2006年中级会计考试《财务管理》答疑汇总（三）

　　（2）到期一次还本付息、单利计息的债券：
　　债券发行价格＝债券的到期值×（P/F，i1，n）
　　＝票面金额×（1＋n×i2）×（P/F，i1，n）
　　＝票面金额×（1＋n×i2）/（F/P，i1，n）　　　i1为市场利率，i2为票面利率
　　无法直接根据票面利率和市场利率的大小关系，直接判断债券的溢折价。
　　〔教师提示之十四〕——关于贴现法付息
　　【问题】企业采用贴现法从银行贷入一笔款项，年利率为8%，银行要的补偿性余额为10%，则该项贷款的实际利率为（）A8%B8.7%C8.78%D9.76%，给定答案为d，并解释实际利率为8%/（1-8%-10%）=9.76%，我的理解是8%/（1-10%）=8.89%，故没答案。
　　【答复】这样理解不正确。
　　注意：“贴现法”付息也会导致实际利率提高，本题中，如果申请贷款100万元，则实际可使用的贷款为：100－100×8％－100×10％＝100×（1－8％－10％），因此实际利率为：100×8％÷【100×（1－8％－10％）】＝8％÷（1－8％－10％）
　　〔教师提示之十三〕
　　〔问题〕如何判断“分期付息、到期一次还本”的债券发行价格；
　　〔答复〕
　　（1）对于分期付息的债券而言，
　　如果票面“实际利率”大于市场“实际利率”，则债券溢价发行；
　　如果票面“实际利率”等于市场“实际利率”，则债券平价发行；
　　如果票面“实际利率”小于市场“实际利率”，则债券折价发行；
　　如果“票面利率”大于“市场利率”，则债券溢价发行；
　　如果“票面利率”等于“市场利率”，则债券平价发行；
　　如果“票面利率”小于“市场利率”，则债券折价发行；
　　（2）“市场实际利率”和“市场利率”有本质的差别，根本不是同一个概念，“市场利率”指的是“市场名义利率”，“市场实际利率”和“市场利率”的关系就是“实际利率和名义利率”的关系；
　　〔教师提示之十二〕
　　〔问题1〕第三章中线性回归公式是否需要掌握。考试将它作为重点吗？
　　〔答复〕需要掌握，考试时可能会考。
　　推导过程如下：
　　根据：y=a+bx　可知
　　∑y=na＋b∑x
　　∑x∑y＝na∑x＋b（∑x）^2　　　　　（1）
　　xy＝ax＋bx^2
　　∑xy＝a∑x＋b∑x^2
　　n∑xy＝na∑x＋nb∑x^2　　　　　（2）
　　联立（1）（2）即可求出a和b的表达式
　　〔教师提示之十一〕
　　【问题】在“分期付息，一年内付息多次”的情况下，怎样判断发行价格？
　　【解答】
　　（1）在这种情况下，“市场利率”指的是市场的名义利率，“票面利率”指的是票面“名义利率”；对于一年内多次付息的情况，市场实际利率高于市场利率，票面实际利率高于票面利率；
　　例如：
　　如果市场利率为10％，一年内付息2次，则市场实际利率为[（1＋10％/2）^2]－1＝10.25％
　　如果票面利率为8％，一年内付息2次，则票面实际利率为[（1＋8％/2）^2]－1=8.16%
　　（2）只有“票面利率＝市场利率”时，才会平价发行；
　　如果“票面利率＝市场实际利率”，则一定溢价发行，原因是由于“市场实际利率”高于“市场利率”，所以，此时“票面利率”高于“市场利率”。
　　例如：
　　如果市场实际利率为10.25％，一年内付息2次，则市场利率为10％，如果票面利率为10.25％，债券面值为1000元，5年期。
　　则债券发行价格＝1000×10.25%/2×（P/A，10％/2，5×2）＋1000×（P/S，10％/2，5×2）
　　＝51.25×7.7217＋1000×0.6139
　　＝1009.64大于1000