中级职称内部讲义连载财务管理(十)

三、财务杠杆
（一）财务杠杆的含义：由于固定财务费用的存在而导致每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应，称为财务杠杆。
（二）财务杠杆的计量

上述公式还可以推导为：
财务杠杆系数=

对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业，财务杠杆系数计算公式为：
财务杠杆系数=
（三）财务杠杆与财务风险关系
财务杠杆系数、固定财务费用和财务风险呈同方向变化，在其他因素一定的情况下，固定财务费用越高，财务杠杆系数越大，企业财务风险也越大。如果企业财务费用为零，则财务杠杆系数为1。
【例十】某公司资金总额为1000万元，负债总额为400万元，负债利息率为10%，普通股为60万股，所得税税率为33%，息税前利润为150万元。该公司未发行优先股份。
【要求】
（1）计算企业财务杠杆系数和每股利润；
（2）若息税前利润增长15%，计算该公司每股利润的增加额。
【答案】
（1）财务杠杆系数=
每股利润=（元）
（2）息税前利润增长15%条件下，每股利润增加的金额：
1.23×(15%×1.364)=0.25(元)
四、复合杠杆
（一）复合杠杆的含义：由于固定成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，成为复合杠杆。
【例十一】如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则
由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（）。（2004年）
A.经营杠杆效应B.财务杠杆效应
C.复合杠杆效应D.风险杠杆效应
【答案】C
（二）复合杠杆系数的计量`

复合杠杆系数与经营杠杆系数、财务杠杆系数之间的关系的表达式：
DCL=DOL×DFL
或：复合杠杆系数
若企业没有融资租赁和发行优先股，复合杠杆系数的计算公式为：
复合杠杆系数=
或：
【例十二】某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（）。
A．1.2倍B．1.5倍C．0.3倍D．2.7倍
【答案】D
【解析】DTL=1.8×1.5=2.7
【例十三】某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（）。
A．2.4B．3C．6D．8
【答案】C
【解析】由于：DOL==1.5，固定成本（a）=100（元），
由于：DFL==2；利息（I）=100（元）
因此：DTL==6
【例十四】某企业只生产和销售A产品，总成本习性模型为Y＝10000＋3x。假定该企业2004年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测，2005年A产品的销售数量将增长10％。
【要求】
（1）计算2004年该企业的边际贡献总额；
（2）计算2004年该企业的息税前利润；
（3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数；
（4）计算2005年息税前利润增长率。；
（5）假定企业2004年发生负债利息5000元，计算复合杠杆系数。
【答案】
（1）2004年企业的边际贡献总额＝（5–3）×10000＝20000（元）；
（2）2004年企业的息税前利润＝20000-10000＝10000（元）；
（3）销售量为10000件时的经营杠杆系数＝20000／10000＝2
（4）2005年息税前利润增长率＝2×10％＝20％
（5）复合杠杆系数＝=4
（三）复合杠杆与企业风险的关系：在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，复合风险越大，复合杠杆系数越小，复合风险越小。