一、独立方案财务可行性评价及投资决策
独立方案是指一组互相分离、互不排斥的方案。在独立方案中选择某一方案并不排斥选择另一方案。
1.评价独立方案财务可行性的要点:
类型 |
条件 |
决策 |
完全具备 财务可行性 |
④内部收益率IRR≥基准折现率ic ⑤包括建设期的静态投资回收期PP≤项目计算期的一半n/2; ⑥不包括建设期的静态投资回收期PP, ≤运营期的一半P/2 ⑦投资利润率ROI≥基准投资利润率事先给定i |
接受 |
完全不具备 财务可行性 |
④内部收益率IRR<基准折现率ic ⑤包括建设期的静态投资回收期PP>项目计算期的一半n/2; ⑥不包括建设期的静态投资回收期PP, >运营期的一半P/2 ⑦投资利润率ROI<基准投资利润率事先给定i |
拒绝 |
基本具备 财务可行性 |
①净现值NPV≥0;②净现值率NPVR≥0;③获利指数PI≥1; ④内部收益率IRR≥基准折现率ic ⑤包括建设期的静态投资回收期PP>项目计算期的一半n/2; ⑥不包括建设期的静态投资回收期PP, >运营期的一半P/2 ⑦投资利润率ROI<基准投资利润率事先给定i |
考虑接受 |
基本不具备 财务可行性 |
④内部收益率IRR<基准折现率ic ⑤包括建设期的静态投资回收期PP<项目计算期的一半n/2; ⑥不包括建设期的静态投资回收期PP, <运营期的一半P/2 ⑦投资利润率ROI>基准投资利润率事先给定i |
拒绝 |
二、多个互斥方案的比较决策
互斥方案是指互相关联互相排斥的方案,即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替,采纳方案组中的某一方案就会自动排斥这组方案中的其他方案。
前提:每一个入选方案已具备财务可行性,优中选佳。
项目投资多方案比较决策的方法:净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法和计算期统一法等具体方法。
方法 |
含义 |
前提 |
结论 | |
净现值法 |
比较备选方案的NPV大小 |
(1)原始投资额相同 (2)项目计算期相等 |
NPV最大者最优 | |
净现值率法 |
比较备选方案的NPVR大小 |
原始投资额不同 |
NPVR最大者最优 | |
差额投资内部收益率法 |
以备选方案△NCF为基础计算 △IRR的大小 |
(1)原始投资额不相同(2)项目计算期相同 |
△IRR≥ic, 投资大者优 △IRR<ic, 投资少者优 | |
年等额净回收额法 |
比较备选方案的年等额净回收额=NPV/[P/A(n,i)] |
(1)原始投资额不相同(2)特别是项目计算期不同 |
年等额净回收额大者优 | |
计算 期统 一法 |
最小公倍 |
对计算期不相等的多个互斥方案选定一个共同的计算分析期,以满足时间可比性的要求,进而根据调整后的评价指标选择最优方案的方法 |
项目计算期 相差比较悬殊 |
NPV最大者优 |
方案重复 |
还原为年等额净回收额后按照最短的计算期计算出相应净现值,决策 |
三、多方案组合排队投资决策
如果一组方案中既不属于相互独立又不属于相互排斥,而是可以实现任意组合或排队,则这些方案被称作组合或排队方案。其中又包括(1)先决方案(2)互补方案和(3)不完全互斥方案等形式。
首先评价所有方案的财务可行性淘汰不具备财务可行性的方案;然后反复衡量和比较不同组合条件下的有关评价指标的大小,从而作出最终决策。
(一)资金总量不受限制
按每一项目的净现值NPV由大到小排队,确定优先考虑的项目顺序。
(二)在资金总量受到限制时则需
1.充分组合,在限定资金范围内,设计所有可能,并计算∑NPV选出最大一组;
2.将改组项目的NPVR或PI由大到小排列
例:现有A、B、C、B和E五个投资方案,有关资料如下:
项目 |
原始投资(万元) |
NPV |
NPVR |
IRR(%) |
A |
300 |
120 |
0.4 |
18 |
B |
200 |
40 |
0.2 |
21 |
C |
200 |
100 |
0.5 |
40 |
D |
100 |
22 |
0.22 |
19 |
E |
100 |
30 |
0.3 |
35 |
要求:(1)资金总额在900万元以上的投资选择
(2)投资总额分别在200、300、400、450、500、600、700、800万元的投资选择。
解答:(1)A+C+B+D+E
(2)以450万元为例:
资金限制 |
组合可能 |
∑NPV |
排序 |
450万元 |
A+D |
142 |
|
A+E |
150 |
||
B+C |
140 |
||
B+D+E |
92 |
||
C+D+E |
152* |
C+E+D |