例4：已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（ ）。
A.大于14%，小于16%
B.小于14%
C.等于15%
D.大于16%
答案：A
解析：内部收益率是使得方案净现值为零时的折现率，所以本题应该是夹在14%和16%之间。
[例题6]按照插入函数法求得的内部收益率一定会小于项目的真实内部收益率。
答案：×
解析：在建设起点发生投资的情况下, 插入函数法求得的内部收益率一定会小于项目的真实内部收益率,如果建设起点不发生任何投资的情况下, 插入函数法求得的内部收益率等于项目的真实内部收益率。
【例7】若某投资项目的建设期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内部收益率指标所要求的前提条件是（ ）。
A.投产后净现金流量为普通年金形式
B.投产后净现金流量为递延年金形式
C.投产后各年的净现金流量不相等
D.在建设起点没有发生任何投资
答案：A
解析：直接利用年金现值系数计算内部收益率的方法要求的充分条件是：项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，建设起点第0期净现金流量等于原始投资的负值；投产后每年净现金流量相等，第1至n期每期净现金流量取得了普通年金形式。
例8：XYZ公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下：
资料一：已知甲方案的净现金流量为：NCFo=-800万元，NCF1=-200万元，NcF2=0万元，NCF3～11=250万元，NCFl2=280万元。假定经营期不发生追加投资，XYZ公司所在行业的基准折现率为16%。部分资金时间价值系数见表1：
表1 资金时间价值系数表
|
T |
1 |
2 |
9 |
11 |
12 |
|
（P/F，16%，t） |
0.8621 |
0.7432 |
0.2630 |
0.1954 |
0.1685 |
|
（P/A，16%，t） |
0.8621 |
1.6052 |
4.6065 |
5.0286 |
5.1971 |
资料二：乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料
见表2：
表2 资料 金额单位：万元
|
乙方案 |
丙方案 |
丁方案 | |||||
|
出现的概率 |
净现值 |
出现的概率 |
净现值 |
出现的概率 |
净现值 | ||
|
理想 |
0.3 |
100 |
0.4 |
200 |
0.4 |
200 | |
|
投资的 |
一般 |
0.4 |
60 |
0.6 |
100 |
0.2 |
300 |
|
不理想 |
0.3 |
10 |
0 |
0 |
（C） |
* | |
|
净现值的期望值 |
- |
（A） |
- |
140 |
- |
160 | |
|
净现值的方差 |
- |
* |
- |
（B） |
- |
* | |
|
净现值的标准离差 |
- |
* |
- |
* |
- |
96.95 | |
|
净现值的标准离差率 |
- |
61.30% |
- |
34.99% |
- |
（D） | |
要求：
（1）根据资料一，指出甲方案的建设期、经营期、项目计算期、原始总投资，并说明资金投入方式。
答案：由于从第3年开始有正的现金流量，所以，建设期为2年；
由于项目终结点在第12年末，所以，项目计算期为12年；
经营期为12-2=10（年）
原始总投资为800+200=1 000（万元）
资金投入方式为分次投入（或：分两次投入资金）
（2）根据资料一，计算甲方案的下列指标：
①不包括建设期的静态投资回收期。
②包括建设期的静态投资回收期。
③净现值（结果保留小数点后一位小数）。
答案：
①不包括建设期的静态投资回收期=1 000/250=4（年）
②包括建设期的静态投资回收期=4+2=6（年）
③净现值=-800-200×0.8621+250×（5.0286-1.6052）+280×0.1685≈-69.4（万元）
|
或： |
答案：A=100×0.3+60×0.4+10×0.3=57
B=（200-140）2×0.4+（100-140）2×0.6+（0-140）2×0=2400
或B=（140×34.99%）2=2399.63
C=1-0.4-0.2=0.4
D=96.95/160×100%=60.59%
（4）根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。XYZ公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项目？
答案：因为甲方案的净现值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的净现值期望值均大于零，所以甲方案不具备财务可行性，其余三个方案均具有财务可行性
因为在乙丙丁三个方案中，丙方案的风险最小（或净现值的标准离差率最低），所以XYZ公司的决策者应优先考虑选择丙项目。
