四、计算题(4×5=20分,要求计算的题目必须有计算步骤,计算结构除特殊要求外保留2位小数,要求解析、分析和说明理由的题目必须配以文字说明)
1.(股票三阶段模型)(1)某上市公司2006年息税前利润10000万元,所得税率30%;(2)公司发行普通股股票3000万股;负债2000万元(全部为长期债务),年利息率10%,假定发行证券的筹资费用忽略不计;(3)股利支付率40%(4)假设在2006年的基础上,2007~2009年每年股利增长率为20%,2010年增长率5%,2011年以及以后各年保持其净收益水平不变;(5)公司未来没有增发普通股和优先股的计划;该公司股票的β系数为1.2,国债收益率为6%,股票市场风险溢价率为10%。
要求(1)计算公司2006年净利润;
(2)计算该公司2006年每股净利润;
(3)计算该公司2006年每股股利;
(4)计算投资该公司股票的投资者期望收益率;
(5)计算该公司股票的内在价值;
(6)如果目前每股市价3.25元,投资者可否购买?
2.(应收账款信用政策)某企业2006年A产品销售收入为4000万元,总成本为3000万元,其中固定成本为600万元。2007年该企业有两种信用政策可供选用:甲方案给予客户50天信用期限(n/50),预计销售收入为5000万元,货款将于第50天收到,其信用成本为140万元;乙方案的信用政策为(2/10,1/20,n/90),预计销售收入为5400万元,将有30%的货款于第10天收到,20%的货款于第20天收到,其余50%的货款于第90天收到(前两部分货款不会产生坏账,后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%),收账费用为50万元。该企业A产品销售额的相关范围为3000~6000万元,企业的资金成本率为8%(为简化计算,本题不考虑增值税因素)。
要求:(1)计算该企业2006年的下列指标:①变动成本总额;②以销售收入为基础计算的变动成本率。(2)计算乙方案的下列指标:①应收账款平均收账天数;②应收账款平均余额;③维持应收账款所需资金;④应收账款机会成本;⑤坏账成本;⑥采用乙方案的信用成本。(3)计算以下指标:①甲方案的现金折扣;②乙方案的现金折扣;③甲乙两方案信用成本前收益之差;④甲乙两方案信用成本后收益之差。(4)为该企业作出采取何种信用政策的决策,并说明理由。
3.(成本差异计算)某企业本月制造费用有关资料如下:固定制造费用和变动制造费用预算分别为40000元和50000元;实际发生固定制造费用和变动制造费用预算分别为49680元和40320元;实际产量标准工时10000小时,预计产量标准工时9800小时,实际工时9200小时。
要求:计算分析制造费用的成本差异。
4.(杠杆指标计算与风险分析)某公司2006年末净资产3000万元,产权比率为1,普通股1500万股,负债全部为利率为9%的长期借款。公司所得税率为30%,预计增加的负债利率为10%。固定成本为150万元。公司不准备改变资本结构且不发行新股票,请你协助公司作好明年的财务安排:
(1)计划2007年每股现金股利为0.1元;
(2)计划新增项目共计需要资金360万元;
要求:(1)计算该公司的息税前利润
(2)确定新增资金后该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数