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2006年中级会计《财务管理》答疑(十一)

来源:233网校 2006年8月9日

  〔问题〕课程讲义〔例7-2〕中,为什么没有考虑甲方案应收帐款的机会成本?我的做法

  甲方案信用成本后收益=5000*(1-0.6)-140-5000*60/360*0.6*0.08=1820

  甲乙两方案信用成本后收益之差

  =1820-{〔5400×(1-60%)-43.2〕-195.44}

  =1820-1921.36=-101.36

  〔答复〕您的做法显然不正确。

  提醒您:请您看一下教材246页的表,显然,“信用成本”中包括“应收账款机会成本”,而题中给出的140万元是甲方案的信用成本,所以,甲方案的“应收账款机会成本”已经包括在140万元之中了。

  〔教师提示之八〕

  【问题】为什么说当市场利率上升时,长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格的下降幅度?

  【解答】计算债券发行价格时,需要以市场利率做为折现率对未来的现金流入折现,债券的期限越长,折现期间越长,所以,当市场利率上升时,长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格的下降幅度。

  举例说明如下:

  假设有A、B两种债券,A的期限为5年,B的期限为3年,票面利率均为8%,债券面值均为1000元。

  (1)市场利率为10%时:

  A债券发行价格=1000×8%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)=924.16(元)

  B债券发行价格=1000×8%×(P/A,10%,3)+1000×(P/F,10%,3)=950.25(元)

  (2)市场利率为12%时:

  A债券发行价格=1000×8%×(P/A,12%,5)+1000×(P/F,12%,5)=855.78(元)

  B债券发行价格=1000×8%×(P/A,12%,3)+1000×(P/F,12%,3)=903.94(元)

  通过计算可知,当市场利率由10%上升为12%时,

  B债券的发行价格下降的幅度为:(950.25-903.94)/950.25=4.87%

  A债券的发行价格下降的幅度为:(924.16-855.78)/924.16=7.40%大于4.87%

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