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2007年会计职称考试中级财务管理讲义连载(21)

来源:233网校 2007年7月3日
第四节 项目投资决策评价指标的运用

一、独立方案财务可行性评价及投资决策

独立方案是指一组互相分离、互不排斥的方案。在独立方案中选择某一方案并不排斥选择另一方案。
1.评价独立方案财务可行性的要点:

类型

条件

决策

完全具备

财务可行性

  • 净现值NPV≥0;②净现值率NPVR≥0;③获利指数PI≥1;

④内部收益率IRR≥基准折现率ic

⑤包括建设期的静态投资回收期PP≤项目计算期的一半n/2;

⑥不包括建设期的静态投资回收期PP, ≤运营期的一半P/2

⑦投资利润率ROI≥基准投资利润率事先给定i

接受

完全不具备

财务可行性

  • 净现值NPV<0;②净现值率NPVR<0;③获利指数PI<1;

④内部收益率IRR<基准折现率ic

⑤包括建设期的静态投资回收期PP>项目计算期的一半n/2;

⑥不包括建设期的静态投资回收期PP, >运营期的一半P/2

⑦投资利润率ROI<基准投资利润率事先给定i

拒绝

基本具备

财务可行性

①净现值NPV≥0;②净现值率NPVR≥0;③获利指数PI≥1;

④内部收益率IRR≥基准折现率ic

⑤包括建设期的静态投资回收期PP>项目计算期的一半n/2;

⑥不包括建设期的静态投资回收期PP, >运营期的一半P/2

⑦投资利润率ROI<基准投资利润率事先给定i

考虑接受

基本不具备

财务可行性

  • 净现值NPV<0;②净现值率NPVR<0;③获利指数PI<1;

④内部收益率IRR<基准折现率ic

⑤包括建设期的静态投资回收期PP<项目计算期的一半n/2;

⑥不包括建设期的静态投资回收期PP, <运营期的一半P/2

⑦投资利润率ROI>基准投资利润率事先给定i

拒绝

二、多个互斥方案的比较决策

互斥方案是指互相关联互相排斥的方案,即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替,采纳方案组中的某一方案就会自动排斥这组方案中的其他方案。
前提:每一个入选方案已具备财务可行性,优中选佳。
项目投资多方案比较决策的方法:净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法和计算期统一法等具体方法。

方法

含义

前提

结论

净现值法

比较备选方案的NPV大小

(1)原始投资额相同

(2)项目计算期相等

NPV最大者最优

净现值率法

比较备选方案的NPVR大小

原始投资额不同

NPVR最大者最优

差额投资内部收益率法

以备选方案△NCF为基础计算

△IRR的大小

(1)原始投资额不相同(2)项目计算期相同

△IRR≥ic, 投资大者优

△IRR<ic, 投资少者优

年等额净回收额法

比较备选方案的年等额净回收额=NPV/[P/A(n,i)]

(1)原始投资额不相同(2)特别是项目计算期不同

年等额净回收额大者优

计算

期统

一法

最小公倍

对计算期不相等的多个互斥方案选定一个共同的计算分析期,以满足时间可比性的要求,进而根据调整后的评价指标选择最优方案的方法

项目计算期

相差比较悬殊

NPV最大者优

方案重复

还原为年等额净回收额后按照最短的计算期计算出相应净现值,决策

三、多方案组合排队投资决策

如果一组方案中既不属于相互独立又不属于相互排斥,而是可以实现任意组合或排队,则这些方案被称作组合或排队方案。其中又包括(1)先决方案(2)互补方案和(3)不完全互斥方案等形式。
首先评价所有方案的财务可行性淘汰不具备财务可行性的方案;然后反复衡量和比较不同组合条件下的有关评价指标的大小,从而作出最终决策。

(一)资金总量不受限制
按每一项目的净现值NPV由大到小排队,确定优先考虑的项目顺序。

(二)在资金总量受到限制时则需
1.充分组合,在限定资金范围内,设计所有可能,并计算∑NPV选出最大一组;
2.将改组项目的NPVR或PI由大到小排列
例:现有A、B、C、B和E五个投资方案,有关资料如下:

项目

原始投资(万元)

NPV

NPVR

IRR(%)

A

300

120

0.4

18

B

200

40

0.2

21

C

200

100

0.5

40

D

100

22

0.22

19

E

100

30

0.3

35

要求:(1)资金总额在900万元以上的投资选择
(2)投资总额分别在200、300、400、450、500、600、700、800万元的投资选择。
解答:(1)A+C+B+D+E
(2)以450万元为例:

资金限制

组合可能

∑NPV

排序

450万元

A+D

142

A+E

150

B+C

140

B+D+E

92

C+D+E

152*

C+E+D

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