上市公司财务分析及其应用：企业整体财务风险过滤体系

2、关于其主要的业务利润来源----出口销售收入。银广夏1998年10月19日发布公告:天津广夏与德国诚信公司签定出口供货协议,每年向德国公司提供二氧化碳超临界萃取技术所生产的蛋黄卵磷脂50吨,及桂皮精油、桂皮含油树脂和生姜精油等80吨,金额超过5000万马克。2000年1月又与其签定了1.1亿马克的供货合同。通过银广夏一系列公告,我们可以发现,其合同中所标明的产量、价格都是不可能的,其价格之高近乎荒谬。另外,我国鼓励出口,出口都有退税,但是银广夏公开披露的报表中,从来没有此项记录。
通过以上常识性的分析判断,我们不难看出银广夏收入造假的可能性。
ST银广夏近年主要财务报表
时间 每股收益 净资产收益率 主营收入 主营利润 净利润
(元) (%) (万元) (万元) (万元)
1993年 0.27 27.87 4123 1011
1994年 0.295 15.52 10635 957 2181.3
1995年 0.224 10.03 22556 1924 2747.3
1996年 0.323 14.71 42951 4573 4722.65
1997年 0.225 10.1 32432 5086 4663.6
1998年 0.405 15.35 60938 22769 8915.45
1999年 0.51 13.56 52604 20858 12778.66
2000年 0.827 34.56 90899 57826 41764.64
2001年中 -0.039 -3.77 7251 1916
三、ST猴王
猴王A1993年11月30日挂牌于深交所上市。公司主营焊接材料、焊接设备、机械等的生产与销售。1997年猴王集团成为猴王股份的第一大股东。2000年2月,猴王集团申请破产,于是猴王集团与猴王股份有限公司的内幕交易被逐渐揭露。
猴王造假手段很多,但最主要的是利用关联交易虚构利润。其方式主要有:
1、以收取租赁费的方式虚构利润
公司1999年年报中称,将11个子公司租给猴王集团经营,租赁期为2年,按拥有其子公司净资产的6%计算,以此方式,猴王公司向猴王集团收取租赁费869万元。事实上,ST猴王没有一块属于自己的资产,其所有权一直属于猴王集团。猴王股份公司先后向猴王集团收购的11个子公司,全是用垃圾资产冲抵应收帐款,套取上市公司现金的一种手段,其圈钱行为不言而喻。
2、利用资金占用费收取利润
1997年根据猴王公司与猴王集团签定的协议,双方以其各自每月平均占用对方资金数的12.5‰互相收取资金占用费。1998年是12‰,1999年是6.67‰。至此,猴王公司以挂帐方式收取资金占用费总额达近2亿元。
3、利用收取土地使用费、房屋租金虚构利润
猴王股份公司把公司的价值不过3500万元的两处房屋以高达2000万元的年租金租给集团公司。1998年0.13元的每股收益中有0.12元是靠"出租"得来的。
通过以上事实,我们发现:上市公司为了满足自己的圈钱行为,就要不断地包装自己,从而利用各种手段造假,而关联交易这种方式便成了最简单、最直接的方式。在猴王股份与猴王集团数亿元的关联交易挂帐中,就是以大股东欠款来掩饰虚构利润的事实。而整个过程中,大股东的控制权被运用到了极致,上市公司完全成了大股东的囊中之物。因此对于这种通过关联交易而带来的利润应该引起我们的高度重视,谨慎对待,从而回避其潜在的风险。