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06年会计中级职称考试财务管理课堂笔记六

来源:233网校 2006年8月17日

贴现贷款实际利率=[20/(200-20)×100%]≈11.11%
  (三)银行借款的优缺点比较
  优点:
  1.借款速度比较快;
  2.筹资成本低;
  3.借款弹性好。
  缺点:
  1.财务风险大;
  2.借款限制条款多;
  3.筹资数额有限。

  二、发行公司债券
  (一)债券的基本要素
  1.债券的面值(到期的还本金额)
  2.债券的期限
  3.债券的利率
  4.债券的价格
  (二)种类
  1.按照是否存在抵押担保分:信用债券、抵押债券、担保债券
  信用债券:包括无担保债券和附属信用债券,企业发行信用债券往往具有较多的限制性条件,这些限制条件中最重要的是反抵押条款。
  抵押债券:可以是不动产抵押,可以是设备抵押,也可以是证券抵押。
  担保债券:有一定的保证人对债券作出担保。
  保证人的条件:
  (1)保证人首先必须是符合《担保法》的企业法人;
  (2)净资产不低于被保证人拟发行债券的本息;
  (3)近三年连续盈利,且有较好的业绩前景;
  (4)不涉及改组、解散等事宜或重大诉讼案件;
  (5)中国人民银行规定的其他条件。
  2.按照是否记名分:记名债券和无记名债券
  记名债券的优点是比较安全,缺点是转让手续复杂
  无记名债券转让方便,但是不安全。
  3.其他分类P106
  (1)可转换债券(可以转换为普通股)
  (2)零票面利率债券(票面不表明利息)
  (3)浮动利率债券(目的是为了对付通货膨胀)
  (4)收益债券:在企业不盈利时,可以暂时不支付利息,而到获利时支付累积利息的债券。
  (三)债券发行价格的确定
  举例:某公司05.11.1决定发行债券,债券面值1000元,票面利率5%,期限3年,分期付息到期还本,在06.1.1正式发行债券:
  如果发行时市场利率变为6%,则债券折价发行;
  如果发行时债券利率变为4%,则债券溢价发行;
  如果发行时市场利率仍为5%,则债券平价发行。
  债券之所以存在溢价发行和折价发行,是因为资金市场上的利息率是经常变化的,而债券一经发行,就不能调整其票面利率。
  债券发行价格计算公式:
  分期付息、到期一次还本债券:         
  或=票面金额×(P/F,i1,n)+票面金额×i2×(P/A,i1,n)
  不计复利、到期一次还本付息债券:
  债券发行价格=票面金额×(1+i2×n)(P/F,i1,n)
  [例3-8]债券发行价格的计算—-按期付息,到期一次还本
  华北电脑公司发行面值为1000元,票面年利率为10%,期限为10年,每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时,认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时,市场上的利率发生变化,那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。
  (1)资金市场上的利率保持不变,华北电脑公司的债券利率为10%仍然合理,则可采用等价发行。债券的发行价格为:
  1000×(P/F,10%,10)+1000×10%×(P/A,10%,10)
  =1000×0.3855+100×6.1446≈1000(元)
  (2)资金市场上的利率有较大幅度的上升,达到15%,应采用折价发行。发行价格为:
  1000×(P/F,15%,10)+1000×10%×(P/A,15%,10)
  =1000×0.2472+100×5.0188≈749(元)
  也就是说,只有按749元的价格出售,投资者才能购买此债券,并获得15%的报酬。
  (3)资金市场上的利率有较大幅度的下降,达到5%,则可采用溢价发行。发行价格为:
  1000×(P/F,5%,10)+1000×10%×(P/A,5%,10)
  =1000×0.6139+100×7.7217≈1386(元)
  也就是说,投资者把1386元的资金投资于华北电脑公司面值为1000元的债券,便可获得5%的报酬。

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