06年会计中级职称考试财务管理课堂笔记六

贴现贷款实际利率=[20/（200-20）×100%]≈11.11%
　　（三）银行借款的优缺点比较
　　优点：
　　1.借款速度比较快；
　　2.筹资成本低；
　　3.借款弹性好。
　　缺点：
　　1.财务风险大；
　　2.借款限制条款多；
　　3.筹资数额有限。

　　二、发行公司债券
　　（一）债券的基本要素
　　1.债券的面值（到期的还本金额）
　　2.债券的期限
　　3.债券的利率
　　4.债券的价格
　　（二）种类
　　1.按照是否存在抵押担保分：信用债券、抵押债券、担保债券
　　信用债券：包括无担保债券和附属信用债券，企业发行信用债券往往具有较多的限制性条件，这些限制条件中最重要的是反抵押条款。
　　抵押债券：可以是不动产抵押，可以是设备抵押，也可以是证券抵押。
　　担保债券：有一定的保证人对债券作出担保。
　　保证人的条件：
　　（1）保证人首先必须是符合《担保法》的企业法人；
　　（2）净资产不低于被保证人拟发行债券的本息；
　　（3）近三年连续盈利，且有较好的业绩前景；
　　（4）不涉及改组、解散等事宜或重大诉讼案件；
　　（5）中国人民银行规定的其他条件。
　　2.按照是否记名分：记名债券和无记名债券
　　记名债券的优点是比较安全，缺点是转让手续复杂
　　无记名债券转让方便，但是不安全。
　　3.其他分类P106
　　（1）可转换债券（可以转换为普通股）
　　（2）零票面利率债券（票面不表明利息）
　　（3）浮动利率债券（目的是为了对付通货膨胀）
　　（4）收益债券：在企业不盈利时，可以暂时不支付利息，而到获利时支付累积利息的债券。
　　（三）债券发行价格的确定
　　举例：某公司05.11.1决定发行债券，债券面值1000元，票面利率5%，期限3年，分期付息到期还本，在06.1.1正式发行债券：
　　如果发行时市场利率变为6%，则债券折价发行；
　　如果发行时债券利率变为4%，则债券溢价发行；
　　如果发行时市场利率仍为5%，则债券平价发行。
　　债券之所以存在溢价发行和折价发行，是因为资金市场上的利息率是经常变化的，而债券一经发行，就不能调整其票面利率。
　　债券发行价格计算公式：
　　分期付息、到期一次还本债券： 　　 　　 　　
　　或=票面金额×（P/F,i1,n）+票面金额×i2×（P/A,i1,n）
　　不计复利、到期一次还本付息债券：
　　债券发行价格=票面金额×（1+i2×n）（P/F,i1,n）
　　[例3-8]债券发行价格的计算—-按期付息，到期一次还本
　　华北电脑公司发行面值为1000元，票面年利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。
　　（1）资金市场上的利率保持不变，华北电脑公司的债券利率为10%仍然合理，则可采用等价发行。债券的发行价格为：
　　1000×（P/F,10%,10）+1000×10%×（P/A,10%,10）
　　=1000×0.3855+100×6.1446≈1000（元）
　　（2）资金市场上的利率有较大幅度的上升，达到15%，应采用折价发行。发行价格为：
　　1000×（P/F,15%,10）+1000×10%×（P/A,15%,10）
　　=1000×0.2472+100×5.0188≈749（元）
　　也就是说，只有按749元的价格出售，投资者才能购买此债券，并获得15%的报酬。
　　（3）资金市场上的利率有较大幅度的下降，达到5%，则可采用溢价发行。发行价格为：
　　1000×（P/F,5%,10）+1000×10%×（P/A,5%,10）
　　=1000×0.6139+100×7.7217≈1386（元）
　　也就是说，投资者把1386元的资金投资于华北电脑公司面值为1000元的债券，便可获得5%的报酬。