，公司的投资成本已锁定为13141.2万元人民币。

案例​：

背景：中国某主营数控机床装备制造业公司在印度尼西亚竞标项目，面临中标后支付100万美元的汇兑风险。

操作：公司选择买入执行价为6.4120的看涨期权。

结果：通过期权对冲，公司有效规避了汇率波动带来的风险。

四、关键概念

远期外汇合约：约定在未来某个时间以预定汇率买卖外汇的合约。

外汇期权：赋予持有者在未来某个时间以预定价格买入或卖出外汇的权利。

货币互换：交换两种不同货币的现金流，通常用于管理汇率和利率风险。

政治风险保险：保险公司提供的保障，用于转移因政治事件导致的投资损失。

境外融资

　　涉及时间跨度较长的融资时，境外融资企业多适合以场外的外汇衍生品作为风险管理的工具。

　　短期融资，考虑外汇期货或外汇期权等场内市场交易工具。

外汇掉期的定义

　　外汇掉期：交易双方约定在一前一后两个不同的起息日进行方向相反的两次货币交换。第一次交换：按约定的汇率用货币A 交换货币B；第二次交换：按另一约定的汇率用货币B交换货币A。

外汇远期概述

基本概念：外汇远期交易（期汇交易）：交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、汇率、金额、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。

外汇远期交易产生的主要原因在于企业、银行、投资者的需求，具体包括以下几个方面：

1、进出口商通过外汇远期交易避免汇率变动风险

背景：在商品贸易往来中，进出口商面临着一定的汇率风险。从签订买卖合同到交货、付款，通常需要经历一段时间，在此期间汇率的大幅变动可能导致损失。

应用：进出口商可以利用外汇远期交易锁定未来的汇率，从而避免因汇率波动带来的风险。

2、外汇银行为了平衡其外汇头寸而使用外汇远期交易

背景：进出口商通过银行进行外汇远期交易，将汇率变动的风险转移至银行。银行会存在期汇和现汇的超买或超卖现象。

应用：银行可以通过外汇远期交易平衡其外汇头寸，即对不同期限不同货币头寸的余缺进行抛售或补进，从而使其期汇头寸得到平衡。

外汇掉期的定义

　　外汇掉期：交易双方约定在一前一后两个不同的起息日进行方向相反的两次货币交换。第一次交换：按约定的汇率用货币A 交换货币B；第二次交换：按另一约定的汇率用货币B交换货币A。

本外币流动性调节：互换本币和外币资金，解决流动性问题，降低资金成本。

进出口商汇率风险管理：锁定未来汇兑成本，规避远期汇率风险。

投资者获利：利用汇率波动，通过即期和远期交易获取更高收益。

银行外汇头寸平衡：通过远期交易平衡不同期限和货币的头寸。

外汇期货套利交易：交易者根据不同市场、期限或币种间的理论性价差的异常波动，同时买进或卖出两种相关的外汇期货合约，以期价差朝着有利方向变化后将手中合约同时对冲平仓而获利的行为。

　　分类：跨期套利、 跨市套利、跨币种套利以及期现套利。

1.外汇跨期套利

　　交易者在同一市场（交易所）同时买入或卖出相同品种不同交割月份的外汇期货合约，以期手中合约间价差朝有利方向发展后对冲平仓获利的交易行为。包括牛市套利、熊市套利以及蝶式套利。

　　① 牛市套利（买近卖远）：预测未来近月份的外汇期货合约涨势大于远月份的外汇期货合约，或者近月份的外汇期货合约跌势小于远月份的外汇期货合约，交易者买入近月合约同时卖出远月合约。

② 熊市套利（卖近买远）：预测未来近月份的外汇期货合约跌势大于远月份 的外汇期货合约或者近月份的外汇期货合约升势小于远月份的外汇期货合约的情况，卖出近月合约的同时买入远期月份的外汇期货合约。

③ 蝶式套利：交易者利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份外汇期货合约的跨期套利组成。采用蝶式策略时，当近月合约到期后，可以将近月与居中月合约进行相同数量的反向操作平仓了结。剩余的另外一半（居中月合约与较远月合约）可以继续进行套利活动，也可以全部平仓了结。该策略风险有限，盈利也有限。

④ 期现套利：利用外汇期货和现货市场中出现价差偏离的机会，并预测价差最终会恢复到正常水平从而获利。包括：正向套利和反向套利：

　　正向套利：指外汇期货合约的市场价格大于无套利区间的上限时，卖出被高估的外汇期货合约同时买入被低估的外汇期货合约对应的现货，当价格回落到无套利区间进行平仓，以获取价差收益。

　　反向套利：外汇期货合约的价格低于无套利区间的下限，交易者买入外汇期货合约的同时卖出外汇期货合约对应的现货，当价格回落到无套利区间时进行平仓，以获取价差收益。

2.外汇跨市套利

　　交易者在某一期货市场买入（卖出）某一 月份的外汇期货合约的同时，在另一个期货市场卖出（买入）交割月份相同、币种相同的外汇期货合约，以期在有利时机对冲获利了结的交易方式。

3.外汇跨币种套利

　　交易者根据对交割月份相同而币种不同的期货合约在某一交易所价格走势的预测，买进（卖出）某一交割月份某一货 币的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联货币期货合约的行为。